昨日上證指數(shù)盤中劇烈震蕩的現(xiàn)象印證了基金對機(jī)構(gòu)四季度博弈加劇的認(rèn)識。一些基金經(jīng)理認(rèn)為近期出現(xiàn)的反彈行情可能是年底創(chuàng)業(yè)板解禁觸發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，由于本輪行情更多與基本面無關(guān)，做空的力量仍較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)博弈的氛圍大大增加。
　　經(jīng)歷前期連續(xù)四日上漲之后，上證指數(shù)昨日午盤一度探低至2078點(diǎn)，但午后大盤在券商、有色等周期板塊帶動下強(qiáng)勁回升，最終收于2100點(diǎn)上方，大盤先抑后揚(yáng)的現(xiàn)象或說明年終行情中機(jī)構(gòu)博弈加劇的因素。
　　值得一提的是，摩根士丹利華鑫基金、博時基金等公司均認(rèn)為影響四季度尤其是11月份的最重要因素可能就是機(jī)構(gòu)的多空博弈行為。摩根士丹利華鑫基金公司的一位人士認(rèn)為，看多主要依據(jù)來自出臺利好預(yù)期和經(jīng)濟(jì)短周期見底回升；看空的主要依據(jù)則來自企業(yè)盈利仍未有見底跡象，尤其是周期品種的業(yè)績下滑仍子持續(xù)；而對于成長股，雖然一些基金經(jīng)理認(rèn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要會進(jìn)一步推動成長股的業(yè)績增長，但年底創(chuàng)業(yè)板解禁、高估值的現(xiàn)實因素也無疑抑制了成長板塊的表現(xiàn)。
　　多種因素交織的現(xiàn)實使得A股超跌反彈行情也增添了各種變數(shù)。深圳一家超大型基金公司人士就此指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的中長期不確定性仍然未全部消除，短周期的企穩(wěn)能否敵過中周期的下拉力量，仍然要打一個問號，做空的力量仍在伺機(jī)反攻，尤其是創(chuàng)業(yè)板解禁之際。
　　基金公司盡管對11月份反彈行情有共同預(yù)期，但由于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需進(jìn)一步觀察，基金經(jīng)理也難以排除市場繼續(xù)回落探底的可能。
　　“中小市值公司估值顯著偏高，全市場扣除凈利潤前100家上市公司后，平均市盈率水平接近40倍。”招商基金相關(guān)人士指出，在這種嚴(yán)重高估的情況下，大小非選擇賣出股票是非常理性的選擇。上述人士指出，即使沒有集中解禁的問題，前幾年已經(jīng)獲利流通權(quán)的幾萬億股改限售股、大小非等也只兌現(xiàn)了極少數(shù)量，未來多年將是持續(xù)不斷賣出的過程，只要市場仍然存在嚴(yán)重的高估，大小非減持可能對這些板塊形成持續(xù)的壓制。
　　不過上述人士也認(rèn)為恰恰是創(chuàng)業(yè)板大小非解禁因素可能會觸發(fā)市場的超跌反彈，即四季度的市場可能出現(xiàn)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。這位人士進(jìn)一步指出，市場已經(jīng)普遍認(rèn)識到大小盤股估值的嚴(yán)重分化，同時廣泛認(rèn)為10月份創(chuàng)業(yè)板大非集中解禁是觸發(fā)風(fēng)格輪換的首要因素，市場反彈的機(jī)會隨時存在，但更可能出現(xiàn)的并非基本面因素驅(qū)動的反彈，而是技術(shù)性的超跌反彈。
　　上述大小非解禁觸發(fā)的非基本面反彈行情似乎頗為得到機(jī)構(gòu)認(rèn)同。一些基金經(jīng)理也強(qiáng)調(diào)超跌反彈行情之后，市場將重新關(guān)注基本面和盈利穩(wěn)定公司。博時行業(yè)輪動基金經(jīng)理劉建偉則認(rèn)為，現(xiàn)階段對市場保持謹(jǐn)慎樂觀的判斷，但未來進(jìn)一步參與市場則要看上市公司盈利，要進(jìn)一步觀察新政策的支持和老政策的執(zhí)行，未來醫(yī)藥和食品等盈利能力比較強(qiáng)的行業(yè)值得關(guān)注。