投行隔岸唱空 銀行股多空"暗戰(zhàn)"
2013-03-20   作者:付碧蓮  來源:國際金融報(bào)
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    在一再減持原先持有的中資銀行股份之后,摩根大通在其最新發(fā)布的一份報(bào)告中開始建議客戶減持中國股票,同時(shí)建議購買做空中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行的金融衍生品。
  與摩根大通的看法完全相反,匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌3月18日表示,人事變動對證券市場改革的趨勢不會有改變,因內(nèi)地政府已明確表示,將保持有關(guān)政策的連續(xù)性,以保障投資者利益。與匯豐同樣對A股抱有積極看法的還有花旗銀行!秶H金融報(bào)》記者綜合各大機(jī)構(gòu)近期報(bào)告發(fā)現(xiàn),針對中國股市的看法及預(yù)期,各大投行已經(jīng)出現(xiàn)了兩極化的分歧。
  值得注意的是,就在摩根大通發(fā)布唱空報(bào)告的第二天,也就是3月19日,國有四大銀行A、H股漲跌完全相反,A股幾乎集體上漲,但H股則集體下跌。

  H股下跌屬“隨大流”

  3月19日,中國銀行A股未出現(xiàn)漲跌,H股則下跌0.57%;中國工商銀行A股上漲0.25%,H股則下跌1.33%;中國農(nóng)業(yè)銀行A股上漲0.36%,H股則下跌0.27%;中國建設(shè)銀行A股上漲0.66%,H股則下跌1.31%。四大銀行在H股全線下跌,而在A股大盤同樣下跌并跌破2250點(diǎn)的情況下,逆市上漲。
  “同一家公司股票在A股和H股市場出現(xiàn)背離是正常現(xiàn)象,而且短期的背離更是常態(tài),畢竟兩地市場存在較大的差異,參與者也完全不同,而且無法跨境參與交易。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出,“而最近一段時(shí)間,中國幾大銀行H股股價(jià)的疲軟,的確同近期境外市場出現(xiàn)唱空中國經(jīng)濟(jì)的論調(diào)有關(guān)!
  摩根大通宣布,將中國股市的評級降至“減持”!爸袊(jīng)濟(jì)的增長勢頭現(xiàn)在正在放緩,而政策對應(yīng)措施受到限制,這是一種很不利的組合。”摩根大通首席亞洲和新興市場分析師莫瓦特表示,2013年中國工業(yè)產(chǎn)出的啟動勢頭是2009年以來最疲軟的,此外零售額增長放緩,通脹超出預(yù)期。
  一位外資銀行分析師在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)則指出:“近幾日,中國幾家銀行H股股價(jià)的下跌更可能是由歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)重燃而導(dǎo)致。在塞浦路斯提出向銀行儲蓄征稅的議案后,市場避險(xiǎn)情緒高漲,進(jìn)而影響到亞太股市,日本、澳大利亞、新加坡、香港的股市普遍下跌。顯然,H股更容易受到國際事件及環(huán)境變化的影響!

  增速放緩導(dǎo)致分歧

  昨日四大銀行A股股價(jià)的齊齊逆市上揚(yáng),或是對摩根大通唱空論的駁斥。奚君羊表示:“A股市場的銀行股無論是從平均市盈率還是平均市凈率來看,在所有板塊中都是最低的,而這些銀行的盈利水平則是相對偏高的,因此當(dāng)前國內(nèi)銀行股的估值依舊偏低,更不存在大幅下跌的依據(jù),所以在大盤下跌的時(shí)候往往更具有抗跌性!
  自中國2013年農(nóng)歷新年之后,中國A股就一直處在下行通道。而這也令各家機(jī)構(gòu)對中國股市乃至中國經(jīng)濟(jì)的看法出現(xiàn)了越來越明顯的分歧。3月18日,屈宏斌表示,人事變動對證券市場改革的趨勢不會有改變,預(yù)計(jì)今年A股市場表現(xiàn)將勝過去年,或有15%的上升空間,因內(nèi)地經(jīng)濟(jì)已見底回升,通脹受到控制,而新領(lǐng)導(dǎo)層亦顯示更大決心進(jìn)行改革,以支持經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。另外,花旗、美銀美林也對中國經(jīng)濟(jì)及股市有著較為樂觀的看法。
  不過,也有不少機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)從看好一下轉(zhuǎn)成看空。摩根大通分析師凱瑟琳·雷在一份報(bào)告中指出,中國的政策制定者可能在今年內(nèi)緊縮流動性以限制通脹。她認(rèn)為,非銀行金融的滋生導(dǎo)致現(xiàn)在很難判斷中國政府推出限制信貸增長措施的規(guī)模和時(shí)機(jī)選擇,這給中國市場帶來了更多的“不確定性”。野村控股在一份報(bào)告中指出,信貸急速增長、房地產(chǎn)價(jià)格高企和潛在的經(jīng)濟(jì)增長率下滑已提升了中國發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
  “其實(shí),很容易理解這些外資機(jī)構(gòu)的行為。一方面,他們對中國經(jīng)濟(jì)的了解并不充分,往往照辦國外經(jīng)濟(jì)分析的套路來分析中國。另一方面,則是源于西方人非上即下的二元觀。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不復(fù)再見雙位數(shù)增長的時(shí)代,而且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中也的確出現(xiàn)了不少不利條件,而這些外資機(jī)構(gòu)則很容易對這些不利條件進(jìn)行放大。通過對中國經(jīng)濟(jì)歷史跨度的比較,從樂觀到不那么樂觀轉(zhuǎn)變很容易理解。”

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