昨日滬指平開(kāi)后一路震蕩向下。截至收盤(pán)，滬指報(bào)收于2382.91點(diǎn)，跌幅38.65點(diǎn)，下跌1.6%，成交1063億元。深成指收于9550.93點(diǎn)，下跌244.98點(diǎn)，跌幅2.5%，成交980.1億元，成交量相比上一交易日持平。盤(pán)面上個(gè)股普跌，但兩市僅有兩家個(gè)股跌停，而有14家個(gè)股漲停。行業(yè)板塊上僅有釀酒板塊收紅，其余板塊均下跌，其中煤炭、房地產(chǎn)和船舶板塊跌幅居前。
應(yīng)是反彈行情的結(jié)束
從技術(shù)面上看，對(duì)于去年12月初以來(lái)延續(xù)至今的上漲行情，技術(shù)上是給不出反轉(zhuǎn)行情的，只能是反彈行情。對(duì)于反彈行情，時(shí)間和幅度可以根據(jù)歷史運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行估算的，本次的反彈時(shí)間限度在春節(jié)前，高度在2300點(diǎn)略高，
目前時(shí)間上已經(jīng)抵達(dá)，幅度上已經(jīng)超出預(yù)期，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。之前盤(pán)中幾次出現(xiàn)調(diào)整信號(hào)，但均被強(qiáng)行拉回，技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重超買(mǎi)以及頂背離反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)，表面的強(qiáng)勢(shì)沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn)化解而是將風(fēng)險(xiǎn)延后，這種積累的風(fēng)險(xiǎn)一旦釋放，其沖擊力不容忽視，2月7日的收陰可能就是風(fēng)險(xiǎn)釋放的開(kāi)端，需要做好充分的心理準(zhǔn)備。2月8日是春節(jié)前最后一個(gè)交易日，指數(shù)可能弱勢(shì)震蕩，風(fēng)險(xiǎn)釋放可能會(huì)延至節(jié)后。這次的風(fēng)險(xiǎn)釋放到底是反彈過(guò)程中的正常修正，還是反彈行情的結(jié)束，目前還不好下定論。
按照我們之前的總體判斷，應(yīng)是反彈行情的結(jié)束（目前的技術(shù)情況與2009年7月份、2011年10月份類(lèi)似，之后對(duì)應(yīng)的是高點(diǎn)3478點(diǎn)與3186點(diǎn)），
但由于本次行情確實(shí)出現(xiàn)了此前沒(méi)有的積極因素，因此需要觀察回落狀況再做判斷。
通脹風(fēng)險(xiǎn)在上升
但從資金的季節(jié)性效應(yīng)來(lái)看，春節(jié)后的行情還將繼續(xù)：從歷史統(tǒng)計(jì)的規(guī)律上來(lái)看，1991年以來(lái)22年A股歷史中，15個(gè)年份中春節(jié)后一個(gè)月內(nèi)上證指數(shù)漲跌幅為正，占比68%。另外春節(jié)節(jié)后行情往往也與當(dāng)年市場(chǎng)的走勢(shì)有一定的相關(guān)性。在過(guò)去21年的歷史中，指數(shù)獲得上漲的年份有12年，而這12年中就有10年的春節(jié)過(guò)后首個(gè)交易日取得“開(kāi)門(mén)紅”，首月指數(shù)獲得上漲的也有10年。
而在經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)和流動(dòng)性較為寬松的背景下，通脹風(fēng)險(xiǎn)上升：2013年1月CPI同比2.0%，超過(guò)市場(chǎng)1.8%的一致預(yù)期；同時(shí)環(huán)比大漲1.0%，創(chuàng)下2012年2月份以來(lái)的新高，另外從趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速來(lái)看，從2012年9月份以來(lái)一直處在上漲通道中。從2012年11月底開(kāi)始，三地原油價(jià)格連續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)窗口將在春節(jié)后第一周開(kāi)啟，市場(chǎng)預(yù)期上調(diào)幅度約在350-400元/噸。2月6日發(fā)布的2012年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，相對(duì)于此前的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告而言，央行對(duì)于通脹的關(guān)注程度明顯提升，“管理通脹預(yù)期”升級(jí)為“控通脹”。
綜上所述，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)再度得以確認(rèn)，而流動(dòng)性由于信貸季節(jié)性投放而繼續(xù)改善，在這種情形下，春季的年報(bào)行情仍將繼續(xù)，投資者可在股指調(diào)整到位以后再考慮重新介入。行業(yè)配置主要關(guān)注再通脹和需求穩(wěn)定的機(jī)會(huì)：繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)好轉(zhuǎn)下的汽車(chē)、家電、食品、零售和醫(yī)藥等板塊的機(jī)會(huì)。短期關(guān)注再通脹農(nóng)業(yè)板塊以及部分資源品漲價(jià)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。關(guān)注基建投資持續(xù)好轉(zhuǎn)以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)而受益的鐵路（軌交設(shè)備）、建筑建材等相關(guān)受益板塊。