銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品只是看起來美
2012-04-17   作者:吳婷婷  來源:證券日報
 

    與給出的最高收益率相比,星展銀行今年以來已到期的13款產(chǎn)品并不那么有吸引力——13只產(chǎn)品中有12只收益率低于3%,其中3只負收益、3只零收益。
  動輒超過10%,甚至高達30%以上的年化收益率,這樣的銀行理財產(chǎn)品是否很吸引眼球?金融危機后一度沉寂的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品市場已開始升溫。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度已有235款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行,平均最高預期收益率為7.9%,星展銀行的一款產(chǎn)品更是給出32%的收益上限。
  對普通投資者來說,無論是否能夠讀懂復雜的產(chǎn)品說明書,高收益率都是很大的誘惑。但實際上,目前結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多為保本、部分保本或非保本的浮動收益型產(chǎn)品,由于觸發(fā)條件等的嚴格限制,超高收益或許只是“鏡中花水中月”,淪為銀行營銷的噱頭。投資者不僅難獲高收益,反而有可能損失本金。

  結(jié)構(gòu)型理財卷土重來

  資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至4月15日,今年以來已有7286只銀行理財產(chǎn)品發(fā)行,較去年同期增長24%。在新發(fā)行產(chǎn)品中,非保本浮動收益型成為主力,共發(fā)行 4474只,同比增長37%,占同期理財產(chǎn)品新發(fā)行市場的61.41%。另外,數(shù)據(jù)顯示,今年一季度商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的熱情大漲,共計發(fā)行235只, 1—3月發(fā)行量分別為46款、92款和97款,呈現(xiàn)遞增態(tài)勢。最高預期收益率平均達到7.9%,星展銀行更是包攬了收益率排行前五的所有產(chǎn)品,其中 “股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)投資產(chǎn)品預期收益率最高,達到32%,另四款產(chǎn)品的最高收益率也在18%-22%之間。
  一家不愿具名的第三方評價機構(gòu)分析師對記者表示,今年以來結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行開始抬頭,一是由于今年以來信貸出現(xiàn)松動,流動性緊張的局面緩解,銀行傳統(tǒng)的投資標的,如債券等收益率開始下降。為保持收益率的吸引力,銀行希望通過發(fā)行收益率相對較高的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來留住客戶。另一方面原因是,吸取金融危機的教訓后,目前國內(nèi)銀行,尤其是中資銀行非常注重聲譽風險,在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的掛鉤標的和產(chǎn)品設(shè)計方面都很謹慎,產(chǎn)品多是半掛鉤形式,多數(shù)資產(chǎn)還是投資于固定收益類資產(chǎn)。

  高收益理財看起來很美

  上述分析師進一步表示,目前純粹的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也就是全掛鉤產(chǎn)品大多由外資銀行發(fā)行。對于收益大幅超出市場平均收益率的一些產(chǎn)品,投資者獲得最高收益的機率實際上并不大。
  以星展銀行近期銷售的一款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例,據(jù)星展銀行北京某支行理財經(jīng)理介紹,這款“股得利”系列1212期——五年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品以“三桶油”港股為掛鉤標的,為100%保本產(chǎn)品。該產(chǎn)品以2012年4月19日為初始定價日,產(chǎn)品設(shè)定每三個月有一個觀察日,若在觀察日出現(xiàn)敲出事件(即觸發(fā)事件),則產(chǎn)品中止,客戶可獲得7%的收益率。敲出發(fā)生的認定標準為3只股票中觀察日表現(xiàn)最差的一只漲幅達到3%。若未發(fā)生敲出事件,則客戶于每個收益支付日可獲得相關(guān)收益金額。
  對于收益的認定,上述客戶經(jīng)理對記者表示,必須同時滿足中石油、中石化和中海油三只股票日漲跌幅在一定的范圍內(nèi)才可兌現(xiàn)。假設(shè)三只股票的股價都為100元,當日三只股票的價格浮動區(qū)間在85元到105元之間時,客戶可以獲得5%的收益率。 在最理想情況下,投資該產(chǎn)品可獲得12%(5%+7%)的年化收益率,但據(jù)上述分析師表示,這種情形發(fā)生的可能性很小。
  “盡管投資的標的股票像‘三桶油’這樣股價關(guān)聯(lián)性很高,但要同時滿足最高收益率的所有要求概率卻很小。首先,觸發(fā)條件是三只股票同時上漲且漲幅在3%之上。即便觸發(fā)事件發(fā)生,也沒法保證每個交易日3只股票的股價均在規(guī)定的區(qū)間內(nèi)浮動!彼硎。
  從星展銀行另一款創(chuàng)下今年以來最高預期收益率的產(chǎn)品“股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品來看,也存在相似的情況。根據(jù)該產(chǎn)品說明書,只有未發(fā)生障礙觸發(fā)事件,并且標的物的最終收市水平為216.9999,即剛好碰到觸發(fā)條件邊界并高于初始收市水平時客戶才能獲得32%的年化收益率;若僅發(fā)生了障礙觸發(fā)事件,標的物的最終收市水平高于觸發(fā)條件時,收益率為6%。在最差情形中,即未發(fā)生障礙觸發(fā)事件,并且最終收市水平低于執(zhí)行水平,則客戶需要承擔5%的本金損失。
  實際上,與給出的最高預期收益率相比,星展銀行今年以來已到期并披露到期收益率的13款產(chǎn)品并不那么有吸引力。統(tǒng)計顯示,13只產(chǎn)品中“股得利”系列0948期 --18個月期香港通訊科技股票籃子掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品表現(xiàn)最好,但也僅取得5.5%的到期收益率。其余12款產(chǎn)品的到期收益率均在3%(含3%)以下,其中“股得利 ”系列1102期--12個月中國國航H股掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品、“股得利 ”系列0972期--12個月中國平安H股掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品、“股得利 ”系列1105期--12個月和記黃埔股票掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品3款到期收益率為負,另有3款產(chǎn)品零收益。

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