關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 貨基遭遇協(xié)議存款遲到
2012-06-11   作者:賈華斐  來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
 
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    不斷走高的協(xié)議存款利率在給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)良好收益的同時(shí),也導(dǎo)致了基金經(jīng)理對(duì)這類(lèi)投資品的青睞。但這類(lèi)“低風(fēng)險(xiǎn)”的產(chǎn)品并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn),由于銀行清算時(shí)間的不同,基金經(jīng)理操作一旦不慎可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
  昨日,有人在微博爆料稱(chēng),兩基金公司的貨幣市場(chǎng)基金到期票據(jù)當(dāng)天未按時(shí)到賬,監(jiān)管已提示了流動(dòng)性管理風(fēng)險(xiǎn)。這一微博引發(fā)了部分投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的擔(dān)憂。
  《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者對(duì)這一消息予以求證。一位知情人士表示,此事與傳言并不完全一致,未能按時(shí)到賬的是銀行的協(xié)議存款。在此之前并無(wú)類(lèi)似事件發(fā)生,因此此事被監(jiān)管層注意到。
  上述知情人士透露,上海證監(jiān)局于上周一召集8家上海轄區(qū)基金公司的貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理召開(kāi)了一個(gè)監(jiān)管會(huì)議,在該次會(huì)議上提到此事。但該會(huì)議屬于監(jiān)管層的常規(guī)研討會(huì),此前也曾召開(kāi)過(guò),并非專(zhuān)為此事召開(kāi)。會(huì)議上還討論了貨幣市場(chǎng)基金的稅收等其他問(wèn)題,這兩家基金公司也并未被點(diǎn)名。
  該人士認(rèn)為,此事的責(zé)任不在銀行,更多的是基金經(jīng)理的操作導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)!芭e個(gè)例子,契約規(guī)定資金在6月8日到賬。銀行可以5點(diǎn)到賬,也可以在7點(diǎn)到賬,這都不算違約。但如果基金經(jīng)理操作較為激進(jìn),尚未確定資金到賬的確切時(shí)間便提前設(shè)置了6月8日的一筆操作指令,就會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)!痹撊耸恐赋觯@一問(wèn)題并不會(huì)影響貨幣市場(chǎng)基金的凈值和投資者的收益。
  去年10月,證監(jiān)會(huì)向各基金公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)問(wèn)題的通知》,取消了貨幣市場(chǎng)基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限。之后,不少貨幣市場(chǎng)基金加大了對(duì)協(xié)議存款的投資比例。
  在貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)配置中,協(xié)議存款作為銀行存款的一種,與結(jié)算備付金合并計(jì)算。因此并沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)披露這其中到底有多大比例是擁有協(xié)議存款。不過(guò),Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,貨幣市場(chǎng)資金在該科目下的投資比重不斷上升,占凈值的比重已由去年三季度末新規(guī)實(shí)施前平均的24.59%上升至一季度末的68%。其中,部分基金公司貨幣市場(chǎng)基金此類(lèi)資產(chǎn)占凈值的比重甚至超過(guò)80%。
  這種側(cè)重給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)較好的投資回報(bào)。截至目前,有5只貨幣市場(chǎng)基金今年以來(lái)的平均7日年化收益率超過(guò)5%,大部分基金超過(guò)4%。貨幣市場(chǎng)基金的收益普遍高于同期的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益,規(guī)模也因此大幅增加,一季度末這類(lèi)基金資產(chǎn)總值達(dá)到3344億元。
  有市場(chǎng)人士指出,貨幣市場(chǎng)基金的收益率越來(lái)越高,直接推高了市場(chǎng)預(yù)期,為了追求更高的收益率,基金經(jīng)理不斷加大對(duì)協(xié)議存款的配置,而忽視了風(fēng)險(xiǎn)因素。除了上述未能及時(shí)到賬基金經(jīng)理卻提前操作導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)之外,如果大量的協(xié)議存款未到期,但有較為大量的機(jī)構(gòu)贖回,也會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
  盡管這一風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)不同期限的協(xié)議存款的組合來(lái)規(guī)避,并且理論上說(shuō)因?yàn)榕c銀行的密切合作,基金公司可以有一定規(guī)模的提前支取權(quán),但這需要根據(jù)貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模、贖回資金量以及與銀行的談判能力來(lái)確定,存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

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