11月1日，《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），正式實(shí)施，包括博時(shí)、易方達(dá)、廣發(fā)等大中型基金公司積極籌備之中。
接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)，博時(shí)基金相關(guān)人士告訴記者，公司將在近期上報(bào)設(shè)立子公司申請(qǐng)材料，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作目前正在有條不紊的進(jìn)行中。
按照證監(jiān)會(huì)的說(shuō)明，頒布《暫行規(guī)定》的目的是規(guī)范基金管理公司子公司的行為，有效隔離業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)基金管理公司有序開展差異化、專業(yè)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)基金管理公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，《暫行規(guī)定》其實(shí)變相改變了公募基金長(zhǎng)期以來(lái)沒有突破的問題：其一，拓寬了投資范圍及基金公司的經(jīng)營(yíng)范圍，這包括基金專戶可以投資一級(jí)市場(chǎng)、衍生品等；其二，股權(quán)激勵(lì)破冰，基金公司管理層可以持有子公司股份。
從行業(yè)自身而言，這些豐富了公募基金的內(nèi)容，公募基金有了潛在的更大的發(fā)展平臺(tái)，但這只是《暫行規(guī)定》的一部分作用，還有一部分卻是質(zhì)疑，華泰證券金融產(chǎn)品研究評(píng)價(jià)中心王群航質(zhì)疑如何防范子公司與基金公司之間的利益輸送，這將是接下來(lái)更重要更棘手的問題。
利益輸送如何遏制
年初時(shí)，談基金公司子公司還非常忌諱。
當(dāng)時(shí)正在籌備的北京華夏人理財(cái)顧問有限公司遭媒體曝光后，該公司籌備工作也基本泡湯了。當(dāng)時(shí)，輿論矛頭一致指向利益輸送，最簡(jiǎn)單的做法是將大量的銷售收入計(jì)入子公司，而子公司的部分成本轉(zhuǎn)嫁給華夏基金，這樣增高子公司的利潤(rùn)之后，管理層可以通過分紅或者其他方式曲線解決股權(quán)激勵(lì)的問題。
關(guān)于高管股權(quán)的問題，《暫行規(guī)定》第二十二條明確寫出，基金管理公司應(yīng)當(dāng)對(duì)外公開披露其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及其他從業(yè)人員參股子公司、在子公司兼任職務(wù)或者領(lǐng)薪的情況，并在基金管理公司年度報(bào)告、監(jiān)察稽核年度報(bào)告中詳細(xì)說(shuō)明。
這其實(shí)明確了基金公司管理層持有子公司股權(quán)的做法。然而，不得不提的是，如何從制度層面防范可能發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)？
王群航就一針見血地指出：未來(lái)，名目繁多的專項(xiàng)一對(duì)多子公司將現(xiàn)身，那些看似與公募基金公司無(wú)關(guān)聯(lián)的子公司，是否會(huì)成為更多的“基金公司從業(yè)人員公開的私募”呢？
“我們不得而知。但是這個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該引起管理層的重視�！�
王群航接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。
根據(jù)暫行辦法及業(yè)內(nèi)的動(dòng)向，目前基金公司設(shè)立子公司最常見的是設(shè)立專注于PE投資、期貨投資、產(chǎn)品銷售或?qū)糇庸尽?BR> 這其中，PE子公司的所涉及的利益糾葛最為繁雜。正如王群航所質(zhì)問的：未來(lái)當(dāng)這些企業(yè)IPO上市時(shí)，相關(guān)基金公司所管理的公募資金是否會(huì)大力接盤呢？
“從專業(yè)投資的角度來(lái)看，如果相關(guān)上市公司的股票后市值得看好，子公司沒有賣出，公募資金高位進(jìn)入后，誰(shuí)先賣出？尤其是當(dāng)某些新股遭遇到了快速地成功的炒作時(shí)，如果上市時(shí)子公司全部賣出，公募資金迅速介入，那后者得到的可能就是大麻煩�！蓖跞汉秸f(shuō)。
王群航進(jìn)一步表示，不知管理層是否對(duì)基金公司這些專項(xiàng)PE子公司未來(lái)的交易賬戶有明確的指定要求？
“從目前來(lái)看，唯有規(guī)定只能通過母公司的中央交易室進(jìn)行交易，才可以略微防范一下未來(lái)短期內(nèi)潛在的反向交易風(fēng)險(xiǎn)。”
人才儲(chǔ)備是最大難題
設(shè)立基金公司子公司，看上去很美，但也面臨著人才籌備等難題。
深圳一家基金公司副總經(jīng)理反問，如果設(shè)立銷售子公司，該公司只賣自己的產(chǎn)品，還是要賣其他基金公司的產(chǎn)品？如果兼賣其他基金公司的產(chǎn)品，如果資本市場(chǎng)狀況好尚可，如果市場(chǎng)比較低迷，還會(huì)有足夠的動(dòng)力賣自家的產(chǎn)品嗎？這其中的利益如何分配更是個(gè)難題。
如果設(shè)立專注PE的子公司或投資期貨的子公司，最難的是相關(guān)的人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)。
“如果自己培養(yǎng)人才，成本太高，如果靠挖人，只能抬高相關(guān)人才的價(jià)格�！鄙鲜錾钲诨鸸究偨�(jīng)理談到。
上述深圳基金公司副總經(jīng)理分析說(shuō)，一級(jí)市場(chǎng)的研究和二級(jí)市場(chǎng)的研究有本質(zhì)上區(qū)別，在現(xiàn)有基金公司以二級(jí)市場(chǎng)為主要投研隊(duì)伍建設(shè)的環(huán)境下，很多基金公司根本沒有能力去做這方面的工作，對(duì)于期貨，更是如此。
“一個(gè)期貨高手，基金公司肯定養(yǎng)不起，股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)不一樣，很多人愿意在二級(jí)市場(chǎng)從事投研工作，因?yàn)樗麄冏陨碓诠墒欣飹瓴坏皆诙?jí)市場(chǎng)的錢，而期貨不一樣�！痹摳笨偨�(jīng)理說(shuō)。
雖然說(shuō)法上也有絕對(duì)之處，但是基金公司要設(shè)立這類子公司，就意味著需要一個(gè)新的與原來(lái)的投研性質(zhì)完全不一樣的投研團(tuán)隊(duì)。
這需要強(qiáng)大的資金實(shí)力做支撐，一家中小基金公司高管就談到，大部分中小基金公司沒有能力去做這些業(yè)務(wù)，所以暫時(shí)也沒有計(jì)劃。
記者從博時(shí)子公司籌備組相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，博時(shí)基金會(huì)堅(jiān)持一點(diǎn)，即人才決定業(yè)務(wù)方向，有什么樣的團(tuán)隊(duì)、什么機(jī)制、什么風(fēng)控管理，就做什么樣的業(yè)務(wù)。
博時(shí)該人士告訴記者，博時(shí)子公司未來(lái)開展的業(yè)務(wù)追求是，在做好人才儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，成熟一類做一類。