投資基金時，你會不會常常感到產(chǎn)品最后的表現(xiàn)和當(dāng)初預(yù)想的情況很不一樣？究其原因，其實在基金的銷售過程中，基金公司往往并沒有把相關(guān)的細節(jié)完全告訴你，由此也引發(fā)了諸多的投資誤區(qū)。那么現(xiàn)在，就讓我們來為你解開其中的10個秘密。
    對比557期刊出的《保險代理人不會告訴你的10個秘密》里所呈現(xiàn)的種種招數(shù)，基金的秘密好像顯得有點小巫見大巫。這個行業(yè)雖然也有種種不是，但相比較于金融行業(yè)中的其他分支，最大的優(yōu)點就在于透明度高。所以對基金公司來說，“作惡”的成本也相對較高。
　　不過為了吸引投資人，基金營銷也往往會在有限的空間里玩出不少花樣。加上投資者通常從各類渠道接觸到基金，銷售渠道以訛傳訛的、誤聽誤信的事例亦不勝枚舉�；�金公司、銷售渠道以及投資者之間的認知鴻溝和利益驅(qū)動，產(chǎn)生諸多問題。
　　金融投資產(chǎn)品的一個特點是，你通常很難以好或壞來衡量。即使暫時虧損的產(chǎn)品，你也不能簡單認為是壞的產(chǎn)品。但如果有人誤導(dǎo)你對這個產(chǎn)品的風(fēng)險和收益水平產(chǎn)生錯誤的認識，就形成了所謂“誤導(dǎo)”。有些誤導(dǎo)是刻意而且有害的，有些則是無傷大雅的。但無論如何投資者都值得讀一下我們的文章，讓我們告訴你基金產(chǎn)品里的種種九曲回腸。

　　避實就虛避談重點

　　“王顧左右而言他”是最經(jīng)常有的問題，這在分級基金的營銷中顯而易見。這種不容易被大眾投資者所理解的產(chǎn)品，最近兩年可謂熱火朝天，其“光輝形象”常常見諸于報端。
　　自2009年后由于股市不佳，房市受到調(diào)控，投資資金相當(dāng)青睞具有固定回報的理財產(chǎn)品。一年的固定收益率如果能超過2年定期存款利率，或者更高，就能迅速吸引投資者目光。分級基金中的一類新模式也由此誕生。這種形式的分級基金，分為低風(fēng)險份額A和高風(fēng)險份額B。低風(fēng)險份額A通常承諾投資人獲得每年浮動的固定收益，比如1.5＋一年定期利率，收益來自于B份額的補償。
　　此類收益率通常比銀行理財產(chǎn)品略高，在基金公司以及銷售銀行的推波助瀾下，往往令投資者趨之若鶩。基金公司將低風(fēng)險份額A簡單定義為“類似固定收益”類產(chǎn)品，但通常不會告訴你所謂“類似”的真正涵義。
　　一般分級基金的運行期限為3年，正式成立后，可在二級市場上交易。而一旦交易，至少目前來看低風(fēng)險份額A的折價可能性是100%，而且是大幅折價。這意味著投資者如果想在期限到來之前賣出，必須忍受虧損。這種情況沒有任何基金公司會告訴你。
　　如果你是個精明的投資者，應(yīng)該會在上市交易后折價買入這種具有固定收益特性的基金，如果持有到期，收益率會大大超越本來所約定的固定收益。但如果沒有人在新基金發(fā)行時買入A份額，那么實際上這個基金就無法成立，也無法提供這樣折價投資的機會。事情于是變得非常有趣。也正是因為這種原因，大家在銷售這類新基金時往往三緘其口，決不談及折價事宜。
　　自從牛市結(jié)束后，現(xiàn)在連高風(fēng)險B類份額也往往一上市就折價。分級基金在新基金募集時必須半遮半掩才能成功把不明所以的投資者圈進場。盡管這類產(chǎn)品在上市后具有的生命力有目共睹，但其中所涉及的問題也是不言而喻的。

