今年上半年，全球匯市走勢頗不平靜。從去年年底開始美元兌日元大漲超過2600點；今年4月份開始澳元兌美元連續(xù)下跌超過1600點；英鎊兌美元今年下挫超過1500點；歐元兌美元則在上漲和下跌之間反復轉換。是什么因素主導了國際匯市半年來如此戲劇化的走勢？這些因素在今年下半年將如何變化？又將引領匯市演繹怎樣的行情？帶著這些問題，本報記者獨家專訪了美國匯盛公司高級分析師潘鈞。
潘鈞認為，上半年全球外匯市場幾乎所有行情趨勢背后都有央行的身影，只要能數(shù)得出來的大波段行情，無一例外都與央行的貨幣政策有關�！敖衲昵鞍肽辏顿Y者關注的焦點主要集中于全球經(jīng)濟的發(fā)展。”他說�！皬哪壳暗臓顩r看，這一焦點將貫穿全年始終，而美國經(jīng)濟和美聯(lián)儲動向則是焦點中的焦點�！弊鳛槿蜃钪饕膬湄泿牛涝谕鈪R市場的核心地位從未動搖，而美聯(lián)儲也依然是對匯市影響最大的央行，特別是在其可能謀求貨幣政策轉向的今年。
美元強勢料將持續(xù) 退出QE時點或成分水嶺
過去幾年間，美國經(jīng)濟都是虎頭蛇尾。不過，今年卻有所不同，到目前為止始終表現(xiàn)強勁。潘鈞認為，這背后的原因無外乎四個字——厚積薄發(fā)，即連續(xù)實施經(jīng)濟刺激政策最終激活了美國房地產(chǎn)市場，并令其成為經(jīng)濟復蘇的火車頭，帶領美國經(jīng)濟在前半年保持強勁增長勢頭。
從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，投資者最為關注的當屬美國失業(yè)率以及通脹數(shù)據(jù)，因為這兩項數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲決定是否退出量化寬松以及何時開始加息的主要參考數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲退出的標準是通脹達到2%的目標，失業(yè)率下降到7%，而加息的標準則是失業(yè)率下降到6.5%以下。目前美國的失業(yè)率已經(jīng)從2011年8月的8.7%穩(wěn)步下降到今年6月的7.6%，而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自從2012年6月份以來每個月的新增人數(shù)就沒有低于10萬人，近三個月增加人數(shù)均在20萬人上下。通脹方面，雖然目前尚未出現(xiàn)大幅上漲，但是該數(shù)據(jù)即CPI的兩個重要組成部分——美國的消費者市場和房地產(chǎn)市場都處于大幅上升的態(tài)勢中，所以未來通脹上行是可以預見的。
正是在上述思路指引之下，美聯(lián)儲退出QE預期升溫，而美聯(lián)儲主席伯南克數(shù)次釋放的空前明確的減緩資產(chǎn)購買規(guī)模信號更為這種預期添薪助燃，形成今年外匯市場交易的主線。預計下半年這一思路還將主導行情走勢，直到美聯(lián)儲實施退出寬松。與2010年底及2012年底美聯(lián)儲宣布實施量化寬松之前美元暴跌，而宣布實施之后行情逐漸反轉一樣，預計今年下半年美元走勢將與此正好相反，即靴子落地前美元上升，真正實施退出后美元走勢受打壓。
潘鈞認為，美聯(lián)儲退出之后，有兩個問題可能成為投資者關注的焦點。第一就是美聯(lián)儲退出之后是不是會直接進入加息周期；第二就是各國的貨幣政策。如果美聯(lián)儲退出之后很快宣布加息，或者暗示加息，那么美元在經(jīng)歷了短暫的下跌調整之后將會繼續(xù)走強；如果美聯(lián)儲表示暫不加息，美元將會暫時恢復平靜，將行情的主導權讓出，非美貨幣之間的走勢將會產(chǎn)生分化。
歐元弱勢格局難改 歐央行決策成關鍵
潘鈞認為，歐元區(qū)目前面臨的最大的困難就是各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，具體表現(xiàn)為德國經(jīng)濟發(fā)展情況良好，而歐元區(qū)其他國家尤其是身處歐債危機之中的外圍國家經(jīng)濟發(fā)展陷入了停滯甚至是衰退泥潭。回顧2010年至2011年間，歐元區(qū)剛剛從2008年經(jīng)濟危機中復蘇，同樣面臨著這種情況。
