基金公司成本控制難敵利潤下降
賠本撐規(guī)模
2012-08-02   作者:曹元 李敏  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
 
【字號(hào)

  雖然上半年基金公司的資產(chǎn)管理規(guī);謴(fù)性增長,但是基金公司的壞日子并未到頭。
  部分基金公司股東披露的上半年年報(bào)顯示,基金公司上半年凈利潤同比下滑速度遠(yuǎn)超同比規(guī)模的下降速度。
  值得一提的是,今年上半年,基金公司在成本控制方面可謂歷年最嚴(yán)。“年初,總經(jīng)理傳達(dá)的要求就是開源節(jié)流,開源未取得突出進(jìn)展,但是節(jié)流卻是下了狠心,我們部門的預(yù)算較之往年下降了三分之一!鄙钲谝患一鸸臼袌霾靠偨(jīng)理表示。滬上另有一家基金公司品牌宣傳費(fèi)用基本全部砍掉。
  然而,在2012年上半年,基金公司利潤和規(guī)模非等比例的下降還是發(fā)生了。這讓這個(gè)行業(yè)的人充滿疑慮:“明年年終獎(jiǎng)會(huì)否繼續(xù)下降?”

  下降溯源

  7月31日,東北證券和光大證券發(fā)布半年報(bào),這兩家公司參股或控股的四家基金公司上半年利潤公之于世:東北證券的控股的東方基金上半年凈利潤333.56萬元,較2011年上半年的809.63萬元,下降58.8%;該公司參股的銀華基金上半年凈利潤1.06億元,相去年同期1.2億元的凈利潤,下降11.67%。
  光大證券控股的光大保德信上半年利潤5535.63萬元,較之去年同期7200.24萬元的凈利潤下降23.12%;光大證券參股的大成基金上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.29億元,相較2011年上半年2.82億元的凈利潤,同比下降54.26%。
  四家基金公司,兩家利潤下降超過50%,并且四家基金公司利潤下降幅度,都超過了規(guī)模下降的幅度。
  東方基金、銀華基金、光大保德信、大成基金2012年上半年年底的規(guī)模分別為98.86億元、678.51億元、238.4億元、686億元,較之去年上半年末規(guī)模分別上漲8.34%、下降6%、下降15%、下降21.9%。
  這一不等比例下降著實(shí)令人詫異。
  因?yàn)榻衲晟习肽,基金公司又在進(jìn)行著2007年以來最嚴(yán)格的成本控制,利潤驟降更增添了謎團(tuán)。
  “有一個(gè)原因,因?yàn)榛鸸竟潭ǔ杀臼请y以下降,包括人工、IT系統(tǒng)投入等,因此當(dāng)收入下降,就會(huì)引起利潤的加速下降!鄙钲谝患一鸸救耸浚谧稍兞素(cái)務(wù)部同事之后解釋。
  然而,這或許并非最大的原因!盎鸸纠麧欀饕獊碜岳匣穑鄶(shù)新基金加上營銷費(fèi)用、人工成本等,在發(fā)行頭一年是難以賺錢的。”北京一家基金公司市場部總監(jiān)認(rèn)為,這才是導(dǎo)致基金公司利潤加速下降的最大原因。
  東方基金、銀華基金、光大保德信以及大成基金截止到去年上半年結(jié)束,基金的數(shù)量分別是7只、20只、10只、24只;但今年上半年結(jié)束,這一數(shù)字已經(jīng)分別上升至8只、12只、24只、28只。但上述四家基金公司規(guī)模只有東方基金小幅上升,其余均出現(xiàn)下降。換句話說,四家基金公司單只基金的平均規(guī)模也是下降的,這意味這些公司的老基金規(guī)模是下降的。
  這一現(xiàn)象直接影響著基金公司的利潤。
  “老基金給渠道的費(fèi)用不會(huì)超過管理費(fèi)的20%,而新基金最多是超過了80%的,4份新基金賺的錢才能抵得上1份老基金賺的錢!鄙鲜霰本┮患一鸸臼袌霾靠偙O(jiān)表示。
  整體觀察基金行業(yè),今年上半年結(jié)束,基金公司規(guī)模2.44萬億元,較去年上半年結(jié)束的2.36萬億元增加了800億元。但這一年時(shí)間,新發(fā)的基金規(guī)模高達(dá)3492億元。
  這意味著,很多老基金是被贖回的。
  另一方面,新發(fā)基金中,基金提取管理費(fèi)較低的固定收益類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模接近2000億元,這些資金很多是從基金提取管理費(fèi)較高的權(quán)益類產(chǎn)品中轉(zhuǎn)移過來的。
  上述種種,都造成了基金公司賺了規(guī)模不賺利潤。
  更重要的是,基金公司至今未能擺脫靠發(fā)新產(chǎn)品維持規(guī)模的狀態(tài),這就造成了基金利潤下降的壞日子恐未到頭。

  后遺癥

  事實(shí)上,這種現(xiàn)象在去年新基金發(fā)行潮出現(xiàn)后就已經(jīng)顯現(xiàn)。
  2011年,共計(jì)發(fā)行基金152只,創(chuàng)下年度新高,募資規(guī)模3130億元。但當(dāng)年基金公司規(guī)模出現(xiàn)了3300億元的下降,降幅13%。這意味著,有高達(dá)6400億元的老基金遭遇了贖回。
  而2010年和2011年基金公司的股東披露了21家可比的基金公司凈利潤情況,基金公司利潤下降幅度明顯超過基金規(guī)模下降情況。
  21家基金公司平均利潤下降17.8%,其中華泰柏瑞、交銀施羅德利潤下降幅度超過40%。
  這造成了許多基金公司員工感到年終獎(jiǎng)的下降!拔覀児镜莫(jiǎng)金池是2005年以來最少的!鄙虾S谢鸸救耸拷榻B。
  更糟糕的是,另有一些基金公司年終獎(jiǎng)至今未發(fā)。
  這不過是基金公司壞日子的一個(gè)方面。
  “我們的預(yù)算砍掉很多,很多事情都無法開展!庇谢鸸緺I銷部門的人士感慨。
  在今年,甚至有傳出基金公司為了縮減開支限制基金經(jīng)理、研究員出差調(diào)研的做法。
  利潤的下降也影響到基金創(chuàng)新;饎(chuàng)新往往需要搭建新系統(tǒng),花費(fèi)不菲。據(jù)透露,跨市場、跨境ETF的IT等系統(tǒng)支出超過1000萬元。
  “如果今年利潤繼續(xù)下降,可以想象明年的日子更不好過!北本┮患抑写笮突鸸救耸勘硎。
  而對(duì)股東而言,利潤的下降也意味著股東可能難以按照預(yù)定目標(biāo)收回成本。去年,中信證券(600030.SH)轉(zhuǎn)讓了51%的華夏基金股權(quán),分散給5個(gè)股東持有。根據(jù)中信證券年報(bào)披露的數(shù)據(jù),2011年年內(nèi),這5個(gè)股東共計(jì)向中信證券支付了高達(dá)83.44億元的現(xiàn)金。
  但華夏基金2011年凈利潤只有6.67億元。如果將6.67億元全部分給股東,按比例五家新股東只能獲得3.4億元的分紅,其投資年回報(bào)率只有4%——還不如購買銀行理財(cái)產(chǎn)品。

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