自今年2月以來(lái)，北海布倫特原油跌跌不休，從每桶120美元的水平一直下跌到現(xiàn)在100美元左右，跌幅達(dá)到了20%。最近幾天，布倫特原油下跌速度甚至有加速的趨勢(shì)，它與整個(gè)大宗商品的降價(jià)潮疊加在一起，在金價(jià)垮臺(tái)的促動(dòng)下，使整個(gè)金融世界變成了一個(gè)馬戲場(chǎng)。
有分析人士指出：混亂之中，受益最大的唯有美元。而決定美元走強(qiáng)的因素，短期內(nèi)有三個(gè)。
歐元貶值成大概率事件
在夏季即將來(lái)臨之際，北海布倫特油價(jià)的垮掉，使投資者產(chǎn)生了很大的憂(yōu)慮。分析師認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩、國(guó)會(huì)與白宮就財(cái)政減支的政治爭(zhēng)斗、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及國(guó)際貨幣基金組織調(diào)低全球發(fā)展展望，上述所有因素都促成了油價(jià)持續(xù)走低。此外，在供應(yīng)方面，道達(dá)爾公司在北海的ELGIN油田重新啟動(dòng)并恢復(fù)生產(chǎn)，使布倫特原油面臨著更大的降價(jià)壓力。
眾所周知，原油價(jià)格具有金融屬性，它對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響非常巨大，影響最大的當(dāng)屬歐元和美元匯率組合，而一旦歐美匯率組合發(fā)生動(dòng)搖，必將沖擊整個(gè)資本世界。到目前為止，歐元美元匯率組合仍然維持在1.30左右，但分析人士認(rèn)為，在油價(jià)下跌的前提下，歐元貶值是大概率事件。
渣打銀行外匯策略總監(jiān)斯蒂夫指出：投資者之所以還沒(méi)有拋售歐美外匯的主要原因是因?yàn)樗麄冋幵谟^(guān)望狀態(tài)，想看看未來(lái)歐洲和美國(guó)就貨幣政策方面，會(huì)做出什么樣的調(diào)整。
歐元區(qū)降息呼聲高漲
21日，歐盟輪值國(guó)主席巴洛佐發(fā)表演講指出，歐元區(qū)財(cái)政緊縮政策已經(jīng)達(dá)到了“政治極限”，外圍國(guó)家（指處于歐債危機(jī)中的南歐諸國(guó)）對(duì)執(zhí)行緊縮政策的政治和社會(huì)意愿正在面臨挑戰(zhàn)，歐洲必須要轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)策略。
同日，歐洲統(tǒng)計(jì)署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，外圍國(guó)家在面臨失業(yè)率高企、經(jīng)濟(jì)萎縮的困難中，雖繼續(xù)執(zhí)行緊縮政策，但稅率和債務(wù)的躥升程度絲毫沒(méi)有減弱。與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最好的德國(guó)，卻呈現(xiàn)出巨大的反差。德國(guó)賦稅收入在2013年第一個(gè)季度中上升了3.4%，僅3月份一個(gè)月，就較去年同期上升了5.7%。而德國(guó)的經(jīng)濟(jì)一季度增長(zhǎng)只有1.5%左右。
分析者指出，德國(guó)持續(xù)下降的失業(yè)率和高工資是賦稅增長(zhǎng)的兩大因素。此外，隨著歐元今年年初的大幅升值，德國(guó)境內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格不斷被推高，出售房屋和土地的稅收在3月份增長(zhǎng)了14.3%，使得德國(guó)面臨著通脹的壓力。與此同時(shí)，外圍國(guó)家要求歐洲央行降息的呼聲越來(lái)越高。在美聯(lián)儲(chǔ)不減少量化寬松的情況下，歐元區(qū)尚未滿(mǎn)足市場(chǎng)降息的愿望。市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生一種新的認(rèn)知，即美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度大于歐元區(qū)。出于這種認(rèn)知所建立的投資邏輯，必將對(duì)布倫特原油造成打壓，從而直接影響到歐美匯率。
進(jìn)一步對(duì)這種投資邏輯進(jìn)行剖析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其出發(fā)點(diǎn)非常簡(jiǎn)單。因?yàn)�，美�?lián)儲(chǔ)只關(guān)注核心通脹數(shù)字，即他們?cè)谟?jì)算通脹之時(shí)，會(huì)排除食品和能源價(jià)格，而歐洲央行則計(jì)算包括食物和能源在內(nèi)的整體通脹水平。要知道，通脹問(wèn)題對(duì)于歐元區(qū)是一件非常敏感的事情，歐元區(qū)的銀行家們必須要等到油價(jià)將通脹送到1%以下的水平后，才有可能會(huì)采取削減利息的行動(dòng)。
正因此，貨幣政策對(duì)于歐美匯率的影響將與油價(jià)有密切關(guān)系。不過(guò)，從歷史上來(lái)看，油價(jià)對(duì)歐元的波動(dòng)性影響，遠(yuǎn)不如歐元區(qū)貨幣政策來(lái)得猛烈。
商品貨幣將面臨貶值
但是，我們也不能小看油價(jià)的下跌，一旦油價(jià)下跌加速，會(huì)使市場(chǎng)參與者進(jìn)一步建立起全球經(jīng)濟(jì)低迷的共識(shí)，認(rèn)為是全球需求減少而造成的油價(jià)下跌。這會(huì)引發(fā)進(jìn)一步拋售其他資產(chǎn)，甚至拋售股票的行為，轉(zhuǎn)而投向更具安全性的美元。這不僅將進(jìn)一步促動(dòng)歐元貶值，同時(shí)也將使澳大利亞元、加拿大元、俄羅斯盧布等商品性貨幣面臨貶值。
目前，俄羅斯盧布對(duì)美元的貶值已經(jīng)接近3%，澳元為2%，加拿大元為0.5%。不過(guò)，需要注意的是，與以往不同，商品貨幣貶值速度加快，并不意味著大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)垮塌。
由于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心越來(lái)越接受，使未來(lái)大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)上升趨勢(shì)的可能性越來(lái)越小。在這個(gè)變量的影響下，匯率變動(dòng)的因素正逐漸趨向各個(gè)國(guó)家的實(shí)際基本面。換句話(huà)說(shuō)，油價(jià)下降，歐元貶值，對(duì)商品貨幣的影響不再如過(guò)去那般整齊劃一。
最近一段時(shí)間，包括黃金在內(nèi)的諸多大宗商品出現(xiàn)不同程度的跳水現(xiàn)象，這深刻反映出市場(chǎng)的迷惑情緒進(jìn)一步加深的事實(shí)。眼下，美元資產(chǎn)的安全屬性將變得越來(lái)越具有吸引力。