跨年的第一周，雖然僅有兩個交易日，市場仍強勢上漲，而眾多基金也是選擇加倉。一項調(diào)查顯示，盡管對于估值水平等方面依然存在分歧，但多數(shù)基金經(jīng)理對于目前階段的市場較為樂觀，并預(yù)期2013年A股市場投資回報為正。
而對于一季度的基金配置，市場人士建議，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場風(fēng)格二次篩選，選擇周期(價值)和成長風(fēng)格相對鮮明的偏股基金。而像債券型基金，則建議重配短久期利率債和高等級信用債的基金產(chǎn)品作為短期配置對象。
基金經(jīng)理樂觀預(yù)期 關(guān)注周期風(fēng)格基金
對于2013年一季度的市場，目前不少基金經(jīng)理傾向于樂觀的態(tài)度。根據(jù)今日投資財經(jīng)資訊有限公司2013年第一季度基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)基金經(jīng)理預(yù)期A股市場投資回報為正。
盡管被訪者對A股當(dāng)前估值水平依然存在分歧，但95%的被訪者預(yù)期2013年A股市場投資回報為正，50%的被訪者認(rèn)為回報率在10%以內(nèi)。機構(gòu)投資者逢低買入意愿增強、逢高賣出意愿減弱。如果未來三個月內(nèi)股價下跌10%，68%的被訪者將買入股票，較2012年第四季度上升8個百分點；如果未來三個月內(nèi)股價上漲10%，31%的被訪者將選擇賣出，較2012年第四季度下降8個百分點。
在許多市場人士看來，近期市場凌厲的表現(xiàn)反映出宏觀經(jīng)濟基本面與政策利好形成的合力，而短期內(nèi)政策紅利預(yù)期與宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性將決定A股反彈的高度。經(jīng)歷兩年熊市后，東吳內(nèi)需增長混合擬任基金經(jīng)理劉元海對2013年A股市場行情表現(xiàn)出樂觀�！皬慕�(jīng)濟增長動力看，9月份我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升動力主要來自于政府主導(dǎo)的基建、房地產(chǎn)投資以及消費需求回升。從目前趨勢看，以上三方面仍能夠保持穩(wěn)定較快增長趨勢。目前經(jīng)濟底部已探明，隨著新一屆領(lǐng)導(dǎo)層政策取向逐步明朗，城鎮(zhèn)化和改革將是中國經(jīng)濟未來發(fā)展主要動力�！毙氯A基金也認(rèn)為，目前A股市場不再恐慌，活躍度明顯上升，為之后的行情積蓄力量，持續(xù)反彈行情有望延續(xù)到一季度。
如何從市場趨勢中把握住投資機會，劉元海認(rèn)為，“未來我國經(jīng)濟主要增長點在內(nèi)需，而內(nèi)需增長的動力又在城鎮(zhèn)化，因此可從與城鎮(zhèn)化進程相關(guān)的三條主線尋找投資機會，其一是與城鎮(zhèn)化相關(guān)的投資需求；其次是受益于農(nóng)村人口轉(zhuǎn)化為城市人口帶來的消費升級板塊；第三是服務(wù)于城鎮(zhèn)化的非銀行金融行業(yè)。”
針對一季度偏股基金的配置，海通證券高級分析師王廣國認(rèn)為，“依據(jù)我們2013年對股混開基的策略，上半年戰(zhàn)術(shù)配置周期風(fēng)格基金，全年潛伏選股能力突出的中大盤成長風(fēng)格基金，主題投資機會在于改革的制度紅利和城鎮(zhèn)化的推進舉措�！蓖鯊V國進一步表示，2013年一季度宏觀經(jīng)濟將仍處于回升通道中，有利于企業(yè)盈利的恢復(fù)，宏觀經(jīng)濟弱周期恢復(fù)下，對周期風(fēng)格板塊仍有拉動作用。而市場經(jīng)過藍籌股的大幅上漲后，成長風(fēng)格板塊也趨于活躍，板塊輪動明顯。因此，對于1月份基金風(fēng)格的配置，偏重于均衡風(fēng)格配置基金組合，守望價值+周期，增配成長，備選組合品種以周期(價值)、成長風(fēng)格鮮明的基金為主。首先，優(yōu)選歷史業(yè)績突出、選股能力較強的基金經(jīng)理。其次，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場風(fēng)格二次篩選，選擇周期(價值)和成長風(fēng)格相對鮮明的基金�！�
把握高等級信用債 關(guān)注債基風(fēng)控機制
債券基金無疑是2012年最熱門的品種。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至去年12月25日，統(tǒng)計在內(nèi)的85只普通一級債基的平均收益率是7.4%，9只標(biāo)準(zhǔn)債基的平均收益率是6.97%，97只普通二級債基的平均收益率是6.77%；而292只股票型基金的加權(quán)平均凈值增長率僅為2.52%。如此看來，債基的收益顯然“溫暖”了很多。不過，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，隨著券種的增多，債市行情也愈加錯綜復(fù)雜，債基的投資難度也隨之提高。對投資者來說，選擇合適的產(chǎn)品，同時對利率風(fēng)險和信用風(fēng)險做好一定程度的心理準(zhǔn)備，成為2013年債基投資的主基調(diào)。
