對普通投資者來說,無論是否能夠讀懂復雜的產(chǎn)品說明書,高收益率都是很大的誘惑。但實際上,由于目前黃金理財產(chǎn)品多為結構性產(chǎn)品,獲得高收益的觸發(fā)條件非常嚴格,預期最高收益只能在特定的市場條件下才能實現(xiàn)。理財師建議投資者在購買產(chǎn)品時,不僅要判斷未來市場方向,更要根據(jù)產(chǎn)品說明書中的收益結構條款,研判該產(chǎn)品的高收益觸發(fā)條件是否合理。
從現(xiàn)在開始,拿出10000元購買黃金理財產(chǎn)品,截至到期日,黃金價格上漲25%,投資收益會是多少?2500元?當然不是,很有可能只有250元。但如果金價上漲24%,收益卻可能是2300元。漲幅高收益卻更低,聽起來或許有些離譜,但這實際是結構化產(chǎn)品中高收益觸發(fā)條件惹的禍。
外資行推出黃金理財產(chǎn)品
預期收益最高25%
目前,由于黃金價格起伏不定,在沒有單邊行情的情況下,銀行紛紛推出保本浮動收益型黃金理財產(chǎn)品。在打保本牌吸引低風險投資者參與的同時,其最高收益率卻因觸發(fā)條件不同而有些飄忽不定。
上周,星展銀行推出一款掛鉤SPDR黃金基金的理財產(chǎn)品,持有期一年,預期最高年化收益率為25%,持有到期可保本。下有保底,上有高達25%的投資收益,對于風險承受能力較低的投資者來說,具有很大吸引力。但理財師卻提醒,出現(xiàn)25%投資收益率的概率非常小。
從該產(chǎn)品條款來看,有一項非常重要的觸發(fā)條件,即在一年內(nèi),SPDR黃金基金若觸及其初始價125%的水平,投資者在產(chǎn)品到期后只能獲得1.8%的年化收益率。但若低于25%且高于初始收市水平,則投資者有可能獲得最高25%的收益率。
從1.8%到25%,投資收益率相差近24倍,但其參照標準只有一線之隔。舉例說,假設初始定價日為2012年11月19日,當日SPDR黃金基金收盤價為162.6美元,根據(jù)規(guī)定,在一年的投資期限中,SPDR黃金基金收盤價觸及162.6美元×125%,即203.25美元時,投資者只獲得1.8%的年化收益率,但如果一年后,2013年11月19日,SPDR黃金基金收盤價為203.2499美元,投資者就能獲得25%的收益。
“這樣的概率非常小!崩碡攷煴硎,第一是掛鉤物標的SPDR黃金基金必須上漲,第二是漲幅還不能超過25%,在第二個觸發(fā)條件下,預期最高收益率可能只是“鏡中月、水中花”。如果黃金飆漲,對于投資者反而不是一件好事。比如2011年,國際金價漲幅約為30%,但購買這款產(chǎn)品的投資者收益只有1.8%。只有掛鉤標的漲幅在1%~25%之間時,投資者的收益才會和黃金漲幅成正比。
觸發(fā)條件過高
理想狀態(tài)難以出現(xiàn)
而國內(nèi)銀行推出的銀行理財產(chǎn)品也存在這樣的情況。以某股份制銀行發(fā)行的產(chǎn)品為例,其在今年2月末推出一款期限為96天的與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品,當時國際黃金的價格約為1800美元,掛鉤標的為倫敦金銀協(xié)會黃金下午定盤價。產(chǎn)品條款規(guī)定,若到期日掛鉤標的價格大于2700美元,投資者最終可獲得的年化收益率為5.8%;若價格小于2700美元,同時大于等于1200美元,投資者最終可獲得年化收益率4.8%;若在產(chǎn)品到期日掛鉤標的價格小于1200美元,投資者最終可獲得的年化收益率為3%。
由于在產(chǎn)品推出之初,國際黃金已連續(xù)3個月上漲,銀行在設計上傾向于認為,未來國際黃金價格在2月份以后的至少半年內(nèi)將延續(xù)今年年初以來的強勁反彈勢頭,因此這款產(chǎn)品只有在金價突破其設定的上限后才能獲得較高收益,否則只能獲得較低收益。但事與愿違,國際金價在3月份開始扭轉(zhuǎn)此前2個月的上漲勢頭開始快速下滑,導致該產(chǎn)品無法實現(xiàn)最高預期收益率,最終收益率為4.8%。
實際上,在實現(xiàn)預期收益方面,掛鉤黃金的理財產(chǎn)品往往成為重災區(qū)。據(jù)普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2012年前三季度共有1279款結構性產(chǎn)品到期,其中有852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中,有54款產(chǎn)品未實現(xiàn)最高預期收益率,其中掛鉤黃金的產(chǎn)品最多,高達24款。
為何會出現(xiàn)這一現(xiàn)象,普益財富分析員葉林峰認為,主要由于觸發(fā)條件過高,難以達到。以第二個案例為例,2月末國際金價在1780美元附近,以此計算,要在產(chǎn)品運行期內(nèi)觸發(fā)價格上限,國際金價需要上漲51.69%,對僅有的3個月時間跨度而言,即使金價處于上升通道中,要達到上述觸發(fā)價格也很難。
葉林峰建議,對投資者來說,購買這類結構性產(chǎn)品不能僅憑最高收益率選擇購買,而是要根據(jù)產(chǎn)品說明書中的收益結構條款,研判該產(chǎn)品的高收益觸發(fā)條件是否合理,并且根據(jù)自己對市場未來走勢判斷購買產(chǎn)品,從這個角度來說,投資者對于觸發(fā)條件難易程度需要有一定的判斷,對于在當時市場環(huán)境下實現(xiàn)高收益條件很難的產(chǎn)品就應當回避,倘若是由于自己判斷失誤而未能獲得產(chǎn)品的最高預期收益率,那么很明顯不能將過錯歸咎于銀行。