銀行業(yè)提前觸底反彈。
　　一季度，上市銀行整體實(shí)現(xiàn)凈利潤3071億元，同比增長12.7%，較上一季度環(huán)比增長43.4%。其中，建設(shè)銀行的業(yè)績更是可圈可點(diǎn)，15.70%的利潤增幅在國有大行中最高。
　　日前公布的季報(bào)顯示，2013年第一季度，建行實(shí)現(xiàn)凈利潤597.13億元，較上年同期增長15.70%。年化平均資產(chǎn)回報(bào)率、年化平均股東權(quán)益回報(bào)率分別保持在1.67%和24.52%。
　　多家機(jī)構(gòu)表示，建設(shè)銀行的經(jīng)營管理水平長期處于國內(nèi)大型銀行中的領(lǐng)先水平，經(jīng)營結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型順利，國際化發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，相對(duì)低估的估值水平使得建行具有良好的安全邊際，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言配置價(jià)值較高。

　　非息收入增長平穩(wěn)，利潤增速大行最高

　　一季報(bào)顯示，建行各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，財(cái)務(wù)效益增長超預(yù)期。一季度，建行凈利潤597.13億元，較上年同期增長15.70%。這一盈利增速，遠(yuǎn)高于五大行11.4%的平均水平。
　　截至2013年3月底，建行資產(chǎn)總額為14.68萬億元，較上年末增長5.04%�？蛻糍J款和墊款總額為7.86萬億元，較上年末增長4.63%；存款較上年末增長5.83%至12.00萬億元。存貸比率保持在65.47%的優(yōu)異水平。
　　一季度，建行實(shí)現(xiàn)利息凈收入923.11億元，較上年同期增長12.44%。其中，一季度利息收入1549.38億元，同比增長6.66%；利息支出626.27億元，同比下降0.85%。凈利差為2.54%，凈利息收益率為2.71%，均較上年同期提高0.06個(gè)百分點(diǎn)。在成本支出方面，一季度管理費(fèi)用支出295.80億元，成本收入比24.00%，同比降低1.47個(gè)百分點(diǎn)。
　　一季報(bào)顯示，建行利潤的高增長，主要得益于中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和有效的信貸成本控制。據(jù)介紹，一季度，建行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入288.94億元，較上年同期增長18.90%。其中，造價(jià)咨詢、房改金融等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品繼續(xù)保持較快增長，信用卡、貴金屬、新型財(cái)務(wù)顧問等新興類產(chǎn)品亦表現(xiàn)良好。
　　由于看好建行的業(yè)績?cè)鲩L，瑞銀證券維持建行12個(gè)月評(píng)級(jí)在“買入”級(jí)別不變，維持12個(gè)月目標(biāo)價(jià)位“5.4元”不變。瑞銀證券表示，建行一季度凈利潤同比增長近16%，超出市場預(yù)期。建行一季度撥備前利潤同比增長17%，增速處于國有大行最高水平。業(yè)績?cè)鲩L較快主要驅(qū)動(dòng)因素包括：一、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增速較快達(dá)19%，主要得益于造價(jià)咨詢、房改金融、信用卡等業(yè)務(wù)增長較快；二、信貸成本較低；三、成本控制良好，成本收入比同比回落1.5ppt至24%。
　　分析建行的高增長，專家認(rèn)為，主要得益于建行積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，提高中間業(yè)務(wù)收入占比。其中，信用卡業(yè)務(wù)無疑是一個(gè)亮點(diǎn)。年報(bào)顯示，2012年，建行銀行卡手續(xù)費(fèi)收入201.37億元，增幅35.06%。其中，信用卡收入接近翻番，主要是分期交易收入通過拓展客戶及推出多項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品等措施快速增長；同時(shí)受益于個(gè)人客戶數(shù)量持續(xù)增加、產(chǎn)品不斷優(yōu)化、交易渠道更加便利等，借記卡、準(zhǔn)貸記卡收入保持平穩(wěn)較快增長。主流研究機(jī)構(gòu)判斷，建設(shè)銀行2013年手續(xù)費(fèi)增速將保持在兩位數(shù)。

　　主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，息差表現(xiàn)好于預(yù)期

　　受到2012年年中兩次降息的影響，國內(nèi)商業(yè)銀行的貸款在今年初整體重定價(jià)，這給銀行帶來了較大的凈息差收窄壓力。不過，對(duì)于項(xiàng)目貸款占比較大的建行來說，該行積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，凈息差收窄的幅度明顯低于市場預(yù)期。研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，建行二季度息差表現(xiàn)將逐漸企穩(wěn)。
　　一季報(bào)顯示，建行負(fù)債總額136658.09億元，較上年末增加6425.26億元，增長4.93%�？蛻舸婵�120046.34億元，較上年末增加6615.55億元，增長5.83%。其中，境內(nèi)定期存款57066.04億元，活期存款60914.18億元；海外和子公司存款2066.12億元。
　　一季度2.71%的息差水平，環(huán)比上年末有所收窄。但考慮到建行有相對(duì)較多的中長期貸款在年初重新定價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，建行的息差基本符合預(yù)期，將在二季度逐漸企穩(wěn)。預(yù)計(jì)建行2013年全年息差將收窄7個(gè)基點(diǎn)。
　　機(jī)構(gòu)普遍判斷，由于資產(chǎn)端與負(fù)債端利率同比回落，所以建行息差表現(xiàn)好于預(yù)期。負(fù)債成本收到良好控制的原因包括：一、建行主動(dòng)減退高收益負(fù)債；二、通過理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行爭取更多存款資源；三、適度壓縮了同業(yè)負(fù)債的規(guī)模。
　　一季報(bào)顯示，建行現(xiàn)金和準(zhǔn)備金25113億元，占生息資產(chǎn)的17.51%，較年初下降了0.47個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)負(fù)債8526.44億元，占付息負(fù)債的比例為6.24%，比年初的7.51%，大幅下降1.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，不良微升但撥備充足

