1月31日中國(guó)上市公司市值管理研究中心在京發(fā)布的《2012年中國(guó)A股市值年度報(bào)告》指出,A股市值規(guī)模與估值水平在2012年經(jīng)歷了雙雙觸底后,于年底企穩(wěn)回升。
股東增持創(chuàng)近年新高 民營(yíng)企業(yè)顯活力
報(bào)告顯示,2012年A股總市值和估值水平皆在11月末跌至全年最低水平,市值規(guī)模跌破20萬(wàn)億大關(guān)——19.81萬(wàn)億元,估值水平創(chuàng)下20年新低——平均市盈率11.61倍。12月,隨著多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的逐步企穩(wěn),加上對(duì)新的政治周期和改革周期的良好預(yù)期,投資者信心改善,A股市場(chǎng)迎來(lái)反彈行情。年末,A股總市值定格在22.91萬(wàn)億元,較上年增長(zhǎng)1.55萬(wàn)億元,增幅為7.25%。
從A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看,不同所有制、行業(yè)和市場(chǎng)板塊的上市公司市值表現(xiàn)各有千秋。民營(yíng)企業(yè)顯示出較為強(qiáng)勁的活力,1373家民營(yíng)上市公司市值總量為53896億元,較2011年增長(zhǎng)10.81%,平均市盈率水平較2011年回升了23.47%,達(dá)30.62倍,其估值水平回升幅度和市值規(guī)模增長(zhǎng)幅度均超過中央國(guó)企和地方國(guó)企;周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)市值增幅差別突出,前者市值增幅明顯低于市場(chǎng)平均水平,后者市值則大幅增長(zhǎng);創(chuàng)業(yè)板市值占比增速放緩,深圳主板雖未增容,但市值占比不降反升;大市值地區(qū)表現(xiàn)落后,中西部地區(qū)市值活力明顯落后沿海地區(qū)。
面對(duì)2012年低估的企業(yè)價(jià)值,報(bào)告發(fā)現(xiàn),上市公司市值管理的主動(dòng)性和優(yōu)化治理的自覺性進(jìn)一步升級(jí)。上市公司主要股東的增持行動(dòng)壓倒了減持沖動(dòng),股東增持?jǐn)?shù)量創(chuàng)近年最高水平;并購(gòu)重組再掀熱潮,637家上市公司發(fā)布并購(gòu)重組公告,涉及金額1845.40億元;信息披露合規(guī)性提高,自主性信息披露嶄露頭角;投資者關(guān)系管理與媒介關(guān)系管理的重要性逾益突出;上市公司將低估值市場(chǎng)環(huán)境作為理順激勵(lì)機(jī)制、激發(fā)創(chuàng)造活力的難得機(jī)會(huì),股權(quán)激勵(lì)開始走進(jìn)越來(lái)越多的企業(yè)。
估值水平將回歸合理區(qū)間成長(zhǎng)性缺失中小公司市值將回落
在展望新一年的發(fā)展趨勢(shì)時(shí),報(bào)告預(yù)測(cè),2013年A股市值將呈趨穩(wěn)回升之勢(shì),估值水平有望進(jìn)一步回歸合理區(qū)間。A股總市值將在以大盤藍(lán)籌股為首的低估值群體推動(dòng)下穩(wěn)步回升,而部分成長(zhǎng)性缺失的高估值中小公司市值將面臨進(jìn)一步回落。
報(bào)告指出,2012年A股上市公司的平均市值規(guī)模止跌企穩(wěn)。從平均市值的絕對(duì)數(shù)值來(lái)看,92.67億元的平均市值比2011年的92.18億元微增了0.53%,從而結(jié)束了相比過去兩年里的連續(xù)縮水。2010年和2011年A股平均市值分別由2009年的143.09億元跌至129.07億元,再跌到92.18億元。從上市公司規(guī)模結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)來(lái)看,高于平均市值規(guī)模的大市值公司比重持續(xù)下降,2012年降至14.77%,較2010年的17.25%和2011年的15.19%分別下降14.39個(gè)百分點(diǎn)和2.81個(gè)百分點(diǎn)。
