隨著歐債危機對世界經(jīng)濟的拖累不斷顯現(xiàn),一些最專業(yè)的機構(gòu)投資人對于經(jīng)濟和企業(yè)盈利前景的信心也不斷削弱。
來自美國銀行美林的最新全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,基金經(jīng)理們擔(dān)心,歐債危機的負面影響已經(jīng)廣泛滲透到全球主要經(jīng)濟體,他們對企業(yè)盈利的預(yù)期持續(xù)降溫。
未來12個月企業(yè)盈利看跌
根據(jù)美銀美林最新發(fā)布的7月份全球基金經(jīng)理調(diào)查,反映機構(gòu)投資人預(yù)期的“增長預(yù)期綜合指數(shù)”已降至37,5月份和6月份分別為54和43。公司盈利前景的嚴重惡化,是打壓機構(gòu)投資人信心的最重要因素。本次調(diào)查在7月6日至12日期間進行,共訪問了全球范圍內(nèi)的260多位基金經(jīng)理,管理的總資產(chǎn)超過7000億美元。
美銀美林全球研究的歐洲股市策略主管貝克爾表示,7月份的調(diào)查顯示,過去兩個月我們見到的經(jīng)濟前景惡化,已經(jīng)開始逐步滲透到對企業(yè)盈利的預(yù)期之中。
凈占比38%的受訪基金經(jīng)理認為,未來12個月企業(yè)盈利會惡化,而一個月前這一比例還只有19%。自5月份以來,基金經(jīng)理對于企業(yè)盈利前景的信心持續(xù)下滑,相關(guān)指標降幅接近40個百分點。美銀美林的分析師注意到,當前投資者信心大幅下滑的情形,有些類似2011年夏天,當時歐債危機也曾急劇惡化。
認為企業(yè)盈利有望增長10%或是更多的受訪者占比降至2009年4月以來新低,凈占比高達69%的受訪基金經(jīng)理認為,上市公司盈利未來一年的增長可能低于10%,凈占比58%的受訪者認為,企業(yè)經(jīng)營利潤會下降,這一比例高于一個月前的41%。
彭博的統(tǒng)計顯示,分析師的預(yù)期中值為,本季度美國上市公司業(yè)績可能遭遇三年來的首次環(huán)比下滑。預(yù)計標準普爾500指數(shù)成份企業(yè)第二季度的業(yè)績將下滑1.8%,主要受到歐債危機以及世界經(jīng)濟增長放緩?fù)侠邸?BR> 盡管近期一些美股上市公司的業(yè)績超預(yù)期,但要注意的是,這是建立在盈利預(yù)期已被連續(xù)大幅下調(diào)的基礎(chǔ)之上。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù),標普500成分股企業(yè)第二季度的盈利目前預(yù)計較上年同期增長5%,遠遠低于4月初預(yù)估的9.2%。
在歐洲,上周開始的季報期也不樂觀。分析師下調(diào)歐洲企業(yè)盈利的速度,為2009年來罕見。彭博統(tǒng)計的超過12000份企業(yè)盈利預(yù)測顯示,歐洲斯托克60指數(shù)成分股今年的每股收益降至240歐元,同比增速為6.8%。而在今年年初時,這一增速還被預(yù)測為19%。
對量化寬松預(yù)期升溫
不過,好消息在于,在經(jīng)過連續(xù)兩個月的加速下滑后,機構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟前景的看法以及整體的風(fēng)險偏好均出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。7月份,凈占比13%的受訪機構(gòu)認為,世界經(jīng)濟未來一年將走弱,相比前一個月,這一比例僅小幅增加2個百分點。而在6月份,該指標一度增長了26個百分點,表明機構(gòu)信心下降的情況開始緩解。
與此同時,美銀美林編制的風(fēng)險流動性綜合指標環(huán)比小幅上升,機構(gòu)持有現(xiàn)金的平均比重降至5%以下。大多數(shù)投資人預(yù)計,各國會采取進一步的量化寬松貨幣政策,但多數(shù)人都不認為這會在第三季度就兌現(xiàn)。
在上周發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告中,國際貨幣基金組織(IMF)繼續(xù)下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期,并警告全球經(jīng)濟面臨更大風(fēng)險。
