三季度歐元兌美元或跌至1.18附近
2012-07-24   作者:張靜靜  來源:中國證券報(bào)
 
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    歐元兌美元自去年5月4日觸及1.4939高位后即進(jìn)入下行通道,其間四度反彈但運(yùn)行趨勢始終未改。今年6月初歐元兌美元觸及1.23下方后再度反彈,但隨著市場對QE3預(yù)期的落空,6月底歐元兌美元重新回歸下行通道,且不斷刷新兩年最低。7月20日,歐元兌美元正式跌破1.22,7月23日延續(xù)跌勢且盤中屢創(chuàng)新低。綜合考慮,三季度歐元兌美元跌破1.2幾無懸念,甚至可能下探1.18附近,但隨著美聯(lián)儲QE3落地,9月份歐元或?qū)⒃俣确磸棥?/P>

  一波三折難走強(qiáng)

  金融危機(jī)以來歐元兌美元的走勢可用三起三落形容,整體運(yùn)行特點(diǎn)可概括為:市場出現(xiàn)避險(xiǎn)需求或者流動(dòng)性緊張時(shí),美元走強(qiáng),歐元兌美元回落;美聯(lián)儲推出刺激政策或市場預(yù)計(jì)美元走軟時(shí)歐元兌美元反彈。去年5月4日歐元兌美元觸及1.4939高位后隨即進(jìn)入下行通道;2011年9月8日跌破200日均線,盡管隨后多次反彈,但始終未能沖破200日均線阻力;今年5月以來歐元兌美元?jiǎng)t一直在60日均線下方運(yùn)行,且有漸行漸遠(yuǎn)之勢。
  此輪下跌行情以來,歐元兌美元每次向下試探整數(shù)關(guān)口后都會出現(xiàn)一波反彈行情,隨后再次回歸下行通道并順利跌破該整數(shù)關(guān)口。6月初歐元兌美元的反彈行情正是試探1.2500之后的反抽過程,從目前的走勢來看,歐元兌美元正在試探1.2000。

  跌穿1.2幾無懸念

  6月17日希臘二次大選成功,但市場并未因此切換至安全狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,今年7月和10月“歐豬五國”(希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利)到期債務(wù)規(guī)模分別為401億歐元和473億歐元,8月希臘也將有相當(dāng)于其GDP總量5.5%的債務(wù)到期。上周西班牙已經(jīng)率先向市場發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)信號,7月20日西班牙國債收益率再創(chuàng)新高,10年期國債收益率觸及歐元面世以來最高水平7.317%,5年期國債收益率也升至6.928%的高位。與此同時(shí),市場避險(xiǎn)情緒異常強(qiáng)烈,目前芬蘭、丹麥、瑞士、荷蘭及奧地利等國兩年以內(nèi)短期國債收益率均已跌至負(fù)值。
  如果說2010年歐債問題所困擾的還僅是債務(wù)國自身,那么2011年以來歐債問題已經(jīng)演變成整個(gè)歐洲的“頑疾”。受歐債所累,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個(gè)季度衰退,且下半年歐元區(qū)債務(wù)形勢仍將拉低經(jīng)濟(jì)增速,預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速在-0.5%至-0.3%之間。盡管全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)整體下滑,但相比之下歐元區(qū)乃至整個(gè)歐洲仍舊是表現(xiàn)最差的地區(qū)之一,因此歐元難以走強(qiáng)。
  7月5日,歐洲央行將基準(zhǔn)利率調(diào)降至0.75%,且未來一段時(shí)期有望再次實(shí)施降息及擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模等操作以降低融資成本。歐洲央行在貨幣政策策略上的調(diào)整導(dǎo)致歐元喪失了其在外匯市場上的利差交易優(yōu)勢。綜合歐元區(qū)債務(wù)問題、經(jīng)濟(jì)形勢以及貨幣政策多重因素,預(yù)計(jì)三季度歐元兌美元將跌破1.2,甚至可能創(chuàng)下2006年以來的新低,即跌至1.18附近。

  下行趨勢將有反復(fù)

  歐元貶值是歐元區(qū)各國主權(quán)信用惡化和經(jīng)濟(jì)競爭力下滑的綜合結(jié)果,盡管有助于降低債務(wù)國融資成本和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,但也將給債務(wù)國帶來高通脹風(fēng)險(xiǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)通脹水平已經(jīng)回落至2.4%,但意大利的通脹水平仍高達(dá)3.6%且未現(xiàn)回落跡象。在貨幣貶值預(yù)期下,歐元區(qū)債務(wù)國高通脹風(fēng)險(xiǎn)也將加劇,這對各國緊縮財(cái)政及平衡經(jīng)濟(jì)十分不利。此外,歐元貶值將進(jìn)一步導(dǎo)致資金流出,從而增加歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。因此,預(yù)計(jì)歐洲央行將適時(shí)推遲再次降息和實(shí)施再融資操作等措施的時(shí)點(diǎn)。
  另外,外部因素變化對歐元幣值亦有影響。歷史數(shù)據(jù)表明美元指數(shù)與歐元兌美元的相關(guān)度高達(dá)-98%,因此美聯(lián)儲貨幣政策對歐元影響同樣巨大。結(jié)合美國核心通脹率變化、美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、美國11月大選及美聯(lián)儲利率決議時(shí)間等多方面因素,預(yù)計(jì)9月12日美聯(lián)儲有望推出新一輪刺激政策。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),屆時(shí)歐元兌美元有望再現(xiàn)反彈,但考慮到歐元區(qū)的悲觀形勢,此次反彈或仍是曇花一現(xiàn)。

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