　　預(yù)期和結(jié)果的錯位

　　也有很多投資者投資基金后的失望情緒，來自于預(yù)期的錯位。這種情況不一定是基金公司的主動錯誤，通常是由于投資者對產(chǎn)品的認識存在偏差，但提供產(chǎn)品的基金公司或者是銷售產(chǎn)品的銀行都不會主動來糾正你的認識偏差。于是產(chǎn)生了負面的結(jié)果和感受。
　　比如你在6000點的時候去買股票型基金，出于各種利益考量，基金公司或者銀行都不會拒絕你申購基金。但最后你可能要面對將近50%的虧損，而且有可能從2007年至今都沒能解套。股票型基金按照契約規(guī)定是不能拋光股票的，所以基金隨著指數(shù)的下跌，大幅虧損是必然現(xiàn)象。這是產(chǎn)品本身的特點。
　　但另一方面，當(dāng)不明所以的投資者蜂擁而至?xí)r，金融機構(gòu)通常極力煽動這種投資的情緒，這卻是眾所周知的秘密。投資者在決策過程中，如何加深對基金產(chǎn)品的理解就顯得極其必要。
　　有些投資者以為債券基金風(fēng)險很低，就等同于絕不會發(fā)生虧損。事實上，只有貨幣市場基金從出現(xiàn)至今沒有發(fā)生過虧損（雖然理論上也有虧損的可能性）。債券類基金由于通常涉及打新股，或者股票二級市場投資，某些情況下可能發(fā)生虧損，而且去年的確也出現(xiàn)過。雖然長期（1年以上）來說，債券類基金的虧損往往只是暫時的。此類情況，基金公司通常不會特意知會你這些細節(jié)。
　　再比如債券分級基金，雖然名稱上顯示債券，但其高風(fēng)險份額B在二級市場上的波動幅度在某些情況下甚至可以超過股票分級基金。大多數(shù)人對此并不了解。所以投資者在決策前，一定要再三了解產(chǎn)品的特性，否則很容易出現(xiàn)預(yù)期和結(jié)果不匹配的情況，并且從情感上覺得自己受騙了。

　　灌輸理念的誤讀

　　還有一種比較普遍的情況，來自于基金公司理念的灌輸，俗稱“洗腦”。常常會有人告訴你，基金一定是要長期投資的，選基金的時候要選品牌基金公司的產(chǎn)品等等。其實這些話說得也沒錯，但這些所謂投資界的真理都是有前提的。
　　過去幾年里，這種案例多不勝數(shù)。當(dāng)年名噪一時的某基金公司，在2007年牛市尾聲時發(fā)行了一只QDII產(chǎn)品，主要投資于亞太市場。盡管這家公司也在能力范圍內(nèi)對產(chǎn)品做了解釋，但名聲在外抵不過蜂擁而至的人流。人們誤以為只要一家公司的某只基金表現(xiàn)好，那么其他基金必然也會一樣。這些迷信明星基金公司的投資者，至今還深套其中，繼續(xù)為自己當(dāng)年的無知買單。
　　又比如所謂長期投資理念，其實并不適合所有的基金，同時長期投資也蘊含許多技術(shù)細節(jié)，絕對不是為了長期而長期。實際上稍微有點數(shù)學(xué)常識的人就能發(fā)現(xiàn)，并不是持有時間越長收益就越高，對某些不應(yīng)該長期投資的基金，也并不是持有幾年就能等到苦盡甘來。而且買入和贖回的時點選擇，也是需要一點智慧的。
　　其實任何情況下，都不存在所謂成功的傻瓜投資，傻瓜都能在證券市場獲利，那還有誰會賠錢？對于各種狂轟濫炸式的理念灌輸，我們都要學(xué)會用更為辯證的態(tài)度去對待。
　　而接下來，我們就要來為你解開基金公司不會告訴你的10個秘密，相信你會從中得到不少收獲。

　　1“新的”通常不如“老的”

