滬深股市近期明顯走弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂再度提升。按理說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)增速將成為影響未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾，則績(jī)差股群體的表現(xiàn)會(huì)非常低迷。但是，一季度業(yè)績(jī)同比、環(huán)比雙雙大幅下降的公司股票，二季度以來(lái)整體跑贏滬綜指。那么，這究竟意味著市場(chǎng)新一輪的“業(yè)績(jī)殺”尚未開(kāi)始，還是意味著業(yè)績(jī)因素已經(jīng)被投資者充分預(yù)期，從而難以大幅影響股價(jià)了呢？

　　中小盤(pán)股一季度業(yè)績(jī)不佳

　　上市公司2012年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，從利潤(rùn)走向看，A股上市公司整體凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)性分化較為明顯，中小企業(yè)業(yè)績(jī)下滑幅度非常明顯。
　　剔除不可比公司，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2340家A股公司2012年一季度共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4902.45億元，相對(duì)于去年四季度的4194.86億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.87%；相比于去年一季度的4869.45億元，同比增長(zhǎng)0.68%。這意味著，盡管全部A股上市公司今年一季度業(yè)績(jī)的同比、環(huán)比增速較以往均出現(xiàn)明顯下降，但整體仍保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　但是，一季度整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以掩蓋上市公司經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)性困境。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年一季度，可比中小企業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)209.34億元，相對(duì)于去年四季度的270.91億元，環(huán)比下降22.73%；相比于去年一季度的229.82億元，同比下降8.91%。再來(lái)看創(chuàng)業(yè)板上市公司，2012年一季度，可比創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.34億元，相對(duì)于去年四季度的63.56億元，環(huán)比下降36.53%；相比于去年一季度的41.04億元，同比下降1.71%。
　　不難發(fā)現(xiàn)，在今年一季度，A股中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)普遍面臨了較為嚴(yán)峻的局面，而且規(guī)模越小的企業(yè)，今年一季度相對(duì)于去年四季度經(jīng)營(yíng)惡化的跡象就越明顯。

　　“雙降”股4月以來(lái)跑贏大盤(pán)

　　在一季報(bào)表現(xiàn)不佳的公司中，有部分公司的業(yè)績(jī)面臨同比、環(huán)比雙雙大幅下降的窘境，此類公司股票也成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度業(yè)績(jī)環(huán)比去年四季度、同比去年一季度的降幅均超過(guò)40%的公司共有329家。對(duì)這329家公司進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)角度看，機(jī)械設(shè)備行業(yè)內(nèi)公司占比最多，達(dá)到46家公司。房地產(chǎn)和化工行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量緊隨其后，分別有34家和32家。此外，交運(yùn)設(shè)備、建筑建材和信息設(shè)備公司數(shù)量也較多，分別有28家、27家和22家。值得注意的是，上述業(yè)績(jī)大幅雙降公司占比較多的行業(yè)，均是與投資高度相關(guān)的周期性行業(yè)，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行的腳步在今年一季度并未如市場(chǎng)此前預(yù)期的那樣停止。
　　這些業(yè)績(jī)大幅“雙降”的公司股票也引起了投資者的不安，畢竟當(dāng)前市場(chǎng)欲振乏力的主要原因就在于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂始終揮之不去。但有意思的是，上述業(yè)績(jī)大幅“雙降”的股票在二季度并未明顯走弱。統(tǒng)計(jì)顯示，329家一季度業(yè)績(jī)大幅“雙降”股票，4月以來(lái)至今的平均漲幅為4.40%，而滬綜指4月以來(lái)的累計(jì)漲幅只有3.69%。也就是說(shuō)，這些一季度絕對(duì)的績(jī)差股，二季度以來(lái)竟然在整體上跑贏大盤(pán)。其中，金山開(kāi)發(fā)、中福實(shí)業(yè)等28只個(gè)股4月份以來(lái)的漲幅超過(guò)20%。
　　有分析人士指出，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)下跌后，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)比較充分地反映了對(duì)業(yè)績(jī)下滑的悲觀預(yù)期，雖然短期來(lái)看，較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍會(huì)制造市場(chǎng)波動(dòng)，但只要宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)不出現(xiàn)超預(yù)期減速，那么股市由業(yè)績(jī)因素引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性預(yù)計(jì)會(huì)相對(duì)有限。