誰也沒想到，連續(xù)井噴、方興未艾的藝術(shù)品市場(chǎng)，這么快就迅速冷卻。這讓身處其間的藝術(shù)品信托基金進(jìn)退不得，處境尷尬。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，明年是藝術(shù)品基金兌付大年，或?qū)⒊霈F(xiàn)兌付危機(jī)。

　　盛極速衰

　　2011年毫無疑問依舊是藝術(shù)品信托基金的大年。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年11月18日，國(guó)內(nèi)近30家藝術(shù)品基金公司已發(fā)行成立超過70只藝術(shù)品信托基金，除2只到期解散外，基金規(guī)模約57.7億元。其中，前20大基金公司管理的規(guī)模達(dá)56.5億元。
　　事實(shí)上，僅這一年春拍，成交總額就達(dá)428億元，刷新歷史高點(diǎn)。而據(jù)《2010中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度報(bào)告》，2010年我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的交易總額達(dá)1694億元，比2009年增長(zhǎng)41%。
　　雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師告訴《金證券》記者，2011年被標(biāo)示為藝術(shù)品資本化時(shí)代的開端，金融資本對(duì)藝術(shù)圈的關(guān)注度達(dá)到了峰值。2011年的藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)也極為特殊，上拍藝術(shù)品的質(zhì)量和檔次、高端精品的數(shù)量都在歷史上少有。
　　據(jù)悉，目前中國(guó)市面上的藝術(shù)基金有兩類：一類是銀行和信托公司共同發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；另外一類則是運(yùn)作隱秘、收益風(fēng)險(xiǎn)率較高的私募基金。后者規(guī)模更大，進(jìn)入門檻更高。
　　直到今年一季度，藝術(shù)品基金的熱度依舊不減。據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，此間信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品13款，涉及規(guī)模18.14億元，同比大幅增長(zhǎng)。
　　然而“高燒”并沒有持續(xù)太久。2012年三季度，僅有兩家信托公司發(fā)行3款信托產(chǎn)品，融資規(guī)模僅1.62億元。與二季度相比，產(chǎn)品數(shù)量減少了4款，發(fā)行規(guī)模下降74.31%。而與去年同期相比，產(chǎn)品數(shù)量更是急劇下滑80%，資金規(guī)模大跌89%�？梢哉f，三季度藝術(shù)品基金市場(chǎng)盛極而衰；沒想到的是，由盛轉(zhuǎn)衰的時(shí)間間隔會(huì)那么短。
　　與之對(duì)應(yīng)，截至6月30日，中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)上半年成交281.6億元，同比、環(huán)比、上拍數(shù)量等指標(biāo)均下降超過30%。
　　劇變導(dǎo)致一些試圖“春播秋收”的基金倉(cāng)促退市。某私募經(jīng)理甚至認(rèn)為，“今年下半年退出的藝術(shù)基金肯定都賠錢了，明年的市場(chǎng)更不好估計(jì)。”

　　提前清算潮

　　“市場(chǎng)的回調(diào)對(duì)即將面臨兌付的投資型基金影響是非常顯著的�！毖挪�藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師對(duì)《金證券》記者透露，前不久業(yè)內(nèi)盛傳，賠錢出售乾隆腰刀的是一家藝術(shù)品基金。據(jù)悉，乾隆腰刀4830萬元的成交價(jià)，相比4年前賠了1000多萬。
　　據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，藝術(shù)品基金市場(chǎng)中，2012年三季度共有3家信托公司參與清算了5款產(chǎn)品，其中2款為到期清算，而另外三款為提前終止。提前終止的3款產(chǎn)品中，國(guó)投信托發(fā)行的“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金”系列8號(hào)和15號(hào)均提前半年清算；中泰信托發(fā)行的“證大藝術(shù)品投資基金”提前1年清算。
　　“一般情況下，項(xiàng)目提前清算有三種原因�！庇靡嫘磐泄ぷ魇曳治鰩煾嬖V《金證券》記者，一是項(xiàng)目提前實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益；二是項(xiàng)目融資方出于自身融資成本或其他原因考慮，不需要繼續(xù)通過信托融資從而提前結(jié)束計(jì)劃；三是項(xiàng)目在運(yùn)行過程中存在到期兌付風(fēng)險(xiǎn)，信托公司出于資金安全考慮提前結(jié)束計(jì)劃。
　　發(fā)行“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金”的國(guó)投信托內(nèi)部人士對(duì)《金證券》解釋說，“提前清算很正常，但是公司不會(huì)對(duì)外公布具體的兌付情況，我只能說公司所有的固定收益類產(chǎn)品沒有在兌付上出現(xiàn)問題�！币晃皇袌�(chǎng)人士則覺得，國(guó)投信托此舉，“很有可能是他們已經(jīng)看到了藝術(shù)品市場(chǎng)的泡沫，提前走掉了”。
　　“有預(yù)期收益的信托產(chǎn)品，無法兌付的情況幾乎沒有，而且從市場(chǎng)反應(yīng)來看，信托產(chǎn)品提前清算之后，并沒有投資者維權(quán)，所以按預(yù)期收益兌付的可能性更高一些�！鄙鲜鍪袌�(chǎng)人士表示。
　　用益信托工作室分析師對(duì)《金證券》記者直言，信托產(chǎn)品最終的結(jié)局到底是什么，外界很難弄清楚，信托公司發(fā)布的清算報(bào)告根本不會(huì)公布這部分核心情況。