　　受到2012年經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，國內(nèi)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量普遍呈下降趨勢。但是，經(jīng)歷了股改上市以后，上市銀行初步建立了有效的公司治理結(jié)構(gòu)，全面提高了經(jīng)營管理能力，構(gòu)筑了完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。
　　一季報(bào)顯示，在業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，建行資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定。截至3月末，建行不良貸款率為0.99%，與上年末持平；不良貸款余額777.76億元，較上年末增加31.58億元；減值準(zhǔn)備對(duì)不良貸款比率為270.76%；撥貸比維持在2.68%，在上市銀行中處于較高水平。
　　據(jù)了解，建行今年深入推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域得以鞏固，新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到較快拓展，產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款余額持續(xù)下降；積極應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控，加快風(fēng)險(xiǎn)處置化解，確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。
　　這一觀點(diǎn)也得到了年報(bào)數(shù)據(jù)的支持。建行年報(bào)顯示：2012年，該行嚴(yán)控對(duì)鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、造船等“6+1”產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放，貸款余額較上年末下降12.00億元。政府融資平臺(tái)貸款亦得到有效控制與清理，監(jiān)管類平臺(tái)貸款余額較上年末減少182.95億元，現(xiàn)金流全覆蓋類貸款占比達(dá)93.90%。
　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，建行不良管控較好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。一季度不良貸款余額環(huán)比上年末增長4%，但整體資產(chǎn)質(zhì)量仍好于其他大行。建行不良貸款溫和回升或部分源于現(xiàn)金清收等處置力度加大。2013年，建行會(huì)通過核銷和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，預(yù)計(jì)該行不良率可以控制在1%，撥備覆蓋率也將明顯提高。

　　監(jiān)管新規(guī)影響小，資本充足優(yōu)勢明顯

　　由于銀監(jiān)會(huì)新資本管理辦法在年初實(shí)施，其對(duì)上市銀行資本消耗的影響在一季度集中體現(xiàn)。整體而言，一些股份制銀行受到的沖擊較大，但對(duì)于盈利水平高、內(nèi)部造血功能強(qiáng)的建行沖擊不大，反而更突顯了該行的資本優(yōu)勢。
　　一季報(bào)顯示，建行資本充足率為13.63%，一級(jí)資本充足率為10.92%，核心一級(jí)資本充足率為10.92%。建行表示，由于自本季度開始按照最新規(guī)則計(jì)量資本充足率，將操作風(fēng)險(xiǎn)納入了資本充足率計(jì)量范圍，資本定義、表內(nèi)外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、表外資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)等規(guī)則亦有調(diào)整，規(guī)則的變化對(duì)資本充足率有一定影響。
　　雖然資本新規(guī)對(duì)建行的資本充足水平略有負(fù)面影響，但目前建行資本充足水平仍處于上市銀行較高水平，且顯著高于監(jiān)管對(duì)于系統(tǒng)重要性銀行要求，資本實(shí)力仍然較強(qiáng)。
　　據(jù)了解，建行去年就積極推進(jìn)資本管理辦法的實(shí)施，積極對(duì)創(chuàng)新資本工具進(jìn)行研究，順利完成了400億元次級(jí)債券的發(fā)行工作。建行還以實(shí)施新資本管理辦法為契機(jī)，加快向資本集約化轉(zhuǎn)型，提高了資本使用效率。建行同時(shí)表示，2013年將繼續(xù)深化調(diào)整結(jié)構(gòu)和經(jīng)營轉(zhuǎn)型，人民幣貸款增速計(jì)劃約12%，信貸資源將向資本占用少、經(jīng)濟(jì)效益好的業(yè)務(wù)傾斜。
　　國泰君安判斷，建行資本充足優(yōu)勢明顯�！笆苜Y本新規(guī)影響，一季度，建行資本充足率和核心資本充足率環(huán)比下降了69個(gè)基點(diǎn)和40個(gè)基點(diǎn)，但下降幅度好于同業(yè)。而且，目前的資本充足率和核心資本充足率，大幅高于銀監(jiān)會(huì)11.5%和9.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。再加上建行向來資本內(nèi)生性較好，短期沒有再融資壓力，不會(huì)對(duì)建行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)斐蓪?shí)質(zhì)性約束�！�
　　建行此前曾經(jīng)表示，根據(jù)內(nèi)部測算，按照提高后的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建行的資本足夠兩三年的業(yè)務(wù)發(fā)展。建行今年沒有在資本市場再融資計(jì)劃，但2012年建行董事會(huì)批準(zhǔn)了800億元的次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃，已發(fā)行400億元，未來還有發(fā)行空間。