在“底在哪里”的爭論中，A股市場又創(chuàng)出新低，昨日滬指最低探至2055點。
　　而在中小股民“銷戶潮”中，以基金為代表的機構投資者也是不斷減倉。對于指數層面的投資機會，基金已經不抱希望，唯一可期待的，就是結構小行情。

　　機構悲觀

　　根據海通證券金融產品研究中心的測算，過去兩周里，主動管理股票與混合型開放式基金股票倉位的簡單平均由上期的80.90%縮減至本期的77.30%，減少了3.60個百分點，降至2006年以來的中等水平。剔除市值縮水影響外，數據顯示基金經理們近期在主動減倉。
　　從前十大基金公司倉位數據來看，平均倉位繼續(xù)下降，僅77.74%，而且除博時基金一家公司小幅增倉0.57個百分點外，其余9家基金公司倉位均不同程度縮水，其中以匯添富基金倉位縮減9.69個百分點領銜減倉基金公司。
　　顯然，連續(xù)下跌的市場讓基金經理們已經失去了持股等待的耐心。博時卓越品牌基金經理聶挺進直言，對下一階段市場不是很樂觀，投資人需要再謹慎點，提防再一波的下跌調整。
　　信心的缺乏源自經濟數據的不理想。近期公布的經濟數據普遍不盡如人意，估計8月經濟數據整體表現難有驚喜。8月份匯豐PMI初值47.8，創(chuàng)九個月新低，表明制造業(yè)經營活動仍然低迷不振。盡管如此，仍不見實質性政策出臺。大成基金指出，市場目前最大的不確定性就是來源于政策。近期公布的多項經濟數據顯示經濟增長仍然疲弱，令投資者普遍憧憬政策將進一步放松，然而，在剛剛過去的周末，央行卻未如市場預期般降息或降準，昨日市場情緒因此受到一定影響。
　　新華基金也認為，目前市場情緒極為低落，如果政策利好再不推出，可能導致短期市場繼續(xù)下跌。

　　機會在哪兒？

　　若是硬在一片悲觀中尋找亮點，景順長城核心競爭力基金經理余廣認為，“從估值和長線投資角度來看，這個時候買入沒有太大的問題，這是稍微樂觀的一點�！�
　　指數層面的機會仍然很難看到希望，基金經理的一致減倉就表明了這一點。不過，結構性機會或許可以把握，如上周蘋果股價創(chuàng)出新高，成為史上最高市值公司，A股市場上蘋果產業(yè)鏈相關個股就走出一波結構小行情。余廣認為，現在A股市場的結構性特征越來越明顯，所以應該把更多的時間和精力花在挑股票上面，找一些具有核心競爭力的公司。
　　聶挺進表示，熱點行業(yè)方面，比較看好兩類，第一類是跌得比較多比較透的板塊，例如電力設備，龍頭公司的基本面已經開始出現變化，第二類是四季度可能出現確定性的經營業(yè)績好轉的板塊，例如因為煤價下跌而得到支持的電力板塊，而對于高位運行的題材股還是要遠離一些。
　　當然，對個股把握不大的投資者，目前最好的辦法或許是暫時回避股市，基金的減倉實質上也表明了防御為主的立場。
　　摩根士丹利華鑫基金認為，隨著經濟基本面繼續(xù)尋低，加之缺乏有力政策的配合，A股市場很可能繼續(xù)尋底。具體到投資操作上，積極防御變得重要，需要控制倉位。板塊和行業(yè)配置上則仍然需要抓住經濟結構調整的主線，選擇盈利能力見底或者有所改善的行業(yè)，個股方面要堅持自下而上、精選個股的策略。
　　新華基金認為，上周的行情演繹邏輯上，防御特征越加明顯，但傳統防御類板塊已經是強弩之末，接下來，市場的主導邏輯還是防御，但很難找到好的防御行業(yè)和板塊，股市見底回升的可能性較小。目前，市場快速破位、下跌探底的可能性較大，建議投資者謹慎操作，做好防御，耐心等待市場轉機的出現。