截至2012年10月23日，被稱為“中國(guó)納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)正式開板3周年。3年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板飛速擴(kuò)容，截至目前上市公司已經(jīng)達(dá)355家，總市值8531億元。然而伴隨著“三高”問題的存在，曾經(jīng)被寄予厚望的創(chuàng)業(yè)板3年來(lái)爭(zhēng)議不斷，業(yè)績(jī)變臉、高管套現(xiàn)等一系列“緋聞”始終纏繞其身。
2315億元IPO融資 中介分享161億盛宴
來(lái)自深交所的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月24日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)達(dá)到了355家，上市公司總市值為8530.79億元，其中流通市值為3172.29億元，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則為31.38倍。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至目前共有356家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了IPO。從整體發(fā)行情況來(lái)看，雖然較前期有所緩解，但“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募)的格局沒有改變。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述356家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均發(fā)行價(jià)格為29.69元/股，平均發(fā)行市盈率為55.85倍，計(jì)劃募集資金874.95億元，實(shí)際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計(jì)1439.6億元，超募比例為165%，平均每家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金達(dá)到了4.04億元。
與此同時(shí)，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，截至目前，在已經(jīng)通過發(fā)審委審核但尚未發(fā)行的擬上市公司中，創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)到了52家，而這52家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的預(yù)計(jì)募集資金則為138.34億元。另外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，自2009年開板以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板IPO審核未通過的公司共計(jì)達(dá)到了93家，這部分企業(yè)計(jì)劃募集資金規(guī)模則為203.73億元。
從上述完成IPO發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)看，發(fā)行價(jià)格最高的是湯臣倍健，達(dá)到了110元/股；發(fā)行市盈率最高的則為新研股份，達(dá)到了150.82倍；除此之外，茹木真等15只創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率也均超過了100倍。首發(fā)實(shí)際募集資金最高的為碧水源，達(dá)到了23.53億元，而國(guó)民技術(shù)等47家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)實(shí)際募集資金也超過了10億元。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2009年10月23日以來(lái)的731個(gè)交易日當(dāng)中，共計(jì)有355家創(chuàng)業(yè)板上市公司正式登陸，即平均每?jī)蓚�(gè)交易日就有一家創(chuàng)業(yè)板公司上市。在創(chuàng)業(yè)板的這場(chǎng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3年之久的IPO盛宴中，上市公司原股東成為最大的受益者。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共有3668位原始股東，其持有原始股總市值高達(dá)3828億元。創(chuàng)業(yè)板身價(jià)前10名的股東平均身價(jià)為44億元；身價(jià)超過10億元的個(gè)人股東共有50位，截至目前合計(jì)有736位超過億萬(wàn)元的富翁。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板有約220家公司(占比近7成)在上市前獲得了456家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資，累計(jì)初始投資105億元，以最新的股價(jià)模擬測(cè)算，創(chuàng)投持股市值高達(dá)972億元，初始投資增值高達(dá)8.26倍。
在這場(chǎng)IPO盛宴中，除了上市公司股東本身之外，包括保薦人、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)共計(jì)收取了161.28億元的發(fā)行費(fèi)用。從主承銷商的情況來(lái)看，平安證券和國(guó)信證券依然是最多的兩家券商，其主承銷創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)項(xiàng)目分別達(dá)到了46家和33家。
221家仍破發(fā) 投資者整體虧損183億元
然而，相對(duì)于上市公司、創(chuàng)投以及中介機(jī)構(gòu)所獲得的巨大收益，這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板IPO盛宴給普通投資者留下的卻是“一地雞毛”。從創(chuàng)業(yè)板指來(lái)看，自從2011年12月20日盤上1239.60點(diǎn)的高峰之后便一路下滑，目前已經(jīng)跌到了707.75點(diǎn)，較那時(shí)已經(jīng)跌去了42.31%。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照10月23日收盤價(jià)格計(jì)算，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，目前處于破發(fā)狀態(tài)的有221家，占比高達(dá)62%。355家企業(yè)IPO的首發(fā)數(shù)量達(dá)到了81.69億股，這意味著，在創(chuàng)業(yè)板上，投資者(包括機(jī)構(gòu)投資者)整體仍然處于虧損狀態(tài)，其虧損總額達(dá)到了183億元。深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，新股上市首日買入者主要是個(gè)人，10個(gè)交易日后超過6成虧損。以創(chuàng)業(yè)板為例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日個(gè)人投資者買入金額占比高達(dá)95.06%，首日買入的個(gè)人投資者10個(gè)交易日后虧損比例為64.25%，其中10萬(wàn)元以下個(gè)人投資者虧損比例為64.62%，100萬(wàn)元以下個(gè)人投資者虧損比例為63.63%。