　　銀行工作人員會告訴你“買新基金比老基金好”，是因為銀行通�？梢栽诎l(fā)行新基金時獲得更多的收入，或者是他們有攤派的任務(wù)。但多數(shù)情況下，買基金其實是“新”不如“老”。
　　案例：
　　邵先生是某銀行的VIP客戶，對基金投資頗有興趣的邵先生經(jīng)常根據(jù)客戶經(jīng)理的建議買賣基金。過去幾年里，客戶經(jīng)理通常建議他買入當(dāng)時正值新發(fā)行的基金，而后在微利后建議其贖回，再買入新發(fā)行基金�？蛻艚�(jīng)理的說法是，“新基金肯定是比老基金好，要買就買新基金”。
　　2010年2月，由于市場不佳，邵先生在客戶經(jīng)理建議下把一只凈值1.02元的基金贖回。邵先生自新基金發(fā)行時買入，持有該基金剛剛超過1年，算上贖回費率和此前的認購費，賬面基本持平。接著他又接受建議買入一只新基金。此后遭遇市場一路下滑，該基金凈值最低一度跌至0.7元左右，最近才剛剛解套。當(dāng)凈值回到1.05元左右位置�？蛻艚�(jīng)理再次建議邵先生贖回。
　　不明所以的邵先生突然發(fā)現(xiàn)，當(dāng)初自己在2010年贖回的這只基金，凈值已達到1.15元左右。如果當(dāng)時繼續(xù)持有這只基金，至今的收益應(yīng)在15%左右。而實際上，扣除各類手續(xù)費后，他不斷轉(zhuǎn)換買新基金的收益率僅有3%左右。
　　分析：
　　新基金真的比老基金值得買嗎？答案絕對是否定的。
　　所謂老基金，只是因為它已經(jīng)完成建倉，并且持有一個相對完整的投資組合，包括股票、債券和現(xiàn)金等。運作了一段時間后，這些資產(chǎn)的價格會發(fā)生變動，并且體現(xiàn)在基金凈值上�；�金凈值1.2元或者2元，或者是跌破1元，只是單純表示其投資組合的市場價格，和股票價格的概念是兩回事。
　　股票或許存在合理估值的問題。如果價值1元的股票上漲到2元，那么通常我們認為這只股票已經(jīng)被高估，不應(yīng)該買入。但基金凈值和股票價格是兩個完全不同概念。凈值1.5元的基金，所對應(yīng)的就是價格為1.5元的基金資產(chǎn)。從這個意義而言，老基金和新基金的主要區(qū)別只是在于，新基金還沒有建倉，還未持有任何投資組合而已。
　　和人們習(xí)以為常的認知相反，通常我們認為老基金比新基金更值得投資，一是因為有歷史業(yè)績可以回溯，能夠作為投資決策的參考依據(jù)；二是因為如果在平衡市或者單邊上揚的市場中，老基金的建倉成本通常比新基金低。除非在單邊下跌市場，或者市場前景不明朗時，投資新基金似乎才比較合理。但如果是這種情況，為什么還要大舉買入基金呢，除非是定投。
　　點評
　　實際上，基金公司和銀行對于售賣新基金都有其利益驅(qū)動。對銀行來說，通常基金認購可以收取1%到1.5%左右的手續(xù)費，這部分收入基本全部歸銀行所有。銷售新基金的銀行，一般情況下還能向基金公司收取尾隨傭金，占到基金公司收取基金管理費的一定比例。有些強勢銀行的尾隨傭金最高甚至可以超過50%的管理費。這就是為什么銀行更愿意推銷新基金的原因。有些銀行還會建議客戶頻繁更換基金，贖回次新基金，買入新基金，其中所涉及的利益驅(qū)動不言而喻。

　　2基金分紅只是數(shù)字游戲

　　開放式基金的分紅不是天上掉下餡餅，只是單純的營銷手段。基金分紅和股票分紅完全是兩個概念，你的財富不會因為分紅而有任何改變。

　　案例
　　陸小姐一直持有某只股票型基金，前些時候這只基金宣布分紅，讓陸小姐喜出望外。由于陸小姐持有這只基金幾十萬元，分紅額也有一筆不大不小的金額。陸小姐為這筆“外快”相當(dāng)興奮，請公司同事大吃了一頓。事后，她又不斷向親朋好友推薦自己持有的這只基金。不過事實上，這只基金的表現(xiàn)著實一般，過去兩年來凈值增長率接近于零。

