千億保證金“誘惑” 基金券商展開爭奪戰(zhàn)
2013-03-15   作者:記者 韋夏怡/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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    據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì),去年年末在A股市場的1.4億有效賬戶中,空倉賬戶占比達(dá)60%。大部分投資者并非時(shí)時(shí)刻刻處于交易之中。數(shù)據(jù)顯示,整個(gè)證券行業(yè)的客戶保證金余額自2010年以來便一直呈下行趨勢,2010年初余額在1.5萬億左右,到2012年底已下降到6000億,下降約60%。
  而圍繞這6000億元的保證金,券商與基金之間的爭奪已然拉開帷幕。而另一方面,為保證金市場留住存量、做出增量,券商與基金之間的競爭與優(yōu)勢互補(bǔ),也為參與各方所期待。

  低門檻攬“保證金” 流動(dòng)性管理待考

  大盤風(fēng)云再起,空倉觀望情緒日漸濃厚,逾6000億元的券商保證金市場成為兵家必爭之地。繼首只場內(nèi)T+0貨基添富快線面世后,華夏、易方達(dá)、工銀瑞信等公募大佬也競相加入到這一新戰(zhàn)場。易方達(dá)基金本周表示,將于近期發(fā)行易方達(dá)保證金收益貨幣市場基金,工銀瑞信也在14日公告稱,將于18日發(fā)行工銀瑞信安心增利場內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣基金。
  目前已經(jīng)問世的保證金貨幣基金大多具有申贖零費(fèi)率、低門檻、交易便捷等特點(diǎn)。從投資門檻來看,門檻最低的是易方達(dá)保證金貨幣,每筆1元起,匯添富、華夏和華寶興業(yè)的基金產(chǎn)品是每筆申購1000元起,不過都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行理財(cái)、券商保證金理財(cái)?shù)耐ǔW畹?萬元門檻、回購的10萬元門檻。
  “保證金貨幣基金為股市投資者提供了更高投資效率的現(xiàn)金管理工具,作為工具型產(chǎn)品未來將開拓出很大的市場空間!币追竭_(dá)基金固定收益首席投資官馬駿在接受記者采訪時(shí)表示,過去股市投資者在證券賬戶上閑置資金的投資所得,要么作為現(xiàn)金獲得極低的活期存款利息,要么通過回購來獲取與銀行間市場利率相當(dāng)?shù)氖找媛。相對于活期存款,保證金貨幣基金無疑能夠獲得更高收益率;相對于回購,保證金貨幣基金則降低了操作強(qiáng)度,并且收益率更為穩(wěn)定,因?yàn)榛刭彵仨毭刻煊赏顿Y者在收盤前操作,并且回購利率常常在同一交易日中出現(xiàn)較大波動(dòng)。
  不過,保證金貨幣基金將對貨幣基金管理人的流動(dòng)性管理能力帶來進(jìn)一步挑戰(zhàn)。保證金在場內(nèi)的進(jìn)出相當(dāng)頻繁且數(shù)量巨大,會造成保證金貨幣基金的頻繁申購贖回,比傳統(tǒng)貨幣基金更為考驗(yàn)流動(dòng)性管理能力,且支付效率要求更高。這要求貨幣基金必須具備足夠的規(guī)模、足夠完善的交易、結(jié)算等前中后臺支持系統(tǒng)。接受贖回的總量則跟是否有銀行授信相關(guān),未來這將成為基金公司面對極端情況的重大考驗(yàn)。
  馬駿告訴記者:“保證金理財(cái)貨幣基金的安全性和流動(dòng)性要求會大大高于收益性。”

