64個(gè)交易日累計(jì)上漲6.89%!這是大盤在年內(nèi)的整體表現(xiàn),貌似欣欣向榮,但卻經(jīng)歷了大起大落,振幅達(dá)15.72%。震蕩市令基金無(wú)所適從,包括那些習(xí)慣于股票高換手率的基金。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,2009年至2011年連續(xù)三年高換手率的43只股票型基金,今年以來(lái)它們平均回報(bào)率跑輸同類基金,戰(zhàn)勝大盤的基金僅有一只。
滬上資深基金分析人士稱,這和中國(guó)基金偏好短期操作有很大關(guān)系。而另一位分析人士則認(rèn)為,主要還是市場(chǎng)的大環(huán)境,中國(guó)的股市波動(dòng)大,為了獲得穩(wěn)定的收益,基金非?简(yàn)擇時(shí)能力。該分析人士同樣提醒,高換手率策略需要較高的投資能力,否則很容易弄巧成拙。
2011年平均換手率679.54% 暴露基金短期操作行為
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊資訊統(tǒng)計(jì)顯示,2009年至2011年三年期間,基金股票換手率可謂居高不下,2009年,全部偏股基金股票平均換手率為447.76%;2010年全部偏股基金的平均股票換手率升至830.88%;到了2011年,在上證指數(shù)下降21.66%的背景下,全部偏股基金的平均股票換手率仍然有679.54%。
滬上某資深基金分析師對(duì)記者表示,維持高換手率是國(guó)內(nèi)基金業(yè)最為普遍的現(xiàn)象,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)外水平。《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊此前也做過統(tǒng)計(jì),長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)內(nèi)基金的換手率普遍大幅度高于國(guó)外成熟市場(chǎng)。國(guó)外開放式基金平均換手率65%-85%,而2010年我國(guó)基金換手率低于100%的基金只有長(zhǎng)城品牌一只。
據(jù)該人士稱,這也是和中國(guó)基金偏好短期操作有很大關(guān)系。當(dāng)然這也背離了價(jià)值投資。
而另一位分析人士則認(rèn)為,主要還是市場(chǎng)的大環(huán)境,中國(guó)的股市波動(dòng)大,為了獲得穩(wěn)定的收益,沒有擇時(shí)能力是萬(wàn)萬(wàn)不行的。該分析人士提醒,以今年一季度為例,上證指數(shù)最高沖到11%,而最終一季度大盤則定格在3%?梢哉f(shuō),不能僅僅將基金頻繁交易純粹看成惡劣的行為,這在某種程度上表明基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避。
“此外,需要注意的是,我們現(xiàn)有的數(shù)據(jù)也可能存在瑕疵。”上述分析人士提醒道。
43只高換手基金 跑輸偏股基金業(yè)績(jī)均值
高換手率和基金的業(yè)績(jī)是否存在著必然的關(guān)系呢?
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2009至2011年連續(xù)三年股票換手率均居前1/3的主動(dòng)管理型偏股基金有43只,2009年它們股票平均換手率1184.23%;2010年換手率再度提升至1742.7%;2011年股票平均換手率也有1402.65%。
截至4月10日,今年以來(lái)上證指數(shù)累計(jì)上漲6.89%,同期主動(dòng)管理型偏股基金平均回報(bào)率3.09%,而43只高換手基金更是令人扼腕,平均回報(bào)率2.12%,不但跑輸同類基金,更被大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。
“若將基金作為一個(gè)總體進(jìn)行考量,高換手率和基金的業(yè)績(jī)無(wú)必然聯(lián)系,但高換手率的基金業(yè)績(jī)的確存在著波動(dòng)大的特點(diǎn)!睖系幕鸱治鰩煂(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者表示。“有些是基金經(jīng)理的投資風(fēng)格問題,他們擅長(zhǎng)于高頻交易。”另一分析師補(bǔ)充道。
值得注意,泰達(dá)宏利成長(zhǎng)2009年至2011年三年股票換手率高達(dá)1263.99%,2011年股票換手率也有1042.4%,該只基金今年以來(lái)截至4月10日回報(bào)率跌至5.7%,排名同類基金業(yè)績(jī)墊底。在2009年,該基金同樣業(yè)績(jī)墊底,2011年該基金也未能闖關(guān)前1/2。然而該基金在過去的三年內(nèi)也曾躋身前十強(qiáng),2010年,該基金回報(bào)率為22.26%,排名同類基金中的第七。此外,2009至2011年三年平均股票換手率最高的萬(wàn)家雙引擎今年以來(lái)回報(bào)率為-2%,未能逃脫業(yè)績(jī)墊底的悲劇。2009至2010年連續(xù)業(yè)績(jī)落后同儕,然而2011年該基金躋身同類126只基金17名。
在43只高換手率的基金中,景順長(zhǎng)城旗下由王鵬輝和楊鵬聯(lián)合執(zhí)掌的景順長(zhǎng)城增長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城增長(zhǎng)2號(hào)2009年至2011年表現(xiàn)可謂突出,平均股票換手率分別高至946.81%和944.31%,兩基金也創(chuàng)造了連續(xù)三年位居同類基金前1/3的穩(wěn)定成績(jī)。然而,今年以來(lái)兩基金回報(bào)率分別為-3.09%和-3.05%,同樣業(yè)績(jī)墊底。
對(duì)此,滬上分析師提醒記者,“高換手率是對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人投資能力很大的考量,不少基金出現(xiàn)賣出股高漲,買入股大跌。高換手率策略需要較高的投資能力,否則很容易弄巧成拙!
毋庸置疑的是,高換手率在某種程度上提高了基金的交易成本。滬上基金研究員向記者透露,據(jù)他們統(tǒng)計(jì),“至少增加1%的成本!
另一分析師則直接說(shuō),“真正需要發(fā)掘的是那些為交易而交易的基金,他們違背的信托的基本原則以及職業(yè)道德!