基金管理公司“旱澇保收”的收費(fèi)模式或?qū)⒃谖磥碇鸩礁淖儭?quán)威人士日前透露，證監(jiān)會(huì)正在研究建立基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束機(jī)制，擬鼓勵(lì)基金將基金業(yè)績(jī)相對(duì)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)水平與基金管理費(fèi)的提取掛鉤。
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是衡量基金業(yè)績(jī)相對(duì)回報(bào)的重要指標(biāo)之一，是基金為自己設(shè)定的、可實(shí)現(xiàn)的預(yù)期目標(biāo)。據(jù)介紹，國外市場(chǎng)對(duì)基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)十分看重，并將其作為基金經(jīng)營(yíng)好壞、基金經(jīng)理履職情況的主要參照。近年來我國基金行業(yè)普遍采用了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指標(biāo)，但市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度遠(yuǎn)不及對(duì)基金業(yè)績(jī)相對(duì)排名的關(guān)注度。統(tǒng)計(jì)顯示，近5年國內(nèi)跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金占比一直較高。
權(quán)威人士透露，基金公司“旱澇保收”收費(fèi)模式的合理性值得重視，建立基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束機(jī)制的基本思路，就在于鼓勵(lì)基金公司合理制定基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，鼓勵(lì)基金將業(yè)績(jī)相對(duì)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)水平與其管理費(fèi)的提取掛鉤，即“波動(dòng)水平處于合理范圍內(nèi)的可以提取管理費(fèi)，波動(dòng)水平超標(biāo)的管理費(fèi)要打折扣甚至不提”，并將其寫入契約。
該類條款寫入契約后，在信息披露的基礎(chǔ)上，托管行、監(jiān)管部門、投資人可共同對(duì)其履約情況進(jìn)行監(jiān)督，督促基金公司誠信經(jīng)營(yíng)，保護(hù)基金持有人的利益，并通過市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。
證監(jiān)會(huì)2003年發(fā)布的《證券投資基金信息披露編報(bào)規(guī)則第2號(hào)—基金凈值表現(xiàn)的編制與披露》對(duì)基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)做出了原則性規(guī)定。按照該規(guī)則，將基金凈值表現(xiàn)與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較的，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇應(yīng)符合基金契約、基金招募說明書規(guī)定；采用自定義業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的須說明基準(zhǔn)的構(gòu)建及再平衡過程；未能按要求列示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的須說明原因。
目前，有關(guān)規(guī)則對(duì)于基金業(yè)績(jī)未能達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況并未作出明確規(guī)定，可實(shí)際上，我國已有部分基金公司開始主動(dòng)踐行在凈值增長(zhǎng)率低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)，劃撥業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)投資人損失的做法。如大成優(yōu)選股票型基金就因2011年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)波動(dòng)“超標(biāo)”而劃撥2323.48萬元進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)，成為首只自掏腰包補(bǔ)償投資者的基金。
前述人士表示，擬建立的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束機(jī)制并非監(jiān)管強(qiáng)制性手段，而是運(yùn)用市場(chǎng)之手對(duì)基金公司、基金經(jīng)理形成約束，即在充分信息披露的基礎(chǔ)上，將投資的決定權(quán)交予投資人和市場(chǎng)，“在一個(gè)做出了如未達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)即不提取管理費(fèi)的基金，和一個(gè)不表態(tài)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)與管理費(fèi)提取掛鉤的基金之間，相信投資者是很好作出選擇的。”
業(yè)內(nèi)人士分析，該約束機(jī)制的建立，對(duì)改善部分基金的短期行為也將起到重要作用。“市場(chǎng)上有一些基金并不注重基本面研究，存在炒作熱點(diǎn)、打探消息等短期行為，在凈值相對(duì)比較基準(zhǔn)波動(dòng)不受約束的情況下，部分基金存在做高凈值以提取管理費(fèi)的沖動(dòng)，這對(duì)投資人利益的損害是顯而易見的。”某基金經(jīng)理說，鼓勵(lì)基金將業(yè)績(jī)相對(duì)基準(zhǔn)的波動(dòng)與管理費(fèi)掛鉤，將在一定程度上約束基金經(jīng)理行為，督促其回歸基本面研究，而非快進(jìn)快出追漲殺跌。