　　分析：
　　像陸小姐這樣認為分紅的基金就是好基金，同時以為基金分紅就像天上掉下餡餅一樣的人的確不在少數(shù)。事實是，基金分紅和股票分紅并不是一個概念，某種程度上說，基金分紅只是一個單純的數(shù)字游戲而已。
　　舉個簡單的例子，一只凈值1.5元的基金，如果每10份分紅1元，那么基金分紅后的凈值就會下降到1.4元。假如某投資者持有該基金1萬份，那么分紅前其持有基金的市值是15000元。分紅后其持有的基金市值14000元。分紅金額就是1000元。分紅實際上就是把你原來持有基金的市值，取出一部分返還于你而已，不涉及任何財富增值�；蛘哒f，這只基金分紅的效果，其實完全等同于你贖回666.67份凈值為1.5元的基金。
　　基金分紅和股票分紅完全是兩個概念。上市公司從資本公積中分紅回饋大眾投資者，是對大眾股東真實而且額外的回報，與基金分紅是兩碼事。雖然基金分紅也是真金白銀，基金公司也可能因為這部分分紅減少了管理規(guī)模，造成管理費的損失。但事實上，如果你持有的是開放式基金，分紅或者不分紅，對你的財富總額是沒有影響的。
　　如果你選擇的不是現(xiàn)金分紅，而是紅利再投資，那么即使基金份數(shù)會有所變化，但實際的基金總市值沒有任何變化�；�金分紅后的賺錢能力只取決于此后市場的變化和基金經(jīng)理的管理能力，和分紅無關(guān)。
　　所以，如果投資者希望“分紅”，你只需要贖回一部分基金就可以。開放式基金的流動性完全支持投資者隨時隨地對資金的需求。
　　值得一提的是，上述所指均是開放式基金。封閉式基金分紅和開放式基金分紅有所不同，封閉式基金（尤其是市場上那些傳統(tǒng)封閉式基金）在折價時，由于不能按照市價贖回，其分紅是有意義的，而且機制上也不同于開放式基金。封閉式基金分紅后，凈值和二級市場價格都要除權(quán)，但除權(quán)后折價率通常會有所擴大，二級市場價格會在折價率收窄（假設(shè)凈值不變）的過程中上漲。這就是為什么封閉式基金分紅后，會有所謂的“分紅行情”。

　　點評：
　　有些基金以“分紅”作為賣點，是因為有很多不明所以的投資者對開放式基金分紅存在莫名的親切感。也有很多基金公司以分紅作為再次營銷的幌子，吸引新的投資者參與申購。投資者應(yīng)該知道的是，分紅的基金未必是好基金，不分紅的基金也不是壞基金，分紅還是不分紅其實無關(guān)乎基金好壞，也和基金公司的好壞無關(guān)，因為你完全可以自己通過贖回主動分紅。時至今日，分紅可以被理解為基金營銷中迎合投資者的一種方法，玩的不過是一種數(shù)字游戲，當(dāng)然封閉式基金除外。

　　3債券基金也會賠錢

　　債券基金雖說風(fēng)險較低，但絕不是只賺不賠的。有些基金雖然名字叫作債券，卻是可以買賣股票的，同樣也會遭遇虧損的境遇。

　　案例
　　王先生早在兩年前，申購了兩只基金，一只是債券型，一只是股票型。本以為可以通過兩只基金搭配做一個資產(chǎn)配置組合，在股市和債市此消彼長的過程中規(guī)避一些風(fēng)險。不曾想，兩只基金在去年雙雙套牢。到了去年10月，債市開始走出一波行情，王先生發(fā)現(xiàn)自己的債券基金相比其他債券基金，反彈速度慢了很多。這讓他完全不能理解。

