2010年和2011年,滬綜指分別下跌了14.31%和21.68%;截至今年12月24日,滬綜指累計下跌了1.84%,目前距離今年年K線翻紅僅有40個點的空間,在2012年最后的5個交易日中,滬綜指仍有機會年K線收紅。不過,上周以來A股持續(xù)滯漲,地產(chǎn)、建材等主力板塊上攻乏力,市場面臨一定的調(diào)整壓力,短期而言,在政策層面沒有出臺超預期利好的情況下,A股年K線三連陰的可能性仍不能排除,不過對于投資者而言,由于決定本輪反彈的基本面因素并未改變,中期強勢格局仍將延續(xù),因此不妨在短期市場休整之時,擇機建倉,把握市場風格的轉(zhuǎn)變,實現(xiàn)收益最大化。
A股2012表現(xiàn)“墊底”幾成定局
當美股不斷創(chuàng)出新高、港股持續(xù)反彈、歐洲股市震蕩走高的背景下,A股仍在努力“填坑”。放眼全球股市,A股在2012年恐怕將再度面臨“墊底”的尷尬局面。據(jù)統(tǒng)計,截至12月24日,滬綜指與深成指年內(nèi)分別下跌1.84%和3.22%,在全球重要股市中表現(xiàn)殿后。
相較之下,歐美股市以及亞太其他地區(qū)的股市表現(xiàn)均遠好于A股。根據(jù)wind資訊,截至本周一,德國DAX指數(shù)、孟買SENSEX30指數(shù)、南非富時綜指、恒生指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)分別上漲29.46%、24.50%、22.32%、22.28%和17.56%,在全球主要股市中漲幅居前。美國三大股指道瓊斯指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)分別上漲7.97%、13.72%和15.96%,表現(xiàn)也遠好于A股。
可見,即使在歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇乏力、日本甚至面臨經(jīng)濟負增長的情況下,A股仍然難以跑贏上述地區(qū)主要市場;即使與同為金磚國家的印度、俄羅斯、巴西和南非相比,A股也遜色不少。顯然,上市公司盈利硬著陸疊加市場制度存在明顯缺陷,都對A股表現(xiàn)形成了明顯的掣肘。因此,即便A股末程發(fā)力,也難以改變墊底全球的尷尬局面。
短期存在休整需求
盡管A股反彈趨勢尚未發(fā)生改變,但短期來看,無論是近期持續(xù)上漲所累積的獲利盤壓力,還是年底資金面的緊張,都對A股近來的持續(xù)反彈形成明顯制約,這也是近期大盤持續(xù)橫盤震蕩的主要原因。從12月17日至今,A股已經(jīng)連續(xù)6個交易日橫盤整理,同時伴隨著成交量能的持續(xù)萎縮,“久盤必跌”的魔咒再度彌漫在A股上方。
從指數(shù)表現(xiàn)來看,12月4日反彈至今,滬綜指已累計上漲了10.17%,而在12月14日90點長陽之后,滬綜指在6個交易日內(nèi)僅上漲了0.39%,呈現(xiàn)出較為明顯的高位滯漲局面。從量能表現(xiàn)來看,滬市單日成交金額自12月14日后便逐日遞減,昨日滬市成交金額僅為679.7億元,為上周以來的最低水平。技術(shù)指標上,KDJ、SKDJ、RSI等常用技術(shù)指標均現(xiàn)超買跡象,可見,僅從技術(shù)角度來看,A股的確存在短線回調(diào)的需求。
此外,從資金面和基本面來看,A股短期出現(xiàn)震蕩也在所難免。首先,年底股市存量資金博弈加倉的快速階段面臨結(jié)束,近期場外資金入場步伐顯著放緩,“恐慌性搶籌”局面并沒有持續(xù)出現(xiàn)。其次,自2010年以來,A股市場每年都會面臨年底實體經(jīng)濟流動性緊張的局面,“學習效應”的存在令投資者對2012年底產(chǎn)生了同樣的憂慮,加之考慮到疊加2013年初開始的大小非解禁以及當前投資者對經(jīng)濟回升力度的分歧,短期內(nèi)出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整并不意外。
總體而言,在政策層面并未出臺超預期利好的前提下,場外資金不太可能在當前點位入場搶籌,多方在當前并不具備持續(xù)“逼空”的能力,而A股也有可能暫時以退為進,短期內(nèi)震蕩整固,為后市的反彈積蓄力量。
淡看收官之戰(zhàn) 著眼中期布局
