7月以來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)歐洲央行及美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策出臺(tái)預(yù)期漸濃且逐步兌現(xiàn)，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒開(kāi)始釋放，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元出現(xiàn)了廣泛上揚(yáng)。其中，墨西哥比索、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特以及土耳其里拉最大漲幅分別為13.3%、11%、5.6%以及5.5%。
　　很明顯，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣幣值的波動(dòng)主要是受到外部資金流向變化的影響。金融危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家資金流向新興經(jīng)濟(jì)體的速度，明顯受到發(fā)達(dá)國(guó)家去杠桿化進(jìn)程以及央行刺激規(guī)模變化的影響。資金流向的頻繁轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣幣值不再像金融危機(jī)前那樣持續(xù)強(qiáng)勁。不過(guò)，階段性去杠桿壓力減緩以及央行刺激政策出臺(tái)，還是能抬升新興市場(chǎng)貨幣幣值。此時(shí)無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家投資者還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行業(yè)，都會(huì)加大對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體資金的流入。
　　近期美國(guó)和歐洲流動(dòng)性供給增加，全球金融環(huán)境逐步改善，新興經(jīng)濟(jì)體資金流出狀況明顯改善，這刺激了新興市場(chǎng)股票和債券的需求，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣也呈現(xiàn)出了逆轉(zhuǎn)走升態(tài)勢(shì)。一方面，雖然歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）仍未能觸發(fā)，但是該計(jì)劃已經(jīng)極大的消除了歐洲債務(wù)危機(jī)的短期尾部風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上降低了歐元區(qū)去杠桿的壓力。歐洲銀行業(yè)為提高資本充足率，而削減其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體借貸的行為也在減緩。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的第三輪量化寬松（QE3）政策的推出，增加了全球金融市場(chǎng)的信心和流動(dòng)性，資金逐利性逐步顯現(xiàn)，高收益的新興市場(chǎng)資產(chǎn)得到青睞。
　　不過(guò)，此輪寬松政策對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體能帶來(lái)多大的影響，這種流動(dòng)性改善導(dǎo)致的幣值升值能否持續(xù)還存在著疑問(wèn)。首先，相較于前兩次QE政策，QE3還是較為溫和，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有明確時(shí)限和購(gòu)買(mǎi)總量，這顯示出美聯(lián)儲(chǔ)更加注重政策與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的匹配度，意圖仍是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)前期寬松政策。其次，歐洲債務(wù)危機(jī)的不確定性仍存，歐洲金融機(jī)構(gòu)去杠桿進(jìn)程還未完成，歐洲銀行業(yè)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的批發(fā)融資的大趨勢(shì)仍將是縮減。最后，匯率升值導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，保持競(jìng)爭(zhēng)力，而開(kāi)始干預(yù)外匯市場(chǎng)。
　　當(dāng)然，評(píng)估新興經(jīng)濟(jì)體貨幣，經(jīng)濟(jì)基本面也是不能忽視的重要因素。相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體仍擁有良好的基本面因素，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和利率都高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。此外，即使去年外匯儲(chǔ)備增速放緩，但是其強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表還是使其保持著較低的違約風(fēng)險(xiǎn)。目前新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于其外債的85%，仍處于歷史高位。基本面的相對(duì)良好還是決定了在大的方向上，新興市場(chǎng)貨幣相較于美元更具吸引力。
　　總體而言，那些擁有經(jīng)常賬戶(hù)盈余以及更加依賴(lài)于日本和美國(guó)銀行融資的亞洲國(guó)家貨幣仍最為看好。而那些過(guò)度依賴(lài)外部融資或者外部投資，擁有巨額經(jīng)常賬戶(hù)赤字的國(guó)家貨幣下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，像巴西雷亞爾、土耳其里拉等。此外，擁有經(jīng)常賬戶(hù)赤字，以及大量需求歐洲銀行融資的歐洲新興經(jīng)濟(jì)體貨幣則最不被看好，例如，捷克克朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提等。擁有經(jīng)常賬戶(hù)盈余，以及更加依賴(lài)于日本和美國(guó)銀行融資的亞洲國(guó)家貨幣最為看好。但是，擁有經(jīng)常賬戶(hù)赤字以及大量需求歐洲銀行融資的歐洲新興經(jīng)濟(jì)體貨幣則仍存風(fēng)險(xiǎn)。更為看好的是那些經(jīng)濟(jì)基本面更為強(qiáng)勁，央行無(wú)需干預(yù)升值的幣種，譬如，俄羅斯盧布以及墨西哥比索。而對(duì)于巴西雷亞爾這種國(guó)家融資壓力較大的幣種相對(duì)弱一些。