　　分析
　　債券基金也有很多類型，有些的確風(fēng)險很低，其中有些則有一定的股票倉位，但名字仍叫作債券基金。即使債券基金的風(fēng)險比股票基金低，但也不代表它們不會發(fā)生虧損。
　　市場上的債券基金，按照簡單分類可以分為一級債基和二級債基。前一種指的是可以投資于股票一級市場，也就是可以參與打新股的債基，但不能參與股票二級市場買賣。后一種指的是同時可以參與二級市場投資的偏債基金，已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的債券基金。
　　一級債基雖然只能參與打新股，但市場上有些一級債基，其新股申購后所規(guī)定的鎖定期比較長，同時持有新股的倉位也比較高，或者是持有可轉(zhuǎn)債的比重較高，這類一級債基的風(fēng)險收益水平其實已經(jīng)接近二級債基。從去年的表現(xiàn)看，發(fā)生較多虧損的基本都是策略較為激進的二級債基，受到股票市場疲軟的拖累。
　　但硬幣的另一面是，二級債基的長期表現(xiàn)實際上超越了一級債基，從一個較長的時間緯度看，股票倉位對提高債券基金收益的確有正面幫助。但投資者也必須承擔(dān)可能某些年份會發(fā)生虧損的事實。
　　另外值得注意的是，債券基金所面臨的主要風(fēng)險，除了參與新股和股票二級市場的風(fēng)險外，還有與股票市場表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度較大的可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險，以及信用風(fēng)險。
　　信用債市場去年得到了快速發(fā)展，但去年至今曾發(fā)生幾起信用債違約風(fēng)波。盡管國內(nèi)債券市場目前還沒出現(xiàn)實質(zhì)性違約事件，但確實是已出現(xiàn)了一些個案。投資者對信用風(fēng)險的識別意識和關(guān)注度也在上升。從整體來看，基金公司完全可以通過積極的投資組合對信用風(fēng)險進行管理，規(guī)避這種個案可能帶來的巨大沖擊。
　　但作為投資者必須明白的是，債券基金本身是有風(fēng)險的，雖然風(fēng)險較低，但絕不是無風(fēng)險的投資品種。而事實上，零風(fēng)險產(chǎn)品本來也不存在。

　　點評：
　　選擇債券類基金產(chǎn)品，事先要對產(chǎn)品本身作充分的了解。基金契約可以在網(wǎng)上查詢，重點在于了解這只基金是可以投資于股票二級市場，還是只能參與打新股，并且了解其股票倉位的最高上限是多少。這些信息有助于了解債券基金的風(fēng)險特征。
　　客觀而言，一級債基和二級債基沒有好壞之分，只是風(fēng)險水平和預(yù)期收益有所不同。但我們更多建議投資者考慮一級債基。如果同時對股市和債市有興趣，更好的方法是，以一部分資金買入債券基金，一部分資金買入股票基金。

　　4基金A類份額≠高收益存款

　　基金公司只會告訴你分級基金A類份額有每年固定的收益，而且收益率比銀行定期存款利率高。但不會告訴你，A類份額一上市通常就是大幅折價，你就等著被套吧。

　　案例
　　從去年開始分級基金銷售相當(dāng)火爆，在聽從推銷人員的介紹后，馬先生認購了某分級基金所謂的低風(fēng)險A類份額。按照契約的說法，A類份額投資人將每年獲取比銀行一年定期存款高的固定收益，按照當(dāng)時的定期存款利率，這個收益水平大約達到或超過5%。馬先生認為這筆交易非常劃算，一來比銀行理財產(chǎn)品的利率略高，二來分級基金成立后將在二級市場交易，流動性也較好。
　　但讓他沒有想到的是，這只基金自從上市后，就一直折價交易，折價率居然高達10%左右。如果他想要在二級市場上拋出，即使算上獲得的固定收益部分，還是會虧損將近5%。這讓馬先生感到相當(dāng)胸悶。

　　分析
　　如果有人告訴你某種投資只賺不賠，那一定不是真話。某些分級基金的A類份額，雖然看上去相當(dāng)美好，但實際上從過去的經(jīng)驗看，上市后折價基本是常態(tài)。所以如果你不是打算持有到期（一般在3年左右），那么這類產(chǎn)品是應(yīng)該謹慎對待的。
　　以股票方向的分級基金為例，不少A類份額提供的固定收益水平在年5%左右，甚至更高以吸引眾多投資者關(guān)注。但目前來看，A類份額甫一上市普遍表現(xiàn)為大幅折價，近期的折價率均值更在13%左右，最高的折價率甚至達到25%。換句話說，即使A類份額號稱可以提供你每年6%的收益率，如果你不能持有到期，按照13%的折價率，你即使平均持有超過2年，在二級市場上拋售時仍然是虧損的。有些分級基金的B類高風(fēng)險份額甫一上市也常遭遇折價，溢價情況只是極少部分。
　　盡管這種現(xiàn)象堪稱普遍，但基金公司在發(fā)行這類產(chǎn)品時幾乎對此只字未提。甚至有些基金公司在營銷時，刻意淡化這類產(chǎn)品是分級基金的事實，并且告訴投資者A類份額只是類似固定收益產(chǎn)品而已。他們根本不會告訴你，與其參與分級基金的新基金發(fā)行，不如在其上市后以折價買入。
　　不僅于此，很多分級基金其實還有各類附加條款。以分級債券基金海富通穩(wěn)進增利A來說，該基金在契約中規(guī)定，封閉期末如果基金份額凈值大于等于1，基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配予增利A，剩余凈資產(chǎn)分配予增利B份額。在封閉期末，如果該基金份額凈值小于1，增利A與增利B分別以封閉期末基金份額凈值等于1時兩者的份額凈值為基礎(chǔ)，共同承擔(dān)虧損。所以，A份額號稱每年5%以上的收益率也并不是萬無一失的。

