QE或于4季度退出 對中國經(jīng)濟沖擊總體可控
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2013-07-19 作者:記者 王凱蕾/廣州報道 來源:經(jīng)濟參考報
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18日,中信證券發(fā)布研報稱,美聯(lián)儲最早將于今年第4季度退出QE,并于2014年中期結(jié)束QE。中信證券認為,美聯(lián)儲退出QE對中國經(jīng)濟影響喜憂參半,但總體風(fēng)險可控。 17日晚間美聯(lián)儲主席伯南克的講話再次引發(fā)市場對美聯(lián)儲貨幣政策三個關(guān)鍵節(jié)點的猜測:一是何時開始縮減850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模,即何時開始退出QE;二是何時結(jié)束資產(chǎn)購買,即何時完全退出QE;三是何時結(jié)束超低利率,即何時加息。 目前,美國勞動力市場復(fù)蘇已進入實質(zhì)性階段,就業(yè)人數(shù)加速增長的趨勢將會持續(xù),未來新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)提升至22萬左右的概率較高,即4季度開始退出QE。而新增非農(nóng)保持在20萬人以上,則未來10至12個月,失業(yè)率將有望降至7%,此時美聯(lián)儲極有可能停止購買資產(chǎn)、結(jié)束QE。到2015年底,如果美國新增非農(nóng)就業(yè)保持在22萬人以上、失業(yè)率將降至6.5%左右,美聯(lián)儲可能會考慮加息。 中信證券認為,美國退出QE的前提是美國經(jīng)濟和就業(yè)實質(zhì)性的改善,美國需求的復(fù)蘇將對中國出口需求有正向拉動作用,因此對中國貿(mào)易渠道方面的影響偏正面。另一方面,美元走強將緩和人民幣升值的節(jié)奏,舒緩出口企業(yè)的利潤空間。 然而,退出QE對中國資金渠道方面的影響有可能偏負面。短期內(nèi),將導(dǎo)致資金從中國撤出,從而加大國內(nèi)貨幣市場、資本市場和匯率市場的波動性;長期看,QE退出將導(dǎo)致大宗商品價格面臨下行壓力,俄羅斯、巴西等資源型新興市場國家的收入將隨之下降,政府債務(wù)壓力相應(yīng)上升,新興經(jīng)濟體下行風(fēng)險加大將會通過緊縮外需、示范效應(yīng)等多個渠道波及中國經(jīng)濟。 值得關(guān)注的是,QE退出對于中國資金面和匯率的沖擊風(fēng)險總體可控。首先,中國貨幣政策仍有操作空間,可以通過降準等手段對沖風(fēng)險;其次,中國資本賬戶并未開放、政府對于匯率的調(diào)控能力更強;再次,相對于其他新興經(jīng)濟體,中國的經(jīng)濟增長相對平穩(wěn)、通脹水平更低,對外負債水平較低,經(jīng)濟基本面更為穩(wěn)健,對于沖擊的防御性更強;最后,美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇有賴于國際經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定,因而美聯(lián)儲將更多地考慮政策的外溢效應(yīng),從而一定程度降低資本恐慌性抽離新興經(jīng)濟體的概率。
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