在211家目前仍然處于破發(fā)狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，僅破發(fā)比例在50%以上的就達(dá)到了35家。其中，恒信移動(dòng)、新大新材、東方日升、天龍光電和奧克股份的破發(fā)比例分別高達(dá)64%、64%、63%、63%和62%。以破發(fā)比例最高的恒信移動(dòng)為例，這家平安證券保薦、頂著“國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有地面零售連鎖商務(wù)經(jīng)驗(yàn)和移動(dòng)信息技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)”光環(huán)的企業(yè)于2010年5月20日正式登陸創(chuàng)業(yè)板，其發(fā)行價(jià)格為38.78元/股，發(fā)行市盈率(攤薄)為62.55倍，目前股價(jià)已跌至13.77元/股(后復(fù)權(quán))，較發(fā)行價(jià)格跌去64.21%。
除此之外，355家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，還有52家出現(xiàn)了上市首日即破發(fā)的情況，其中，天瑞儀器、裕興股份、金明精機(jī)、銀邦股份等11家企業(yè)的上市首破發(fā)比例均超過了10%。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板股票頻頻出現(xiàn)破發(fā)，尤其是首日破發(fā)，除了市場(chǎng)本身的因素外，其發(fā)行定價(jià)過高是最為主要的原因，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率發(fā)行，大大透支了其股價(jià)未來(lái)的空間，因而才出現(xiàn)大面積的破發(fā)情況。
深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)啟動(dòng)后的3年里，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩不定，全球證券市場(chǎng)的估值水平都出現(xiàn)不同程度下滑，國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)的估值水平也存在較大幅度的下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值水平的回歸不是孤立現(xiàn)象。
深交所同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板高破發(fā)的情況業(yè)已有所緩解。以2012年為例，由于發(fā)行市盈率的降低，截至目前，有26家公司破發(fā)，占新上市公司數(shù)量的37%，破發(fā)公司占比遠(yuǎn)低于板塊整體水平。其中僅有兩家公司破發(fā)比例超過30%，破發(fā)程度明顯好轉(zhuǎn)。
三季報(bào)超四成凈利下滑 高成長(zhǎng)光環(huán)散去
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)的大面積破發(fā)僅僅是表面現(xiàn)象，其業(yè)績(jī)的大幅下滑，成長(zhǎng)性備受質(zhì)疑，才是其“硬傷”。創(chuàng)業(yè)板開板3年來(lái)，其高成長(zhǎng)的光環(huán)正在逐漸散去。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有261家創(chuàng)業(yè)板上市公司公布了2012年三季報(bào)，占到整個(gè)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的73.5%。統(tǒng)計(jì)顯示，上述261家企業(yè)前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬與母公司股東的凈利潤(rùn)124.5億元，較去年同期的126.2億元下滑了1%。261家公司中，凈利潤(rùn)下滑的就達(dá)到了114家，占比高達(dá)43.7%；而凈利潤(rùn)同比增幅在50%以上的去只有27家，占比僅為10.3%。
261家企業(yè)中，還有7家出現(xiàn)了虧損的情況，其中向日葵虧損了1.3億元，凈利潤(rùn)同比下滑236.56%；國(guó)聯(lián)水產(chǎn)虧損了9177萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下滑494.69%；天龍光電虧損了8531萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下滑了200.52%。向日葵表示，今年由于受歐債危機(jī)、政府補(bǔ)貼削減、產(chǎn)能過剩等因素的影響，光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)陷入低迷，來(lái)自美國(guó)的“雙反”調(diào)查、歐盟反傾銷立案調(diào)查，無(wú)疑是雪上加霜，導(dǎo)致公司在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)虧損。
不僅如此，截至目前，已有27家創(chuàng)業(yè)板公司公布了2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，有10家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)增長(zhǎng)，其余17家則預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑甚至虧損。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上述27家公司中，有22家公布了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限，其中有12家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑；有23家公司公布了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上限，其中有15家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑。而從此前三季報(bào)預(yù)告的情況來(lái)看，東興證券研究顯示，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示創(chuàng)業(yè)板盈利未見好轉(zhuǎn)。具體來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司比例由中報(bào)時(shí)的57.83%，降低到了55.96%，凈利潤(rùn)降低的公司比例由中報(bào)時(shí)的36.75%，提升到了三季報(bào)的40.98%。東興證券預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板2012年三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為-3.0%左右，較中報(bào)時(shí)的-2.66%進(jìn)一步下滑。