進入2013年1月份，王廣國分析，從券種選擇來看，一季度一般是銀行、保險等配置型機構(gòu)的主要配置時點，而這類機構(gòu)對所投品種的信用評級要求相對較高。同時，《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的出臺提高了同業(yè)資產(chǎn)和非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重，促使配置型資金向利率債及高等級信用債傾斜。從久期配置來看，在無強大外部沖擊的前提下，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)改善依舊是大概率事件，經(jīng)濟周期逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，而收益率曲線的長端多會提前反映未來經(jīng)濟走勢，因此長端收益率上升的概率較大。
對于一季度的債券基金配置，好買基金研究中心認(rèn)為，在選擇債券型基金時，主要選擇中高等級信用債占比較多、中長久期金融債配比較高的產(chǎn)品。風(fēng)險偏好型投資者可關(guān)注波段操作能力較強且可參與可轉(zhuǎn)債投資的債券型基金。在談到2013年“債機”時，上投摩根輪動添利債基擬任基金經(jīng)理楊成則建議，最好選擇一些有風(fēng)控機制的創(chuàng)新品種。以上投摩根輪動添利債基為例，其在積極關(guān)注信用債收益機會的同時，采取券種輪動機制有效規(guī)避債市風(fēng)險，并配合“到點分紅”機制及時幫助投資者鎖定收益。
此外，海通證券也指出，從目前債基的配置來看，信用債尤其是中低評級信用債占比高于歷史平均水平，如果經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖、資金面趨松導(dǎo)致股市反彈，該類品種的減持壓力相對較大。結(jié)合之前的市場判斷，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，重配短久期利率債和高等級信用債的基金產(chǎn)品適合作為短期配置對象。不過拉長投資期限來看，票息收益依舊是2013年全年的投資主線，長期投資者還是應(yīng)當(dāng)關(guān)注一些組合久期偏短，同時高收益?zhèn)钟斜壤^高的品種。此外，一些長期業(yè)績較好、資產(chǎn)配置能力較強的偏債型基金也值得密切關(guān)注。
一季度美股為主 繼續(xù)關(guān)注港股QDII
海外市場方面，國金證券在最近發(fā)布的2013年QDII投資策略中指出，2013年一季度，在大概率下，影響美股波動的最大潛在因素即“財政懸崖”，美國兩黨之間應(yīng)不會再次出現(xiàn)類似于2011年7月那樣爭執(zhí)不下的政治僵局(引起美股暴跌)。避免財政懸崖方案的具體措施，預(yù)計會在2013年1月出臺。一旦財政懸崖不確定性開始消散，應(yīng)能重新提振企業(yè)投資者的資本支出信心和擴大就業(yè)市場。而美股市場在2012年四季度的大幅下調(diào)，也已經(jīng)很大程度上釋放了對財政懸崖問題不能解決的悲觀預(yù)期。風(fēng)險收益配比較高的美股，仍是未來一、二季度較好的投資選擇品種。
在新興市場方面，2012年四季度以來，港股尤其是內(nèi)地企業(yè)為主的H股、紅籌股指數(shù)，一改落后美股的被動局面，走勢持續(xù)強勢，挽回此前的頹勢，并超越美股表現(xiàn)。對此，國金證券分析指出，一方面，2012年9月份美國推出大規(guī)模的QE3政策以及日歐等發(fā)達經(jīng)濟體央行政策跟進，而在2012年12月份美繼續(xù)推出QE4新一輪貨幣寬松政策，致使大量的資金向新興市場(包括香港)溢出。
另一方面，2012年前三季度新興市場跌幅遠大于成熟市場。受前三季度中國內(nèi)地經(jīng)濟的不達預(yù)期，港股尤其是內(nèi)地相關(guān)個股在經(jīng)歷了大幅調(diào)整后，更成為估值洼地。目前，與全球其他類型風(fēng)險資產(chǎn)相比，新興市場仍具有估值優(yōu)勢；而香港市場的“熱錢流入”趨勢暫不會逆轉(zhuǎn)。但是，在經(jīng)歷了2012年四季度以來的價值回歸后，也需要防范可能在2013年一季度出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險。
“我們認(rèn)為目前財政懸崖談判僵局難解更大程度上屬于政治博弈，未來財政懸崖的順利解決或者折中方案的出臺是大概率事件。”王廣國表示，基于2013年美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇比較確定，建議投資者重點關(guān)注以美國市場為主要投資標(biāo)的的QDII基金，例如跟蹤納斯達克100、標(biāo)普500的指數(shù)型QDII值得關(guān)注。另外從資產(chǎn)配置的角度，投資區(qū)域比較分散、以成熟市場為主要投資標(biāo)的的主題型QDII基金也是重點關(guān)注的對象�！�
綜合各個市場的表現(xiàn)，基于2013年1月份市場或?qū)⑾纫趾髶P的判斷，海通證券建議投資者在市場調(diào)整中逐步超配權(quán)益類基金的配置比例，降低債券基金的配置比例。具體來看，對于積極型投資者，配置85%的權(quán)益類基金和15%的債券型基金，其中權(quán)益類基金中65%的國內(nèi)主動型股票混合型基金、10%的QDII基金、10%的指數(shù)型基金；對于穩(wěn)健型投資者，配置60%的權(quán)益類基金、30%的債券型基金和10%的貨幣市場基金。其中權(quán)益類基金中40%的國內(nèi)主動型股票混合型基金，10%的QDII基金、10%的指數(shù)型基金；而對于保守型投資者可以配置30%的權(quán)益類基金，其中主動型股票混合型基金30%、35%的債券型基金、35%的貨幣市場基金。