近來，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨各品種走勢繼續(xù)分化，玉米、豆類、油脂等分別受病蟲害、減產(chǎn)、下游需求旺盛等炒作題材支撐整體維持強(qiáng)勢不改，而棉花等經(jīng)濟(jì)類作物品種在供給增加、需求不旺等基本面因素的影響下，繼續(xù)保持弱勢格局�？傮w看來，品種走勢強(qiáng)弱分化的格局暫難改變。
大豆高位震蕩
隨著美國大豆種植帶陸續(xù)出現(xiàn)降雨，大連大豆期貨漲勢暫告一段落。目前大豆基本面處于多空交織的狀態(tài)，期價傾向于繼續(xù)高位震蕩。
一方面，美豆減產(chǎn)預(yù)期支撐大豆價格。在國內(nèi)豆粕飼料剛性需求較大的情況下，國內(nèi)對進(jìn)口大豆的需求較為旺盛，美豆減產(chǎn)預(yù)期對全球大豆價格形成有力支撐。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，美國2012/2013年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為36.1蒲式耳/英畝，較7月下調(diào)4.4蒲式耳/英畝，降幅達(dá)10.86%；2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為26.92億蒲式耳，較7月預(yù)估下調(diào)3.13億蒲式耳，降幅達(dá)10.41%。本次供需報告是首次基于田間調(diào)查基礎(chǔ)而作出的預(yù)測，預(yù)測數(shù)據(jù)更為貼近實際情況。雖然近期美國出現(xiàn)的降雨在一定程度上緩解了大豆生長壓力，但前期的干旱使得作物生長優(yōu)良率處于歷史較低水平，市場對美豆的減產(chǎn)預(yù)期短期難以消除。
另一方面，國內(nèi)供給壓力壓制大豆上漲動能。海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月中國大豆進(jìn)口總量為3492萬噸，同比增20.1%，其中7月進(jìn)口大豆587萬噸，較上月的562萬噸上升4.4%。受國內(nèi)進(jìn)口量增加影響，國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存持續(xù)維持在較高水平，目前主要港口庫存約為650噸。與此同時，受國際大豆價格持續(xù)上漲影響，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本水漲船高，國產(chǎn)大豆的價格劣勢逐漸好轉(zhuǎn)，而價格更為低廉的國儲大豆也越來越受市場青睞，拋儲大豆成交量和成交價均逐步走高。預(yù)計后期仍有國儲大豆拋售，這將進(jìn)一步加大國內(nèi)大豆供給壓力。
玉米易漲難跌
7月中下旬以來，大連玉米期貨高位震蕩。從目前來看，雖然飼料小麥對玉米的替代緩解了國內(nèi)玉米供給壓力，玉米期價上行面臨阻力，但近期國內(nèi)出現(xiàn)的大范圍粘蟲蟲害引發(fā)市場對新作玉米減產(chǎn)預(yù)期，加之國內(nèi)現(xiàn)貨玉米處于青黃不接時期，玉米期價料將易漲難跌。
首先，市場擔(dān)憂國產(chǎn)新作玉米豐產(chǎn)預(yù)期將落空。全國農(nóng)作物重大病蟲測報網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，內(nèi)蒙古、河北、北京、天津、山西等部分地區(qū)玉米粘蟲三代幼蟲相繼暴發(fā)，面積之大、范圍之廣、密度之高為近10年罕見。初步統(tǒng)計，全國粘蟲發(fā)生面積已超過3000萬畝，其中，內(nèi)蒙古發(fā)生面積約800萬畝，河北發(fā)生面積990萬畝，吉林省發(fā)生面積180萬畝，山西省發(fā)生面積187萬畝。根據(jù)2011年國內(nèi)玉米產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，蟲害面積最大的內(nèi)蒙古和河北的玉米產(chǎn)量占全國比例約為16.8%，雖然目前蟲害對玉米作物的危害程度還沒有明確的統(tǒng)計，但市場對玉米減產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，加之防治蟲害需要增加農(nóng)藥成本，玉米期貨具有走高意愿。
其次，國內(nèi)玉米供給偏緊支撐玉米期價。雖然國內(nèi)畜產(chǎn)品價格的持續(xù)下滑使得養(yǎng)殖業(yè)效益不斷萎縮，但受國內(nèi)畜禽存欄量同比提高影響，國內(nèi)飼料需求較大。以生豬為例，6月國內(nèi)生豬存欄量為46214萬頭，較去年同期增加574萬頭。從國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的養(yǎng)殖周期來看，每年中秋節(jié)和國慶節(jié)這兩個傳統(tǒng)節(jié)日之前，養(yǎng)殖企業(yè)均將為滿足節(jié)日需求而提前備欄，玉米后期飼料需求仍將較為旺盛。與之相對，國內(nèi)農(nóng)戶手中余糧已基本告罄，現(xiàn)貨糧源主要集中在糧商和糧庫手中，在國產(chǎn)新作玉米上市前，國內(nèi)玉米供給偏緊，這將對玉米形成支撐。
豆油上漲承壓
雖然美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告整體利多，但是豆類油脂期貨8月13開盤后并未出現(xiàn)大幅上漲，反而是沖高回落。這一方面是由于豆油前期多單逢高獲利了結(jié)，另一方面說明報告利多因素在市場上已經(jīng)得到提前兌現(xiàn)。8月中下旬豆油上漲壓力依然存在，國外豆油資金增持變動、國內(nèi)豆油供給充足、國內(nèi)限價政策依然存在，這些因素都令豆油上漲壓力重重。
