自日本央行在自民黨安倍政府強(qiáng)硬推動下宣布將實(shí)施“可能無限量的購債計(jì)劃”之后，不到三個(gè)月，日元對世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣持續(xù)貶值都超過了20%，日本股市大幅度走高，三個(gè)月漲幅達(dá)33%。而看樣子日元的貶值之路似還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走完。顯然，日元如果持續(xù)貶值，一場全球貨幣戰(zhàn)勢將難以避免，外匯市場也將跌宕不止，全球金融市場將因過多的廉價(jià)流動性而持續(xù)劇烈震蕩，集聚新的全球金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　從日本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀看，安倍政府已鐵定了心要將日元貶值大潮持續(xù)到底。
　　一方面，現(xiàn)在離所謂的2%的通脹目標(biāo)還比較遠(yuǎn)，還需要日元持續(xù)貶值、不斷貶值�？慈毡究倓�(wù)省公布的2012年日本平均核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比下降0.1%，已是連續(xù)第四年回落。要在一年中大幅度提高通脹水平，不持續(xù)“放水”怎么行？如果把美國近幾年的寬松貨幣政策與通脹水平作為例子，我們會發(fā)現(xiàn)，Q1、Q2、Q3等對美國通脹的作用比較有限，至今美國仍然不必為“自己”的通脹包括所謂的通脹預(yù)期而擔(dān)憂。日本最近幾年的情況事實(shí)也基本如此�，F(xiàn)在雖然大幅度加大“放水”力度，最終是否會完全轉(zhuǎn)化到通脹也很難說。因此，日本政府和日本央行似已沒有了后顧之憂。
　　另一方面，日本大力推行新的寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)目的，是想促進(jìn)日本的出口與經(jīng)濟(jì)增長。最新公布的2013年1月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，日元大幅貶值對推動日本出口的增長“功不可沒”，1月日本出口同比增長6.4％，是8個(gè)月來首次增長。但是，貨幣貶值必然帶來貿(mào)易條件的惡化，這顯然不利于日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。由于在日本有六成中左右出口產(chǎn)品、八成左右進(jìn)口產(chǎn)品需用外幣結(jié)算，因此，日元大幅貶值在改善企業(yè)出口的同時(shí)，也必然大幅度提高進(jìn)口企業(yè)的生產(chǎn)成本，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1月日本進(jìn)口增幅最大的是液化天然氣、石油制品、原油等，同比上漲達(dá)33.7％、11.4％和5.9％。顯然，通過日元貶值推動日本出口和經(jīng)濟(jì)增長“任重而道遠(yuǎn)”，恐怕只有日元的持續(xù)大幅貶值，方能“事倍功半”。然而，日元作為主要國際貨幣如果真的采取中期（1年以上）、甚至長期（3年左右）持續(xù)貶值政策，其對國際金融市場的負(fù)面影響絕對不可低估。
　　首先，變相的全球貨幣戰(zhàn)難以避免，外匯市場將動蕩不斷。正如德國央行行長維德曼所警告的，東京政府過多干涉日本央行的獨(dú)立性，迫使央行不得不采取激進(jìn)的貨幣政策，可能爆發(fā)全球貨幣貶值戰(zhàn)。雖然最近的G20聲明并沒有對日元大幅貶值予以譴責(zé)。但是，一個(gè)主要國際貨幣在不到半年時(shí)間內(nèi)大幅度貶值20%左右，事實(shí)上必然會在引起后續(xù)反應(yīng)�，F(xiàn)在有人認(rèn)為，日本已遭遇長期經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退，國際競爭力在下降、日元貶值趨勢是必然的。只是這樣的分析很難解釋：為什么日本在最近五年經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振的情況下日元會升值30%，而最近在經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)苗子時(shí)（日本政府早些時(shí)候預(yù)測，2013財(cái)年實(shí)際GDP將增長2.5%，已高于2012年8月預(yù)測的1.7%）日元要大幅度貶值呢？假如認(rèn)為日本為了經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇而讓日元大幅度貶值是“合理的”，那么其他國家為什么不行呢？
　　無疑，日本央行如此的寬松政策已打開了全球貨幣戰(zhàn)的潘多拉之盒。而貨幣戰(zhàn)的直接市場反應(yīng)就是全球外匯市場的劇烈動蕩。試想，在一個(gè)世界主要經(jīng)濟(jì)體的國際貨幣對其他主要經(jīng)濟(jì)體的國家貨幣分別貶值20%以上（對美元）、30%以上（對歐元）和近40％（對人民幣）的情況下，怎么不會引起全球貨幣兌換次序的極大波動？怎么不會引起外匯市場的連鎖反應(yīng)？ 不妨比較一下近年來的美元指數(shù)變化情況。近五年來世人一直高度關(guān)注美元的貶值勢頭，而實(shí)際上美元指數(shù)最大貶值幅度從未超過20%，有什么理由認(rèn)定世界各國會容忍日本如此不顧他國的利益而毫無顧忌地濫用貶值武器？
　　其次，日元大幅度貶值將加大國際金融市場的震蕩風(fēng)險(xiǎn)。日經(jīng)指數(shù)在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)從8619點(diǎn)上漲到11500點(diǎn)，漲幅高達(dá)33%，而且看起來還意猶未盡，因?yàn)�，現(xiàn)在恐怕還只是“前奏”、“雷聲”，鑒于日本央行從明年1月起將加大力度，直至2%的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，日股上漲還會有很大的預(yù)期。誰都明白，金融市場如此馬不停蹄上漲（也包括下跌）隱含著巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。特別當(dāng)這種金融市場上漲建立在資金“堆砌”基礎(chǔ)上的時(shí)候，一有風(fēng)吹草動，國際資本大量流動勢必導(dǎo)致日本股市巨幅翻騰，并對全球金融市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。如果再結(jié)合同樣資金推動型、并已屢創(chuàng)新高的美國股市與歐洲股市的情況，全球股市的“尾部效應(yīng)”豈是“杞人憂天”？