三季度伊始，央行宣布年內第二次降息，為股市打了一劑強心針。政策成為市場關注的焦點，多家基金公司也陸續(xù)發(fā)布三季度投資策略報告，認為在政策放松的背景下，經濟已階段性觸底，三季度無論經濟、資金、比較估值還是企業(yè)盈利，都逐漸朝著有利于市場的方向發(fā)展，投資應防御中偏進取，有望先觸底回升的早周期行業(yè)和防御類的消費行業(yè)進入基金公司視野。
宏觀經濟階段觸底
三季度環(huán)比上升可期
多家基金公司認為，三季度經濟有望觸底回升，其背后邏輯是政策不斷放松。
富國基金三季度策略報告認為，預計央行將繼續(xù)通過降息、降準等貨幣政策刺激需求回升。年內或再降準1-2次、降息1次，預計2012年貸款額度可以達到8萬億，人民幣匯率將維持目前水平；政策執(zhí)行上，繼續(xù)地產調控政策，不會允許明顯的刺激行為，同時實行積極的財政政策，未來將通過對基建投資和保障房項目的支持為經濟托底。在此背景下，經濟將在三季度見底企穩(wěn)，四季度回升，但經濟增速長周期放緩趨勢難改，維持全年8.0%的增速預測。
大成基金認為，二季度環(huán)比見底，三季度后期觸底小幅反彈是較大概率事件。通脹將出現(xiàn)趨勢性下降，政策空間已被打開，但政策力度將明顯弱于2009年；整體而言，經濟基本面依然處在衰退后期向復蘇階段的過渡階段，就三季度而言，實體經濟的趨勢中性略偏積極。
銀河基金則表示，3月、4月和5月工業(yè)增加值環(huán)比增速分別為5.89%、6.39%和6.83%，由此判斷，國內經濟或正處于階段性底部。此外，考慮到內外需求疲軟，眼下通脹的回落更多是由于經濟下行所推動的，因此，在短期內通脹的風險不是很大。
新華基金認為，目前較差的經濟數(shù)據在很大程度上是去年政府控制通脹水平和平臺貸款風險的結果。從中期看，經濟增長整體下一個臺階是正常的。從短周期看，企業(yè)實體在三季度會進入補庫存生產期，進而呈現(xiàn)出經濟增長的短期環(huán)比改善。預計三季度初經濟增長會持續(xù)放緩一段時間，但積極的政策對市場的正面作用會逐漸再次占主導，三季度中后期預計會看到政策落實的效果。
不過，新華基金認為，在沒有更好的擴大內需措施下，如果不放松房地產調控，經濟獲得實際改善還是比較困難的。第三季度房地產政策有望進一步放松，具體措施可能為：二套房的認定標準、更多城市上調公積金貸款上限、放寬普通住房標準等。
市場震蕩中前行
有望企穩(wěn)回升
富國基金認為，由于前期政策放松經濟基本面有所企穩(wěn)，加上三季度即將迎來“十八大”召開，在維穩(wěn)氛圍、通脹回落和海外風險階段性釋放等有利因素下，市場有望在三季度企穩(wěn)回升，但總體上升空間有限。
對于A股市場，大成基金表示，上證A股估值并不在絕對低點，但是各行業(yè)相對歷史估值均處于低位，企業(yè)盈利有望三季度后期企穩(wěn)，四季度出現(xiàn)環(huán)比反彈，從估值層面判斷，市場總體風險程度不高，但產業(yè)資本仍維持凈減持，市場情緒偏謹慎；同時，從未來的大小非解禁規(guī)�？�，市場供給下半年面臨的沖擊大于上半年，而規(guī)模擴大的理財產品也將繼續(xù)對A股市場資金面形成分流沖擊。因此，大成基金對A股市場總體維持中性判斷，等待三季度宏觀面反彈利好。
銀河基金認為，從目前時點來看，無論是政策、資金、比較估值還是企業(yè)盈利，都逐漸朝著有利于市場的方向發(fā)展。在對經濟刺激政策效果仍有疑慮的情況下，三季度市場或將在驗證中前行，大概率呈震蕩格局，結構性機會依然存在。
而新華基金表示，基于對宏觀經濟周期和企業(yè)盈利周期的判斷，目前經濟處于衰退后期，且持續(xù)時間將較長。預計三季度股票市場將呈現(xiàn)探底回升的走勢，整體上仍然維持震蕩筑底的格局。
進攻看早周期
防御看消費
在行業(yè)配置上，大成基金認為，首先應立足防御，以穩(wěn)定類的食品飲料、醫(yī)藥生物等板塊為基本配置，同時可沿著以下三條線索對經濟反彈帶來的市場波動機會進行布局：利率下調高敏感性行業(yè)，估值領先盈利啟動的前周期行業(yè)，風格配置偏向小盤、低PE、成長股。其中，地產、汽車、家電、醫(yī)藥、紡織服裝等板塊值得重點關注。主題投資可重點關注非銀行金融改革和通脹預期回落導致的公用事業(yè)價格改革領域的機會。
銀河基金表示關注金融和消費量大行業(yè)，而富國基金重點考慮中報業(yè)績沖擊風險較小的行業(yè)；受益于制度改革和政策紅利的行業(yè)；受益于經濟逐步復蘇的早周期行業(yè)；受益于成本端改善的行業(yè)；具有相對估值優(yōu)勢和盈利預測下調風險小的行業(yè)。
在新華基金看來，三季度的投資機會將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早周期行業(yè)、對制造成本和融資成本下降敏感的部分制造業(yè)，以及股價回調后帶來買入機會的消費優(yōu)質成長股。
看好受益于金融改革創(chuàng)新、估值水平提升，對短期業(yè)績預期不高的保險和券商；受益于降息利好、行業(yè)加杠桿。銷量已觸底的早周期行業(yè)，如地產、汽車；受益于政策利好、需求有待改善、成本有待降低的電力、工程機械、建筑建材等行業(yè)。另外，由于存量資金會博弈市場中有限的投資機會，因此，中報業(yè)績增長幅度高的個股估值水平可能比在牛市中放得更大。
寶盈基金同樣看好早周期行業(yè)，認為目前經濟基本面處于恢復早期，配置上仍舊以早周期品種為主，但是逐漸向中游傾斜。