　　點評
　　分級基金一度熱火朝天，但這類產(chǎn)品往往機制復(fù)雜、條款繁復(fù)，非普通投資者所能理解。同時，由于創(chuàng)新并不完善，其中也隱含諸多問題。
　　當(dāng)然，我們也不能否認分級基金給市場帶來的活力，不過投資者一定要在對它們充分了解后再做出決策。
　　低風(fēng)險的A類份額雖然可以看作是類似固定收益產(chǎn)品，但它們在市場上長期折價是不爭的事實。而B類份額，基金公司通常會從各種渠道告訴你上漲時B類份額表現(xiàn)多么勇猛，但實際上，下跌時這類高風(fēng)險份額也是幅度巨大。投資者一定要知道，在不能做空的情況下，分級基金產(chǎn)品的風(fēng)險是極高的。即便是債券類分級基金，也帶有類似的風(fēng)險特征。

　　5 貨幣基金短期高收益不可信

　　7天年化收益率有時候看上去很高，但并不代表你的年收益真能達到這一水平。基金公司常常會在7天年化收益率顯得比較動人的時候向你推銷這類產(chǎn)品，不要上當(dāng)��！

　　案例
　　股市低迷時期，秦女士打算把閑置資金投資到貨幣市場基金，但一直不知道應(yīng)該選哪只基金為好。看到報紙上登載的文章，某些基金公司大力標(biāo)榜自己旗下貨幣基金的7天年化收益率水平很高，秦女士就按照這一指標(biāo)選了一只7天年化收益率最高的基金買入。買入時這只基金的7天年化收益率超過4%，但持有了一年后，秦女士發(fā)現(xiàn)實際收益率并沒有4%那么高，對此她一直感到極其困惑。

　　分析
　　在貨幣基金出現(xiàn)以前，個人是無法涉足貨幣市場投資領(lǐng)域的。這類基金投資于票據(jù)、短期債券等貨幣市場工具，獲得的收益率通常比活期利率高，有時候可以達到一年定期存款利率或者更高水平，同時流動性很高，可隨時申購和贖回。
　　這種產(chǎn)品計算收益的方式也和其他基金不同。通常有兩種參考數(shù)據(jù)，一是7日年化收益率，二是每萬份基金單位收益。7日年化收益率，簡單說就是把最近7天的收益率求個平均值，然后折算為年收益率，便于投資者了解當(dāng)前收益水平，但實際上代表的并不是年度收益率。而每萬份基金單位收益，代表當(dāng)天萬份基金所獲得的實際收益。比如當(dāng)日公布每萬份收益0.54元，意思就是前一天這只貨幣基金每萬份實際獲得0.54元的收益。
　　如果把過去一年所有的每萬份單位收益相加，得到年收益，投資者大概會發(fā)現(xiàn)貨幣基金年收益之間的差距其實很小，大部分基金收益水平都在伯仲之間。而看7天年化收益率，你卻會誤以為貨幣基金之間的收益率差距極大。以最近幾天的情況看，7天年化收益率最高的可以達到6%以上，最低的2%左右。
　　基金公司也許會在營銷時告訴你，我們公司的貨幣基金7天年化收益率很高，但實際上所代表的只是某個時點的收益水平而已，不代表相對長期的收益水平。
　　貨幣市場基金收益的提高往往和投資組合久期的拉長有關(guān)，在某種程度上是以犧牲了流動性作為代價的。換言之，貨幣基金如果投資于期限長、利息比較高的短期債券、票據(jù)，自然能提高基金的收益率，但風(fēng)險也相應(yīng)增加。所以如果某只貨幣基金獲得超越正常水準(zhǔn)的收益，往往是因為基金經(jīng)理在管理時超越了禁區(qū)。過去幾年來，這類在不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險之上乘風(fēng)破浪的做法時有發(fā)生，盡管沒有產(chǎn)生惡劣后果，但投資人在選擇貨幣基金時，必須明白這一點。