IMF預(yù)計,今年全球經(jīng)濟增速為3.5%,這一數(shù)字比其4月份報告中的預(yù)測值略微降低了0.1個百分點。報告還顯示,明年全球經(jīng)濟增速將為3.9%,比此前的預(yù)測值下降0.2個百分點。IMF認為,過去三個月來,本就不夠強勁的世界經(jīng)濟復(fù)蘇表現(xiàn)出進一步疲軟。歐元區(qū)外圍國家的金融市場和主權(quán)債務(wù)壓力升級,已接近去年年底的水平。一些新興經(jīng)濟體的增長勢頭不如預(yù)期。
美銀美林全球首席股票策略師哈特尼特表示,過去幾周股票價格的反彈,并未能提升投資人的信心,因為仍有近四分之一的投資人預(yù)計,由于政策未能及時放松,全球經(jīng)濟仍會陷入衰退。
擔(dān)憂轉(zhuǎn)至歐元區(qū)核心國家
就歐元區(qū)而言,機構(gòu)投資人的擔(dān)憂開始出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變,由原來對歐元區(qū)外圍國家的擔(dān)心,轉(zhuǎn)而開始擔(dān)心一些歐洲核心國家的狀況。
7月份,認為德國經(jīng)濟可能因為債務(wù)危機而遭受負面沖擊的受訪者占比大幅增加,從6月份的10%升至32%。另外,機構(gòu)對于歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國的擔(dān)憂也顯著升溫,認為法國經(jīng)濟今年可能意外疲軟的投資者占比高達55%。
相比之下,對于歐元區(qū)外圍國家的擔(dān)憂反倒是有減輕的跡象,特別是對西班牙和葡萄牙,而對愛爾蘭等國,投資人開始變得更加樂觀。本月早些時候,愛爾蘭時隔近兩年首度重返國際市場發(fā)債融資,并成功發(fā)行了5億歐元的短期債。這也是愛爾蘭2010年9月以來首次發(fā)行國債,2010年11月,愛爾蘭申請了國際援助。
最新調(diào)查顯示,凈占比32%的受訪者預(yù)計,愛爾蘭經(jīng)濟今年可能給投資人帶來驚喜,這一比例較6月份翻了一倍。但投資人對于希臘的信心有所下降,認為希臘將避免脫離歐元區(qū)的受訪者占比,從一個月前的44%降至37%。
希臘已經(jīng)成立了新政府,但圍繞援助和緊縮的具體條款,該國仍在與IMF和歐洲央行等債權(quán)人討價還價。如果相關(guān)進程受阻,希臘依然面臨可能出現(xiàn)資金斷流的風(fēng)險。
與全球基金經(jīng)理日益擔(dān)憂企業(yè)盈利前景相應(yīng)的是,歐洲的機構(gòu)投資人對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂也在加重。凈占比61%的歐洲受訪基金經(jīng)理表示,未來一年企業(yè)盈利會惡化,較6月份翻了一倍。
黃金原油獲看好
隨著投資人將眼光投向更廣泛的全球市場,美國股市的受歡迎度開始下降。只有凈占比14%的受訪者眼下表示,仍超配美國股市,顯著低于一個月前的31%。與此同時,機構(gòu)投資人低配歐元區(qū)、英國和日本股市的程度也有所緩解。
從行業(yè)來看,投資人對科技股的熱度似乎有了明顯降溫。過去三年來,科技行業(yè)一直是全球投資人最青睞的行業(yè)之一,不過,在最新調(diào)查中,美國的機構(gòu)投資人開始為可能出現(xiàn)的IT泡沫破裂做好準備�？傮w上,有凈占比22%的受訪美國基金經(jīng)理稱,當前在超配科技股,這一比例顯著低于一個月前的41%。而凈占比19%的受訪者開始低配IT類股,較一個月前的9%大幅增加。
在全球?qū)用?機構(gòu)投資人也在削減科技股的持倉。凈占比32%的受訪者本月表示,仍超配科技股,而一個月前這一比例為41%。
值得注意的是,盡管大宗商品作為一個資產(chǎn)類別在本月失去了投資吸引力,但投資人依然非常看好兩類商品:原油和黃金。
本次調(diào)查顯示,基金經(jīng)理認為當前的金價仍相當合理,而油價更是被低估。認為國際金價被高估的受訪者凈占比從10%降至僅為1%,而凈占比12%的受訪基金經(jīng)理認為,原油目前被低估,一個月前,原油還被認為是估值合理。
從歷史統(tǒng)計來看,上一次機構(gòu)投資人認為金價估值合理,是在金價位于1000美元附近的時候;而上一次投資人認為油價被低估,國際油價很快啟動了一輪大漲。
(來源：上海證券報) 、