據(jù)新華社
證監(jiān)會4日發(fā)布《關(guān)于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定(征求意見稿)》,讓發(fā)起式基金再次引發(fā)業(yè)內(nèi)爭議。 分析認(rèn)為,發(fā)起式基金能夠?qū)崿F(xiàn)利益捆綁,改變基金公司重發(fā)行、輕經(jīng)營的模式,有利于緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題,但這種內(nèi)部約束機(jī)制存在邏輯漏洞,不能從根本上解決提升基金業(yè)績的難題。
制度創(chuàng)新為發(fā)起式基金預(yù)留空間
隨著基金行業(yè)的發(fā)展,尤其是基金產(chǎn)品審批市場化改革的不斷推進(jìn),2004年7月證監(jiān)會發(fā)布實施的《證券投資基金運作管理辦法》的部分內(nèi)容已經(jīng)不能適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要。 修改管理辦法第六條旨在放松對基金產(chǎn)品申報數(shù)量的限制。消息稱,修改后的規(guī)定將允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請,一方面為現(xiàn)在實行的多通道審核制度提供依據(jù),另一方面為將來實行基金產(chǎn)品注冊制度預(yù)留空間。 對管理辦法第十二條的修改,則為將來發(fā)起式基金預(yù)留空間。當(dāng)前基金產(chǎn)品募集制度盲目追求募集數(shù)量和規(guī)模,對持有人利益保護(hù)重視不夠。 證監(jiān)會官網(wǎng)消息稱,為了解決這些問題,證監(jiān)會考慮引入發(fā)起式基金,對使用公司自有資金、股東資金及高管人員基金經(jīng)理自有資金認(rèn)購基金且設(shè)置鎖定期的基金,降低其合同生效備案條件,鼓勵引入內(nèi)在約束機(jī)制的基金發(fā)展。 根據(jù)修改決定,基金管理公司在募集基金時,使用公司股東資金、基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購基金的金額超過1000萬元人民幣,且持有期限超過3年;基金募集份額總額不少于5000萬份,基金募集金額不少于5000萬元人民幣;基金份額持有人的人數(shù)不少于200人時,基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續(xù)。
利益捆綁能否解決基金制度頑疾
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為,放松基金發(fā)行是監(jiān)管層進(jìn)一步適應(yīng)市場化需要的舉措,能夠提高監(jiān)管和市場效率。從審批制度轉(zhuǎn)向注冊制度,從而提高透明度和公開化。 但基金本身存在重要的缺陷,投資結(jié)構(gòu)好壞不直接承擔(dān)責(zé)任,使整個基金行業(yè)重募集、重發(fā)行,輕經(jīng)營、輕管理,如果基金管理者也參與投資,與投資者利益緊密結(jié)合,原來比較松散的管理模式能有所改善,緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題。 華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理、研究總監(jiān)王群航(博客,微博)也在微博中說:“與基金公司的人利益捆綁,或?qū)休^好的收益,他們無論如何也不至于虧待自己的錢吧! 但也有分析認(rèn)為,通過利益捆綁解決基金業(yè)績問題本身存在邏輯缺陷。民生證券基金研究中心總經(jīng)理、研究所副所長馬永諳在微博中稱:“公募基金業(yè)績不佳,原因多面,但我覺得靠利益捆綁能解決的問題有限。若利益捆綁有效,豈不是說現(xiàn)在業(yè)績沒管好是它們有意為之?這顯然不對! 王群航也認(rèn)為,利益捆綁存在兩個邏輯漏洞,一是如果利益捆綁就能搞好,基金經(jīng)理干脆自己做就行了,個個都是億萬富翁;二是假如發(fā)起式就能搞好,其他的都搞不好,市場上誰在虧錢?
從“拼人才”到“拼資本”
帶來新問題
國海證券廣州營業(yè)部經(jīng)理認(rèn)為,發(fā)起式基金與此前證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定(征求意見稿)》一脈相承,都是鼓勵基金公司人員參與進(jìn)來,實現(xiàn)基金公司持有人與管理人利益一致。但從理論上來說,基金公司資產(chǎn)規(guī)模越大,成立發(fā)起式基金通過審批的可能性越大,這樣可能導(dǎo)致基金公司從“拼人才”到“拼資本”轉(zhuǎn)變,引發(fā)新的問題。 但王群航認(rèn)為,發(fā)起式基金可以理解為基金公司公開的私募,只要有資金優(yōu)勢就能參與發(fā)起式基金,不會導(dǎo)致不公平競爭。 奚君羊認(rèn)為,推出發(fā)起式基金,不會對整個基金管理的模式、方法形成很大的沖擊,只是做一些調(diào)整。類似的做法其實在國內(nèi)并不陌生,現(xiàn)在有不少基金公司自身增持,其中不乏被套住的。
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