　　點評
　　一般建議投資者在選擇貨幣基金時找那些規(guī)模較大、公司實力較強的產(chǎn)品。通常規(guī)模越大的貨幣基金，整體穩(wěn)定性越強，不容易因為大額贖回而影響基金的投資組合�；�金經(jīng)理也不需要應(yīng)對過于復(fù)雜的流動性問題。所以在允許范圍內(nèi)，可以適當(dāng)?shù)卦黾悠谙掭^長的債券、票據(jù)、回購協(xié)議的比重，收益率通常在平均水平以上，安全性也比較高。而小型貨幣基金，容易隨著申購、贖回的變動，實際收益產(chǎn)生較大波動。

　　6排名第一的基金常常很危險

　　大多數(shù)基金都逃不過“一年輝煌”，當(dāng)年的大黑馬通常到第二年就變臉了。買一只熱門基金最后很容易受傷，還是要三思而后行。

　　案例
　　付先生很早以前就開始投資基，并習(xí)慣于按照基金榜單選基金。2007年他買入2006年股票型基金排名第一的某基金，結(jié)果2007年這只基金表現(xiàn)一般，名次很快跌落到100名左右，沒有達到同類基金的平均水準(zhǔn)。隨后兩年，這只基金的表現(xiàn)也不盡如人意，基本在榜單中游或者下游水平徘徊。
　　2010年，付先生又一次買入一只2009年業(yè)績排名第一的股票型基金。悲劇再次上演，買入不久后，付先生就一直被套，直到現(xiàn)在還沒能解套。以尋找黑馬的心態(tài)買基金，但最后總是買不到黑馬，讓付先生心有不甘。

　　分析
　　雖然我們通常會說，買基金前一定要參考這只基金的歷史業(yè)績，但還有一句話常常漏掉了：過去業(yè)績不代表未來業(yè)績，而且，業(yè)績最好的那些基金同時也是危險的。這里指的是某些單獨年份，或者是相對短期的業(yè)績。
　　從歷史表現(xiàn)看，股票方向基金中除了華夏大盤外，大多數(shù)基金難逃“一年輝煌”的定律。前一年表現(xiàn)最好的幾只股票基金，第二年表現(xiàn)平平甚至表現(xiàn)糟糕的概率大概超過90%。同樣的，也有一些上一年表現(xiàn)糟糕的基金，到了第二年突然迎來了曙光，變成了排名名列前茅的明星基金。
　　基金榜單每年的座次變幻無常，成功捕捉一只黑馬基金的概率大概不會超過1%。背后當(dāng)然有很多原因。比如每個基金經(jīng)理都有其個人風(fēng)格，有些人喜歡周期性股票，有些人擅長大盤藍籌，有些人對某些行業(yè)特別有心得，在某個年份中，一旦市場風(fēng)格和基金經(jīng)理個人風(fēng)格契合時，他們往往可以獲得好成績。
　　當(dāng)年能夠排名前幾的基金，一定是天時地利人和，某種程度上也來自于運氣的眷顧。除此外，大幅超越平均水平的業(yè)績，也往往來自于超越平均水平的風(fēng)險。所以那些某一時期的明星基金，就像是透支了體力的賽跑選手，后續(xù)的業(yè)績波動比較大是正�，F(xiàn)象。
　　這些話當(dāng)然基金公司不會告訴你。相反，他們會告訴你，本公司旗下的某基金業(yè)績是多么多么出色。如果過去幾年，這只基金的表現(xiàn)都很出色，那這只基金的確是值得關(guān)注的。不過能有底氣宣稱長期業(yè)績出色的公司實際上不多，更多的公司則樂于宣傳某只基金過去1個月、過去3個月、6個月乃至1年的輝煌業(yè)績，那么投資者至少應(yīng)該翻看下更長期的業(yè)績。