　　兌付大年挑戰(zhàn)

　　不管怎么說，明年的信托兌付潮已近在眼前。
　　《金證券》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，至少有29款產(chǎn)品明年進(jìn)入兌付期，涉資26.42億。其中，上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉資8.8億，下半年則有19款信托密集到期，涉資17.62億。有人戲稱，2013年是“藝術(shù)品信托的退出大年”。
　　兌付大年，藝術(shù)品基金能否安然度過？
　　“藝術(shù)品信托的風(fēng)險(xiǎn)跟房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)數(shù)量級(jí)，在所有信托類產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最大�！币晃毁Y深信托界人士透露，自己從來不碰藝術(shù)品基金的發(fā)行。
　　上述雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師則表示，“藝術(shù)品基金市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)不是藝術(shù)品價(jià)值本身，而是藝術(shù)品本身的弱流動(dòng)性和基金產(chǎn)品的期限之間的矛盾。比如說2011年建倉(cāng)，可能明年就要兌付了，但藏品的價(jià)值要5年后才能體現(xiàn)出來。其實(shí)在藝術(shù)品圈子里面時(shí)間長(zhǎng)了就知道，藝術(shù)品的交易還是傳統(tǒng)的商品模式，好東西的價(jià)格是跌不下來的�！�
　　藝融基金的總裁蔣偉告訴《金證券》記者，“藝術(shù)品基金的操作是很低調(diào)的，我們有自己的邏輯和操作方式，不能用傳統(tǒng)的金融思維來思考藝術(shù)品基金的盈利模式，也不能以拍賣市場(chǎng)的冷熱來預(yù)言基金市場(chǎng)的冷熱。依我看，藝術(shù)品場(chǎng)外交易比場(chǎng)內(nèi)交易大十倍。原因很簡(jiǎn)單，買進(jìn)藏品，拍賣行收15%的傭金，賣出收10%的傭金，如此高昂的費(fèi)用，很多人不愿意走拍賣這條渠道。”
　　“藝術(shù)品基金確實(shí)存在流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，但是我認(rèn)為未來的兌付不會(huì)出現(xiàn)問題�！笔Y偉強(qiáng)調(diào)。

　　藝術(shù)品拍賣過半成交無人埋單
　　作價(jià)做局傳聞甚囂塵上

　　藝術(shù)品市場(chǎng)的大繁榮背后，難免存在著泡沫，至少在藝術(shù)品拍賣環(huán)節(jié)就留存著“不能說的秘密”。
　　根據(jù)今年8月公布的《中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)白皮書：中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度研究報(bào)告(2011)》，盡管2011年度，全國(guó)文物藝術(shù)品拍賣1000萬元以上成交拍品，多達(dá)581件，已完成結(jié)算的卻不到一半，只有261件，結(jié)算貨款51.50億元；未完全結(jié)算的作品有86件，涉及貨款25.94億元；而未結(jié)算的作品更有234件之多，涉及貨款58.81億元。
　　一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金證券》記者透露，拍而不買，這里面有一部分是有人故意哄抬價(jià)格，在作價(jià)。
　　今年上半年，一場(chǎng)由進(jìn)口藝術(shù)品查稅引起的風(fēng)波，影響范圍逐漸擴(kuò)散，被拘藝術(shù)界大佬的數(shù)字仍在增長(zhǎng)，圈中人人自危。雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝，藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人伍勁、民生當(dāng)代藝術(shù)館館長(zhǎng)何炬星、北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資公司董事長(zhǎng)兼北京傳是國(guó)際拍賣公司總裁黃宇杰均難獨(dú)善其身。
　　據(jù)悉，雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝曾經(jīng)以4.368億元將北宋黃庭堅(jiān)書法《砥柱銘》收入囊中，刷新了國(guó)內(nèi)藝術(shù)品成交紀(jì)錄。王耀輝是一位極擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的資本大佬，在2010年春拍中大手筆掃貨后，便拿著拍品先后來到國(guó)投信托與北京信托，分別推出“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”與“寶騰一號(hào)藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，實(shí)際募集規(guī)模為1.5億與3.4億元。業(yè)內(nèi)人士紛紛懷疑，當(dāng)年王耀輝以4.368億元買下《砥柱銘》，實(shí)有作價(jià)做局嫌疑。
　　一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴《金證券》，“億級(jí)的拍賣是否有作價(jià)做局嫌疑，外人不好下判斷；至于藝術(shù)品基金募集的資金到底用于何處，外人更不能隨便亂說。只能說，真正的藝術(shù)品基金很少去操作億級(jí)的藏品，一般藝術(shù)品基金會(huì)進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，降低投資的風(fēng)險(xiǎn)�！�
    來源：周末金證券