與2011年存量上市公司市值負(fù)增長(zhǎng)形成對(duì)照的是,2012年存量上市公司和新上市公司一樣,也為A股總市值的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了正能量。報(bào)告說,截止到2012年底,2317家存量上市公司市值總額為22.31萬(wàn)億元,比一年前增長(zhǎng)了9547.48億元,漲幅4.47%。在2012年增長(zhǎng)的15491.08億元總市值中,存量上市公司貢獻(xiàn)了61.63%,而當(dāng)年的155家新上市公司貢獻(xiàn)了5943.60億元,占38.37%。存量市值增長(zhǎng)成為2012年A股市值增長(zhǎng)的主要源泉。
從市值規(guī)模的結(jié)構(gòu)分布來(lái)看,A股公司家數(shù)占比呈現(xiàn)出明顯的金字塔形結(jié)構(gòu),塔基是中小市值規(guī)模公司,數(shù)量龐大;塔頂是大市值規(guī)模公司,數(shù)量稀少。然而,創(chuàng)造A股市值規(guī)模的主力軍恰是位于金字塔頂端的那些大市值公司。截止到2012年底,50億元以下規(guī)模的中小上市公司數(shù)量有1734家,占A股公司總數(shù)的70.15%,但他們創(chuàng)造的市值規(guī)模僅為41807.85億元,不及A股總市值的20%;100億元以上規(guī)模的公司數(shù)量?jī)H328家,占比不足15%,而他們創(chuàng)造的市值規(guī)模高達(dá)158753.60億元,接近總市值的70%。
從上市公司估值分布來(lái)看,A股公司家數(shù)占比呈現(xiàn)出橄欖形結(jié)構(gòu),即中部市盈率在20~40倍的公司數(shù)量居多,兩端市盈率越高和市盈率越低甚至虧損的公司數(shù)量越少。然而,低估值公司成為A股市值規(guī)模推升的主力,高估值公司市值規(guī)模占比卻較小。2012年,市盈率在20~40倍的公司家數(shù)有841家,家數(shù)占比高達(dá)34.02%,但他們創(chuàng)造的市值規(guī)模僅為49763.17億元,不足總市值的22%;市盈率在20倍以下的公司家數(shù)僅478家,家數(shù)占比不足20%,但他們的市值規(guī)模卻高達(dá)125369.39億元,占總市值的54.73%。此外,過分高估的上市公司家數(shù)占比和市值規(guī)模都較小,市盈率在100倍以上的公司家數(shù),家數(shù)占比僅11.69%,市值規(guī)模為10067.59億元,僅占比總市值的4.39%。
十強(qiáng)公司市值近6萬(wàn)億中石油、工行市值負(fù)增長(zhǎng)
從市值排名來(lái)看,2011年排名前十的公司在2012年依然保持了前十強(qiáng)的實(shí)力。十強(qiáng)公司市值總和為59725.84億元,占A股總市值的26.07%。相比2011年,十強(qiáng)排名中僅中國(guó)人壽和中國(guó)神華發(fā)生了位次的調(diào)換,中國(guó)人壽以21.32%的增幅從2011年的3673.27億元增至2012年的4456.24億元,排名由原來(lái)的第七位上升至第六位;而中國(guó)神華則僅以0.08%微弱增幅從2011年的4177.18億元增至2012年的4180.48億元,排名由原來(lái)的第六位跌至第七位。值得注意的是,市值超萬(wàn)億的中國(guó)石油和工商銀行在2012年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)石油從2011年的15771.21億元跌至2012年的14637.76億元,跌幅達(dá)7.19%;工商銀行則從2011年的11120.77億元跌至2012年的10894.88億元,跌幅達(dá)2.03%。
另外,從所有制結(jié)構(gòu)來(lái)看,2012年十強(qiáng)市值公司中,央企有7家,無(wú)實(shí)際控制人的公司有2家,地方國(guó)企有1家,民企為空白。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,2012年十強(qiáng)市值公司中,金融、保險(xiǎn)行業(yè)占6家,采掘業(yè)占3家,食品、飲料行業(yè)僅占1家。