  券商基金群雄逐鹿

  數(shù)據(jù)顯示,112家券商中,國泰君安受托保證金規(guī)模最大,高達(dá)408億元,緊隨其后的有銀河、海通、申萬、中信等,保證金管理規(guī)模都達(dá)到300億元以上。
  監(jiān)管層對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛放松管制的情況下,不同類型資管機(jī)構(gòu)之間的競爭也日益凸顯;鹋c券商關(guān)于“保證金”產(chǎn)品的爭奪已然拉開了序幕。包括國泰君安、信達(dá)證券、華泰證券等在內(nèi)的券商資管也已經(jīng)推出了類似的產(chǎn)品。
  資料顯示,2011年11月,信達(dá)證券資管部門推出一款產(chǎn)品:信達(dá)“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。緊接著的2012年,券商現(xiàn)金寶已開始大規(guī)模鋪開,全年約有20只現(xiàn)金寶產(chǎn)品發(fā)行。華泰證券、國泰君安、銀河證券、海通證券、申銀萬國、中金公司、東方證券等大型券商均有保證金產(chǎn)品出爐或者申報(bào),規(guī)模已達(dá)數(shù)百億元。
  此外,券商此類產(chǎn)品在投資范圍上亦是逐漸擴(kuò)大。比如“申銀萬國天天增1號”除了投資于銀行存款外,還可投資于債券逆回購、國債、金融債、央行票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債等固定收益類資產(chǎn)以及貨幣基金;東方紅現(xiàn)金管理除了投資銀行存款外,還可投資剩余存續(xù)期限在397天以內(nèi)的國債、金融債、公司債、企業(yè)債、短期融資券、央行票據(jù)、期限為一個(gè)月以內(nèi)的債券逆回購等。
  市場人士介紹,這兩類產(chǎn)品還是存在區(qū)別。券商保證金產(chǎn)品在客戶和證券公司簽署保證金管理的協(xié)議后,每天不用操作,客戶的保證金自動(dòng)進(jìn)入保證金產(chǎn)品池子。而貨幣基金,客戶還需要像交易股票那樣申贖。不過在收益率方面,券商資管人士稱,目前保證金產(chǎn)品收益率不如基金公司的貨幣基金。

  空倉不持幣 玩轉(zhuǎn)保證金

  盡管券商和基金爭奪保證金如火如荼,但對于普通投資者而言,此類產(chǎn)品卻不失為一種不錯(cuò)的現(xiàn)金管理工具。
  目前發(fā)行的針對保證金類的產(chǎn)品,各家基金都強(qiáng)調(diào)類似投資者如果把證券賬戶上的閑置資金買成保證金貨幣基金,只需在證券賬戶內(nèi)操作,申購贖回與買賣股票基本一樣,簡單方便;貨幣基金可像股票一樣快速買賣,股票與貨幣基金一鍵即通,不耽誤投資效率;成本方面是零申購費(fèi)率和零交易傭金;收益方面則大大高于活期存款,與傳統(tǒng)貨幣基金水平相當(dāng)。
  數(shù)據(jù)顯示,2005-2012這8年間,貨幣基金平均年收益率為2.75%,大幅超越同期活期存款收益水平,2012年平均年收益率更高達(dá)4.01%,而股民一般留存于賬戶中的資金每年僅享受0.3%-0.5%的活期利率。
  記者從券商營業(yè)部了解到,對于那些賬戶有閑錢但因工作忙沒做任何理財(cái)?shù)耐顿Y者,保證金貨幣基金收益遠(yuǎn)超活期存款,在低風(fēng)險(xiǎn)前提下保持幾乎與現(xiàn)金同樣的流動(dòng)性,不影響股票買賣時(shí)機(jī)。對于那些買了其他理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)又考慮是否入市的投資者,保證金貨幣基金與股票可實(shí)現(xiàn)T+0即時(shí)切換,賣出股票后即時(shí)可申購,贖回基金后即時(shí)可買股票。
  以華寶興業(yè)華寶添益為例:T日買入之后,當(dāng)天(T日)就確認(rèn)基金份額并開始享受收益,基金份額T日可贖回,T+1日可賣出;T日賣出之后,資金即時(shí)可用(可買股票),不享受當(dāng)天收益,資金T+1日可取。而在場外貨幣基金模式下,當(dāng)投資者希望回避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),當(dāng)日賣出股票并申購貨幣基金,次日才能確認(rèn)申購份額并計(jì)算收益。在申贖方面,比如T日申購之后,T+1日確認(rèn)基金份額并開始享受收益,T+2日份額可賣出;T日贖回之后,仍享受當(dāng)日基金收益,資金T+1日到賬,T+2日可用(可買股票)或可取。

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