在大盤波瀾不驚背景下，上周A股市場出現(xiàn)明顯分化。消費、環(huán)保、電力等一批業(yè)績增長預(yù)期穩(wěn)定的個股脫穎而出，而煤炭、鋼鐵、銀行等中期業(yè)績拐點難以預(yù)測的周期類股票則出現(xiàn)明顯下行。分析人士指出，伴隨資金利率進一步下行，如果宏觀經(jīng)濟預(yù)期仍然難以出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，則市場結(jié)構(gòu)性分化可能繼續(xù)演繹。
創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)相對強勢
上周滬深股市整體呈現(xiàn)震蕩格局，從滬綜指和深成指的角度看，市場走勢顯得波瀾不驚。但是，在市場震蕩的背后，卻是市場主要指數(shù)間明顯的走勢分化。
截至上周五收盤，滬綜指全周上漲1.11%，深成指上漲1.84%。與這兩個指數(shù)走勢形成明顯差別的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板綜指雙雙跑贏大盤。統(tǒng)計顯示，上周中小板綜指上漲3.06%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上漲3.97%。也就是說，中小板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)上周跑贏滬深主板大盤逾兩個百分點。
實際上，這種分化在4月份就已悄然展開。統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在4月24日探出本輪調(diào)整的最低點663.92點，在此后近兩個月的時間內(nèi)，該指數(shù)累計上漲7.51%。在此期間，中小板綜指上漲0.82%，滬綜指下跌3.42%，深成指下跌1.89%。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最近兩個月的相對強勢引起了投資者的關(guān)注。作為近兩年市場調(diào)整的主力品種，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)企穩(wěn)走強是否意味著整體市場弱勢格局即將發(fā)生變化？同時，經(jīng)過前期持續(xù)下跌后，創(chuàng)業(yè)板很多個股估值大幅回落，這種估值回歸以及仍然存在的業(yè)績高成長預(yù)期，是不是對主板市場資金重新產(chǎn)生了吸引力？
行業(yè)指數(shù)一半海水 一半火焰
指數(shù)走勢分化的背后，是A股市場個股的明顯分化——周期類股票普遍承壓，而保險、消費、環(huán)保等板塊明顯走強。
上周中信一級行業(yè)指數(shù)走勢存在較大差異。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，上周漲幅居前的三大行業(yè)指數(shù)分別為非銀行金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)指數(shù)，分別累計上漲5.72%、5.53%以及4.81%；鋼鐵和煤炭則成為上周出現(xiàn)逆市下跌的行業(yè)指數(shù)，累計跌幅分別為1.55%和0.66%。
上周表現(xiàn)強勢的行業(yè)主要可以分為三類：一是醫(yī)藥、餐飲旅游、食品飲料等消費類股票，二是電力這樣的業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)預(yù)期的行業(yè)，三是保險、券商等有望持續(xù)受益于制度紅利釋放的品種。整體來看，業(yè)績的確定性增長預(yù)期以及制度紅利成為上周資金青睞的兩條投資主線。與之相比，鋼鐵和煤炭等板塊的淪落則多少在投資者預(yù)期之中。宏觀經(jīng)濟增速繼續(xù)下行，對重周期股構(gòu)成顯著壓力。無論是鋼鐵還是煤炭，在需求不振的同時，當(dāng)前還面臨產(chǎn)能嚴重過剩的問題。既然在供給端和需求端都面臨不利環(huán)境，相關(guān)板塊被市場“拋棄”也是在情理之中的。
值得注意的是，上周末伊利股份等食品飲料行業(yè)內(nèi)的部分股票傳來不利信息，這對投資者情緒可能產(chǎn)生一定擾動，上周走強的消費股會不會因此面臨二次分化，值得重點跟蹤。
震蕩市道中業(yè)績?yōu)橥?/STRONG>
對于當(dāng)前市場這種明顯的結(jié)構(gòu)性分化走勢，分析人士認為可能在未來一段時間持續(xù)。從資金利率看，本周3個月SHIBOR、票據(jù)貼現(xiàn)利率等繼續(xù)下行，考慮到實體經(jīng)濟需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)低迷，資金利率下行仍然具備空間，至少會維持在較低的水平。這意味著股市估值水平會相對提升，因為市盈率的倒數(shù)經(jīng)常被看作股市的預(yù)期收益率，該收益率會與廣譜利率同向變動。
當(dāng)然，估值提升并不必然體現(xiàn)為股價的上行，畢竟當(dāng)前上市公司仍處于業(yè)績增速顯著回落階段，這會對沖掉大部分甚至全部估值提升對股價的提振作用。不過，在A股近2500只股票中，總有一部分個股的成長具備抗周期的特性，比如業(yè)績穩(wěn)定增長的大消費概念。比如行業(yè)景氣度向好的電力、環(huán)保行業(yè)，以及供應(yīng)端收縮明顯而剛需繼續(xù)存在的地產(chǎn)行業(yè)。此類業(yè)績穩(wěn)定增長預(yù)期明確的股票，將是市場估值見底或提升背景下必然的收益品種，它們可能構(gòu)成市場結(jié)構(gòu)分化中向上的那一部分群體。
此外，當(dāng)前市場中周期股所占權(quán)重極大，此類股票顯然還要承受盈利下滑的痛苦階段，在看到一小部分股票保持強勢的同時，也要對未來一段時間多數(shù)股票繼續(xù)低迷以及大盤指數(shù)的弱勢震蕩做好充分準(zhǔn)備。