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據(jù)新華社
證監(jiān)會4日發(fā)布《關(guān)于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定（征求意見稿）》，讓發(fā)起式基金再次引發(fā)業(yè)內(nèi)爭議。
分析認(rèn)為，發(fā)起式基金能夠?qū)崿F(xiàn)利益捆綁，改變基金公司重發(fā)行、輕經(jīng)營的模式，有利于緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題，但這種內(nèi)部約束機(jī)制存在邏輯漏洞，不能從根本上解決提升基金業(yè)績的難題。
制度創(chuàng)新為發(fā)起式基金預(yù)留空間
隨著基金行業(yè)的發(fā)展，尤其是基金產(chǎn)品審批市場化改革的不斷推進(jìn)，2004年7月證監(jiān)會發(fā)布實施的《證券投資基金運作管理辦法》的部分內(nèi)容已經(jīng)不能適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要。
修改管理辦法第六條旨在放松對基金產(chǎn)品申報數(shù)量的限制。消息稱，修改后的規(guī)定將允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請，一方面為現(xiàn)在實行的多通道審核制度提供依據(jù)，另一方面為將來實行基金產(chǎn)品注冊制度預(yù)留空間。
對管理辦法第十二條的修改，則為將來發(fā)起式基金預(yù)留空間。當(dāng)前基金產(chǎn)品募集制度盲目追求募集數(shù)量和規(guī)模，對持有人利益保護(hù)重視不夠。
證監(jiān)會官網(wǎng)消息稱，為了解決這些問題，證監(jiān)會考慮引入發(fā)起式基金，對使用公司自有資金、股東資金及高管人員基金經(jīng)理自有資金認(rèn)購基金且設(shè)置鎖定期的基金，降低其合同生效備案條件，鼓勵引入內(nèi)在約束機(jī)制的基金發(fā)展。
根據(jù)修改決定，基金管理公司在募集基金時，使用公司股東資金、基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購基金的金額超過1000萬元人民幣，且持有期限超過3年；基金募集份額總額不少于5000萬份，基金募集金額不少于5000萬元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于200人時，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續(xù)。
利益捆綁能否解決基金制度頑疾
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為，放松基金發(fā)行是監(jiān)管層進(jìn)一步適應(yīng)市場化需要的舉措，能夠提高監(jiān)管和市場效率。從審批制度轉(zhuǎn)向注冊制度，從而提高透明度和公開化。
但基金本身存在重要的缺陷，投資結(jié)構(gòu)好壞不直接承擔(dān)責(zé)任，使整個基金行業(yè)重募集、重發(fā)行，輕經(jīng)營、輕管理，如果基金管理者也參與投資，與投資者利益緊密結(jié)合，原來比較松散的管理模式能有所改善，緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理、研究總監(jiān)王群航(博客,微博)也在微博中說：“與基金公司的人利益捆綁，或?qū)休^好的收益，他們無論如何也不至于虧待自己的錢吧�！�
但也有分析認(rèn)為，通過利益捆綁解決基金業(yè)績問題本身存在邏輯缺陷。民生證券基金研究中心總經(jīng)理、研究所副所長馬永諳在微博中稱：“公募基金業(yè)績不佳，原因多面，但我覺得靠利益捆綁能解決的問題有限。若利益捆綁有效，豈不是說現(xiàn)在業(yè)績沒管好是它們有意為之？這顯然不對�！�
王群航也認(rèn)為，利益捆綁存在兩個邏輯漏洞，一是如果利益捆綁就能搞好，基金經(jīng)理干脆自己做就行了，個個都是億萬富翁；二是假如發(fā)起式就能搞好，其他的都搞不好，市場上誰在虧錢？
從“拼人才”到“拼資本”
帶來新問題
國海證券廣州營業(yè)部經(jīng)理認(rèn)為，發(fā)起式基金與此前證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定（征求意見稿）》一脈相承，都是鼓勵基金公司人員參與進(jìn)來，實現(xiàn)基金公司持有人與管理人利益一致。但從理論上來說，基金公司資產(chǎn)規(guī)模越大，成立發(fā)起式基金通過審批的可能性越大，這樣可能導(dǎo)致基金公司從“拼人才”到“拼資本”轉(zhuǎn)變，引發(fā)新的問題。
但王群航認(rèn)為，發(fā)起式基金可以理解為基金公司公開的私募，只要有資金優(yōu)勢就能參與發(fā)起式基金，不會導(dǎo)致不公平競爭。
奚君羊認(rèn)為，推出發(fā)起式基金，不會對整個基金管理的模式、方法形成很大的沖擊，只是做一些調(diào)整。類似的做法其實在國內(nèi)并不陌生，現(xiàn)在有不少基金公司自身增持，其中不乏被套住的。
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