目前市場上比較關(guān)注國外基金增持豆油，認(rèn)為豆油將成為繼豆粕之后的又一個強(qiáng)勢上漲品種，但我們認(rèn)為單一從豆油凈多單的增持來判斷豆油將上漲的理由并不充分。截至8月7日，CBOT豆油基金凈多單僅增加2767張，相比7月31日增持11761張的凈多單，此次增加量減少了8994張。所以僅從一兩周凈多單的增持來判斷豆油多空是不合理的，凈多基金如果連續(xù)呈現(xiàn)遞增才能說明做多態(tài)度的堅決，所以國內(nèi)投資者不能盲目樂觀地認(rèn)為現(xiàn)在國外基金在做多豆油。
歷年進(jìn)入8月份都是國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)集中停機(jī)檢修的階段，所以目前國內(nèi)油廠開工率開始下降。但是油廠庫存壓力并沒有得到徹底緩解，這主要是因為7月中下旬的美豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱少雨水導(dǎo)致豆粕期價飆升，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開足馬力生產(chǎn)，造成豆油供給充足。此外，受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，今年國內(nèi)餐飲消費下降，豆油總消費量相較往年大幅下滑。目前國內(nèi)豆油的商業(yè)庫存在117萬噸左右，這就使得豆油的庫存消化需要一段時間。
綜上所述，國外豆油基金增持反復(fù)、國內(nèi)豆油供給充足、政策限價等因素將導(dǎo)致8月中下旬豆油上漲承壓。
利多刺激糖市
近來，鄭糖期價在受到消息面利多的刺激下走出反彈行情，但在國際、國內(nèi)基本面供大于求的大環(huán)境影響下，市場壓力仍然比較沉重，預(yù)計鄭糖近期期價繼續(xù)保持震蕩。
國際方面，由于巴西和印度兩個主產(chǎn)國天氣形勢明顯好轉(zhuǎn)消除了市場對短期供給面的擔(dān)憂，ICE原糖期貨價格持續(xù)走弱，甚至出現(xiàn)連續(xù)10個交易日下跌行情。目前巴西糖廠生產(chǎn)進(jìn)度已經(jīng)明顯加快，印度干旱天氣得到緩解，這都有利于甘蔗生長，繼續(xù)對未來行情形成壓制。
此外，最新預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，巴西商品供給公司(Conab)和巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)兩機(jī)構(gòu)均看好巴西新制糖年的食糖產(chǎn)量。Conab預(yù)計2012/2013制糖年巴西的食糖產(chǎn)量較今年4月份預(yù)期的3885萬噸將增長0.3%，達(dá)到3899萬噸，較2011/2012制糖年3597萬噸的產(chǎn)量增長8.4%。
國內(nèi)方面，7月份單月銷量增加，但總體產(chǎn)銷率繼續(xù)下降。不過上周四大幅增倉反彈的異動行情，也說明市場對利好消息的預(yù)期仍然十分敏感，反彈能量需要釋放。
棉價震蕩偏弱
近期，鄭棉期貨走出了沖高回落行情。在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和現(xiàn)貨活絡(luò)跡象的帶動下，鄭棉主力1301合約向19500元沖擊，但美國農(nóng)業(yè)部意外調(diào)高棉花期末庫存和中國紡織品出口回落的雙重打壓，令棉價再度承壓回落。
8月10日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了全球棉花供需預(yù)測月報。報告調(diào)高了2012/2013年度的棉花期末庫存，全球期末庫存上調(diào)49.7萬噸，達(dá)到1625.7萬噸。目前，中國國儲棉庫存在450萬噸左右，若新年度收儲繼續(xù)敞開不限量，則2012/2013年的期末庫存將在700萬噸左右，約占全球棉花產(chǎn)量的三分之一。另外，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至8月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36天，環(huán)比增加2.4天，同比增加3.3天，比近三年平均水平增加1.9天。
8月份，紡織行業(yè)逐漸進(jìn)入旺季，但今年的紡織產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)旺季不旺的特征。從國內(nèi)紡織企業(yè)來看，由于滑準(zhǔn)稅配額遲遲不發(fā)，國內(nèi)的紡織企業(yè)不得不使用價格較高的國內(nèi)棉花，再加上勞動力成本、企業(yè)融資成本和人民幣升值的壓力，紡織生產(chǎn)不容樂觀，保本經(jīng)營的較多，中小企業(yè)停工限產(chǎn)現(xiàn)象普遍。
近期，拋儲和增配的傳言不絕于耳，筆者認(rèn)為，拋儲和增配對市場打壓作用明顯，不利于市場價格的穩(wěn)定。但從紡織企業(yè)角度出發(fā)，此舉有利于紡織企業(yè)使用低價棉花，促進(jìn)國內(nèi)高棉價向國外的低棉價靠攏，有助于紡織企業(yè)外部競爭，這也從一個側(cè)面反映了國家收儲政策在兼顧棉農(nóng)利益和紡織企業(yè)利益上的兩難選擇。
綜上所述，2011棉花年度即將結(jié)束，棉價進(jìn)入新舊交替的過渡期，政策因素依然是市場的焦點。鄭棉短線維持偏空思路，將繼續(xù)試探19100元支撐，中期將在收儲政策支撐下向20400元靠攏。