“目前的情況與當年十分相似，唯一不同就是歐央行的行長已經(jīng)由特里謝換成了德拉吉�！迸蒜x說。相比于特里謝的瞻前顧后，德拉吉更加雷厲風行，這從他上任伊始即兩次降息，喊出“不惜一切代價保衛(wèi)歐元”以及果斷推出OMT計劃等舉動中可見一斑。從目前德拉吉的表現(xiàn)看，歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展仍是其目標，他在日前歐央行利率決議之后的記者發(fā)布會上明確表示，目前利率不是歐元區(qū)的最低利率水平，歐央行已經(jīng)做好準備繼續(xù)刺激經(jīng)濟，目前的經(jīng)濟刺激措施還將延續(xù)很長一段時間。也就是說，德拉吉在暗示未來歐央行有可能繼續(xù)降息以刺激經(jīng)濟發(fā)展。
潘鈞認為，如果歐央行的降息時間選擇在美聯(lián)儲退出量化寬松之前，那么自然而然地歐元兌美元將持續(xù)下跌，跌勢將在美聯(lián)儲實施退出QE之時為止。如果歐央行在美聯(lián)儲退出量化寬松之后還在表示有可能降息以刺激經(jīng)濟的話，那么將會開啟新的一波由歐元主導的下跌態(tài)勢。反之，如果美聯(lián)儲退出寬松之后，歐央行不再暗示繼續(xù)寬松的話，那么歐元兌美元將會產(chǎn)生一波明顯的上升趨勢。
英鎊短期繼續(xù)承壓 反攻寄望經(jīng)濟復蘇
除了歐元之外，本年度之內英鎊的走勢似乎也并不順暢。從今年7月份開始加拿大人卡尼接替了老行長金恩，成為了有史以來第一位非英國籍的英國央行行長。卡尼此前擔任加拿大央行行長，在此期間他是一位非常強硬的鷹派人物。即便是2008年經(jīng)濟危機的爆發(fā)以及隨后全球央行聯(lián)手寬松，都不能對其造成影響。當時他的論調一致并且堅定，那就是加元加息！他來到英國之后，能否改變此前的鷹派態(tài)度，這成為了人們關注的焦點。從他本月主持首次議息會議來看，似乎在這一點做得不錯，英鎊兌美元200點的下跌符合英國央行行長發(fā)表的寬松言論。
從數(shù)據(jù)來看，英國經(jīng)濟有緩慢抬升的跡象，但是并不能令人滿意。甚至有傳言今年下半年英國央行還將繼續(xù)擴大資產(chǎn)購買規(guī)模以刺激經(jīng)濟，所以這將使得英鎊在未來一段時間內繼續(xù)承壓。但是比較巧妙的是英國央行還有一些喘息的時間，就是在美聯(lián)儲還沒有退出寬松的這段時間內，市場焦點仍在美元，英鎊兌美元的主導在于美聯(lián)儲。所以如果英國在這段時間內經(jīng)濟發(fā)展良好，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均有止跌企穩(wěn)甚至大幅上行的跡象的話，等到美聯(lián)儲退出量化寬松之后，美元交出市場主導權的時候，英鎊就該展開大幅反攻。反之，如英國央行擴大量化寬松的聲音高漲，那么英鎊兌美元還將處于下跌態(tài)勢。
日元澳元走勢“扭捏” 或接近階段底部
與美元、歐元、英鎊的大開大合相比，外匯市場中的日元、澳元則顯得“扭捏”得多，在未來的交易中將會存在更多的不確定性。二者非常相似，都是因為央行的原因出現(xiàn)了大幅下挫。到目前為止，日元兌美元下跌超過2600點，而澳元兌美元下跌超過1500點。在未來的幾個月內，美聯(lián)儲退出量化寬松將被熱炒，從而導致美元持續(xù)大幅上漲，那么日元、澳元又將呈現(xiàn)何種走勢？潘鈞認為這兩種貨幣下跌空間已經(jīng)不大。
“從目前的行情來看，美元兌日元已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回調，此前日元兌美元接近1000點的下跌嚴重打壓了美元多頭的情緒，所以在未來即便是美元兌日元還將出現(xiàn)上漲也不會再有太大的作為�！彼硎��！拔矣X得經(jīng)濟危機爆發(fā)之前美日比價在105至108這一區(qū)間基本上可以成為美元兌日元不可逾越的鴻溝�！卑脑獌睹涝c美元兌日元的情況極為類似，雖然目前不能判斷出澳元下方的目標，但是預計不會很遠。畢竟中國經(jīng)濟依然增長迅速，而全球經(jīng)濟的復蘇勢必需要大宗商品的支持。澳大利亞作為最重要的煤炭、鐵礦石等大宗商品的出口國，該國貨幣需求量依然不減�！爱斎唬F(xiàn)階段從交易的角度講，澳元以及日元都沒有很好的買入機會，建議投資者繼續(xù)觀望，等待明確的反轉信號的出現(xiàn)�！迸蒜x說。
總的來說，潘鈞認為今年下半年的外匯行情走勢依然會延續(xù)上半年的節(jié)奏，以美聯(lián)儲的貨幣政策為核心，輔以其他各央行的決策。今年外匯交易中一個較為重要的轉折點將會出現(xiàn)在美聯(lián)儲實施退出量化寬松的時刻，屆時也將是近期美元上漲的終結。“一個市場焦點總會過去，新的市場焦點也將到來，這種新老交替的時候將是行情最為波折的時候�！彼f。