在創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)整體不振的大背景下，更是有部分創(chuàng)業(yè)板公司在剛剛上市不久后就出現(xiàn)了業(yè)績(jī)“變臉”的情況。10月9日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，對(duì)珈偉股份采取了監(jiān)管談話并出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)采取了出具警示函的監(jiān)管措施。今年5月11日，珈偉股份正式登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為11元/股，發(fā)行市盈率(攤薄)為27.50倍，保薦人則為國(guó)泰君安。然而僅僅在上市兩個(gè)月之后的7月14日，珈偉股份發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告卻顯示，預(yù)計(jì)今年上半年其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)240萬(wàn)元-340萬(wàn)元，同比下降94.12%到95.85%，珈偉股份8月份公布的半年報(bào)則顯示，今年上半年，其營(yíng)業(yè)總收入由上年同期的4.58億元驟降至2.08億元，大跌54.63%；其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則由去年同期的5780萬(wàn)元大跌至335萬(wàn)元，降幅高達(dá)94.21%。
在創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)整體出現(xiàn)下滑的同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者也開始逐漸遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板。來(lái)自私募排排網(wǎng)的一份調(diào)查顯示，52.38%私募擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板會(huì)面臨整體性風(fēng)險(xiǎn)，僅有4.76%私募對(duì)創(chuàng)業(yè)板表示樂觀，認(rèn)為不會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，42.86%私募表示不確定。私募基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板保持謹(jǐn)慎態(tài)度，也反應(yīng)在他們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資策略上，短期回避成為大多私募的共同選擇。調(diào)查顯示，66.67%私募表示短期回避創(chuàng)業(yè)板，僅有4.76%私募表示會(huì)繼續(xù)持有創(chuàng)業(yè)板股票，28.57%私募表示本身并不關(guān)注創(chuàng)業(yè)板。
三年減持187億元 高管成套現(xiàn)主力
由于“三高”發(fā)行、股價(jià)虛高又缺乏業(yè)績(jī)支撐，3年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板頻頻出現(xiàn)的減持套現(xiàn)嚴(yán)重地打擊了投資者的信心，始終視為市場(chǎng)所詬病的對(duì)象。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的重要股東(大股東、董監(jiān)高及持股5%以上的股東)在二級(jí)市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生了2603宗股份增減持，其中，增持方向的為367宗，占比僅為14%，減持方向的則達(dá)到了2236宗。從增減持的市值來(lái)看，367宗增持的市值約為10.3億元，而2236宗減持的總是值則達(dá)到了187.2億元，增減持比例達(dá)到了驚人的1：18。
在上述增減持中，高管已經(jīng)成為了主力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自高管的股權(quán)變動(dòng)一共達(dá)到了1903起，其中增持的僅為343起，減持方向的則達(dá)到了1560起。從市值來(lái)看，343起增持共計(jì)為2.7億元，1560起減持的總市值則達(dá)到了62.26億元。
根據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，截至2012年9月中旬，創(chuàng)業(yè)板已有236家公司部分限售股解禁，累計(jì)解禁97.47億股(含送轉(zhuǎn)股)，占總股本的16.61%；累計(jì)減持41.87億股，占已解禁股份總數(shù)的42.96%，占總股本的7.14%。在減持結(jié)構(gòu)中，與機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的減持相比，高管減持共2.55億股，占比為6.10%；高管減持股份占已解禁股份總數(shù)的12%。
從具體公司來(lái)看，樂普醫(yī)療、國(guó)民技術(shù)和天龍光電3年來(lái)的凈減持金額均超過了10億元。以樂普醫(yī)療為例。樂普醫(yī)療3年來(lái)累計(jì)減持14次，累計(jì)凈減持市值達(dá)到了14.4億元。為截至目前套現(xiàn)市值最大的創(chuàng)業(yè)板公司。與此相應(yīng)的是，公司業(yè)績(jī)每況愈下，今年三季度，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將下滑0-15%。
今年10月30日，首批上市交易的28家創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)際控制人、控股股東所持股份將滿3年禁售期，正式拉開創(chuàng)業(yè)板全流通的序幕。9月26日晚間，30余家創(chuàng)業(yè)板公司幾乎同時(shí)發(fā)布了關(guān)于不減持公告，這30多家創(chuàng)業(yè)板公司要么承諾2012年年內(nèi)不減持，要么追加股份鎖定。然而，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，上述公司的承諾只是延遲了創(chuàng)業(yè)板解禁高峰的到來(lái)。以首批28家上市企業(yè)為例，統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月底，這28家企業(yè)在過去3年內(nèi)就遭減持581次，減持總量達(dá)2.37億股，共套現(xiàn)47.9億元。其中，高管減持的數(shù)量和套現(xiàn)金額都超過了減持總量的6成以上。