盡管目前滬綜指距離“翻紅”僅有40點,在剩下的5個交易日中,不排除滬綜指尾盤發(fā)力的可能,但考慮到此前A股并未出現(xiàn)“像樣”的技術(shù)調(diào)整,此時一味“逼空”反而不利于行情的可持續(xù)性,因此本周滬綜指大概率維持震蕩整固格局?紤]到本次反彈的根基并未改變,即經(jīng)濟持續(xù)回暖、改革紅利持續(xù)釋放,中期而言,市場的強勢格局仍將延續(xù),只是反彈的過程很難一帆風順。
從市場運行格局來看,A股或已度過了快速上漲期,后市或進入震蕩分化期,市場風格有從權(quán)重股向小盤股轉(zhuǎn)換的跡象。周一,滬深兩市震蕩加劇,黑色金屬、采掘、有色金屬、建筑建材等周期性板塊表現(xiàn)平平,而醫(yī)藥生物、電子、信息服務、交運設(shè)備等行業(yè)板塊漲幅居前,滬綜指昨日僅上漲0.27%,創(chuàng)業(yè)板指則大漲1.75%。從市場風格表現(xiàn)來看,申萬活躍指數(shù)漲幅居前,而大盤指數(shù)則表現(xiàn)殿后。
有分析指出,短期而言,權(quán)重股拉抬指數(shù)的階段已經(jīng)結(jié)束,市場有望重歸題材為王的節(jié)奏。首先,經(jīng)濟數(shù)據(jù)的密集公布期已經(jīng)結(jié)束,投資者對經(jīng)濟回暖的預期此前已得到較為充分的釋放,短期內(nèi)基本面因素對市場的提振作用有限。其次,年末各個公司的結(jié)賬壓力或使資金會有一定程度的收緊,而基金公司的業(yè)績考核壓力也令投資者在最后一周的出手更為慎重。因此,權(quán)重較大的周期股短期內(nèi)缺乏持續(xù)上漲的動能;不過,由于反彈的主導因素并未改變,因此即便是獲利的投資者短期內(nèi)也不會輕易離開A股市場,市場的強勢格局也仍將延續(xù)。在此背景下,以主題投資為代表的結(jié)構(gòu)性行情有望在市場震蕩期展開。
從歷史經(jīng)驗來看,A股短期由周期主導向小盤股輪動轉(zhuǎn)換的概率也比較大;仡櫧闍股表現(xiàn),無論是2006年后的歲末年初行情,還是2007年、2009年、2012年的行情,與本輪反彈均有類似之處,先是上證50領(lǐng)漲,且銀行股有不俗表現(xiàn);隨后,小盤股開始輪動,且持續(xù)的時間甚至比年初的春季躁動行情還要久。
中期而言,當前國內(nèi)上市公司庫存水平較低,庫存去化過程基本完成,未來隨著第二庫存周期的展開,我國經(jīng)濟料將溫和回暖。按照歷史經(jīng)驗來看,第二庫存周期將至少維持在10個月以上,盡管本輪宏觀經(jīng)濟層面的反彈力度遠弱于2009年,但企業(yè)較低的庫存水平?jīng)Q定了未來公司在盈利方面的改善具備可持續(xù)性,因此支撐本輪反彈的基本面因素可能超出市場預期水平。這與2012年1月份在流動性放松背景下經(jīng)濟見底的預期所推動的階段性反彈存在著質(zhì)的區(qū)別,在此背景下,投資者對于本輪反彈的高度和可持續(xù)性不必過于謹慎。當然,反彈也不會一路向上,其中必然伴隨著指數(shù)的反復。因此,如何把握期間出現(xiàn)的震蕩機會令投資收益最大化或是投資者最應當考慮的問題。
從具體投資思路來看,本輪市場反彈的核心推動力既然來自于經(jīng)濟基本面的回暖以及改革紅利釋放下的投資偏好提升,那么其主線——具備低估值優(yōu)勢的周期行業(yè),如水泥建材、地產(chǎn)、交運設(shè)備、非銀行金融等,將在本輪反彈中反復走強。投資者不妨利用上述板塊盤中震蕩的機會逢低建倉,時刻緊跟反彈主線行情。
此外,投資者也應察覺到,在大盤橫盤震蕩期間,部分題材股將存在顯著的超額收益機會,該類股票一般具有股價不高、市值不大、機構(gòu)不多、股性較活的特征,且其主營業(yè)務多與政策導向相一致。因此,投資者不妨留有部分倉位參與題材股的博弈,不過,鑒于題材股“打一槍換一個地方”的特性,不建議投資者輕易追漲,未來更應逢低布局題材股以“守株待兔”。
當然,對于真正的長期投資者而言,在把握周期板塊反彈主升浪的同時,也可以考慮在低位建倉大消費類股票。食品飲料板塊受白酒股拖累持續(xù)下跌,其中不乏被錯殺的優(yōu)質(zhì)股;醫(yī)藥板塊面臨機構(gòu)資金調(diào)倉的壓力,近期表現(xiàn)平平,但在2013年,醫(yī)藥生物行業(yè)個股業(yè)績增長具備確定性,近期的調(diào)整反而提供了低位建倉的機會。