2013年開(kāi)打“匯率戰(zhàn)”的跡象越來(lái)越明顯。
12月23日，日本候任首相安倍晉三再度向日本央行施壓，要求日本央行采用2.0%這一通脹目標(biāo)。安倍晉三威脅稱，如果這一要求得不到滿足，將設(shè)法修改確保日本央行獨(dú)立性的法律條款。
日本這一表態(tài)，拉開(kāi)了2013年全球貨幣寬松大幕。日前，澳大利亞央行就表示，2013年澳央行有理由、有空間繼續(xù)降息。歐央行也表示，歐洲央行可能會(huì)下調(diào)當(dāng)前為0.75%的主要再融資利率。而美聯(lián)儲(chǔ)始終存在繼續(xù)量化的空間，預(yù)計(jì)QE5甚至QE6出現(xiàn)的可能性并不小。
“沒(méi)有哪個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體能夠容忍自己國(guó)家的貨幣對(duì)美元不斷地升值�！币晃煌赓Y銀行管理層人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，可以說(shuō)，目前全球主要貨幣已進(jìn)入競(jìng)相貶值的階段，而這種競(jìng)相貶值的情勢(shì)很可能在明年會(huì)進(jìn)一步加劇。
競(jìng)相貶值救經(jīng)濟(jì)
“沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家主動(dòng)挑起匯率戰(zhàn)，但是各國(guó)央行不斷采取的量化寬松政策，在客觀上帶來(lái)了貨幣競(jìng)相貶值的結(jié)果�！鄙鲜鐾赓Y銀行管理層人士表示。
“競(jìng)相貶值是不得不采取的辦法�！币晃粊�(lái)自七國(guó)集團(tuán)（G7）某成員國(guó)的消息人士就表示，“大家都想靠出口來(lái)擺脫經(jīng)濟(jì)低迷，但如果大家都讓本幣貶值，那么到最后全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)有好結(jié)果。”
在美聯(lián)儲(chǔ)不斷推出量化寬松政策的背景下，美國(guó)指數(shù)從年初至今已經(jīng)貶值近1%。而在亞洲，韓元和菲律賓比索對(duì)美元今年至今均上揚(yáng)7%；在拉美地區(qū)，墨西哥比索和智利比索攀升近10%。盡管，印尼盾、印度盧比以及巴西雷亞爾從年初至今呈現(xiàn)下跌狀態(tài)，但是這些發(fā)展中國(guó)家貨幣并非始終處于貶值狀態(tài)，他們也一度大幅升值，而又突然之間大幅下滑，波動(dòng)性更為劇烈。
無(wú)論是采取量化手段還是采取降息措施，央行放松貨幣政策的惟一且最好的理由始終是“刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊看來(lái)，這種靠放松貨幣進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率正越來(lái)越低，“如果量化寬松政策有限，那么美聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)該在QE1和QE2之后，再推出QE3和QE4。”
上述外資銀行管理層人士同樣認(rèn)為，無(wú)論是美國(guó)還是日本，量化寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用有限。不過(guò)，該人士進(jìn)而指出：“雖然效用低下，但是卻無(wú)法阻擋發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府2013年繼續(xù)放松貨幣政策的做法�！�
寬松猛于“懸崖”
12月23日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院議長(zhǎng)博納表示，為避免財(cái)政懸崖，將準(zhǔn)備重返談判桌進(jìn)行磋商。
“其實(shí)，即使美國(guó)財(cái)政懸崖最后觸發(fā)，其帶來(lái)的負(fù)面影響可能也并不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的那般嚴(yán)重。一方面，美國(guó)政府遭遇財(cái)政懸崖已非第一次，而市場(chǎng)早已預(yù)見(jiàn)到美國(guó)財(cái)政懸崖，對(duì)這些利空消息也已經(jīng)有所消化�！�
“另一方面，財(cái)政懸崖一旦觸發(fā)可能短時(shí)間內(nèi)對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊，但是美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨終究會(huì)拿出一個(gè)解決方案，只是時(shí)間問(wèn)題罷了，因此對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該不大，導(dǎo)致正在復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退的可能性更不大�！鄙鲜鐾赓Y銀行管理層人士認(rèn)為，“反倒是目前愈演愈烈的量化寬松政策在為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇‘埋雷’�！�
奚君羊指出：“從財(cái)政運(yùn)行原理來(lái)說(shuō)，財(cái)政懸崖將到政府收入與支出的斷裂，從而帶來(lái)嚴(yán)重問(wèn)題。但是政府總能采取辦法來(lái)最終維持政府的運(yùn)行。市場(chǎng)對(duì)財(cái)政懸崖問(wèn)題的擔(dān)心并非是美國(guó)龐大的財(cái)政赤字，而是擔(dān)心政府將采取何種方式來(lái)解決問(wèn)題。一旦問(wèn)題有了確定的答案，那么負(fù)面沖擊也就隨之消逝。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不斷地采取擴(kuò)大量化寬松的貨幣政策則更可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的‘殺手’。”
奚君羊也對(duì)記者表示，“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無(wú)休無(wú)止的量化寬松貨幣政策，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面沖擊將大于財(cái)政懸崖�！�
誰(shuí)為寬松埋單
“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一輪又一輪的量化寬松政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，但是這些流動(dòng)性并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果這些政策對(duì)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)真的有效果，那么也就不需要QE4了。因此，量化寬松政策的最大作用并不是刺激經(jīng)濟(jì)，而是增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”奚君羊指出，“全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)面臨的通脹壓力是當(dāng)前就可以預(yù)見(jiàn)的，尤其是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，只是由于政策效用的滯后性尚未顯現(xiàn)而已�！�
上述外資銀行管理層人士表示：“目前，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為日元兌美元明天很可能滑下90.00水平，而美元指數(shù)則可能仍舊在80.00附近徘徊，甚至更低。歐元并不會(huì)甘心走上升通道，即使歐債危機(jī)可能有所好轉(zhuǎn)。在這種狀況下，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體要么采取降息措施以阻擋國(guó)際資本的涌入，要么人為干預(yù)匯市進(jìn)而壓低本幣，或者兩者兼而為之。當(dāng)前中國(guó)香港所面臨的困境很可能繼續(xù)在更多經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)�！�
“由于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體多為外向型經(jīng)濟(jì)模式，因此始終是經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩加劇時(shí)最大的受害者�！鞭删虮硎尽