　　點評
　　一心想要買到黑馬基金絕對是愚蠢的念頭，同樣，買去年最熱門基金的結(jié)果通常也不會太好。在選擇股票類基金時，建議投資者更多翻看過去1年、2年、3年甚至5年的業(yè)績，如果某只基金在各個年份中都能排在同類基金的前1/2甚至1/3，那么這只基金未來表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的概率就比較高，至少比前一年最熱門基金后續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定的概率高。

　　7明星公司的基金并不都靠譜

　　明星公司旗下的基金并不都是明星，因為一家公司的明星效應(yīng)而買入一只不明所以的基金，是很容易“吃藥”的，基金“追星”還是要謹慎而行。

　　案例
　　高阿姨有次去銀行詢問基金事宜，正巧碰到某工作人員推薦基金。當(dāng)時該銀行正在銷售某家知名基金公司旗下的新發(fā)行基金。這只新基金是一個指數(shù)產(chǎn)品，跟蹤滬深300指數(shù)。工作人員對高阿姨說：“這可是XX基金公司的基金啊，你知道這家公司有個大盤基金嗎？業(yè)績太牛了�！�
　　高阿姨立即被這種動人的說辭鼓動了，馬上認購了這只滬深300指數(shù)基金。不過讓她郁悶的是，這只基金至今凈值7毛多，被套兩年，而且看樣子解套仍遙遙無期。

　　分析
　　常常會有人告訴你，買基金第一要挑一家好的基金公司。但沒有人告訴你，一家所謂明星基金公司旗下，也許有所謂的明星基金，但也有很多并非明星的產(chǎn)品。并不是明星基金公司旗下的所有基金都熠熠生輝。
　　沒錯，一家公司如果有若干產(chǎn)品表現(xiàn)不錯，的確可以說明這家公司的整體水平比較高，可以作為選擇基金考量的一個標(biāo)準(zhǔn)，但決不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。還有更多其他的因素需要了解。
　　比如你買的是滬深300指數(shù)基金，那么它業(yè)績的好壞其實主要取決于滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。如果基金經(jīng)理發(fā)揮正常，把指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的誤差控制在可控范圍內(nèi)，那么明星基金公司旗下的指數(shù)基金充其量也只是指數(shù)基金而已，其業(yè)績不可能脫離指數(shù)一飛沖天。如果你買的是明星基金公司旗下的債券基金，無論如何他們都不可能變成股票基金那樣，獲得讓你吃驚的收益率。
　　不僅于此，通常情況下，就算是明星基金公司旗下的股票型基金，也不可能每只都表現(xiàn)勇猛�；�金公司通常會在發(fā)行某只新基金的時候告訴你，我們公司的另一只基金過去表現(xiàn)很是不俗，然后向你展示這只優(yōu)秀基金的過往種種。一般情況下，其美麗的過去，和推薦你買的新基金沒什么關(guān)系。如果你因此動心了，那還不如去買那只明星基金。
　　過去曾有很多例子。比如在某一年，某家基金公司的幾只股票基金，一只可以在同類產(chǎn)品中名列前茅，而另一只可以在同類產(chǎn)品中排在最后梯隊。這里面原因太多，也許是基金經(jīng)理的水平有高低，也許是運氣有好壞，也許是基金規(guī)�；蛘卟呗圆煌�致使在某些市場風(fēng)格中表現(xiàn)參差不齊。
　　不管如何，投資者必須明白的是，你不能期望一只醫(yī)藥基金在醫(yī)藥股表現(xiàn)不佳的年份里有很好的表現(xiàn)，即使它是明星基金公司的產(chǎn)品。你也不能期望明星公司的海外基金，在海外市場表現(xiàn)一般的時候讓你有多少超額收益。最基本的問題是，你必須了解你要投資的基金產(chǎn)品的性質(zhì)、類型是什么，它們的基礎(chǔ)市場未來有沒有機會。

　　點評
　　如果有人以某只明星基金忽悠你買該公司的另一只產(chǎn)品時，就應(yīng)該警惕了。也許推薦給你的這只基金也值得買，但你必須首先了解這只基金是什么類型，基礎(chǔ)市場在哪里。當(dāng)年有很多人因為某個公司的名氣買了其投資海外市場的QDII，結(jié)果血本無歸。這些投資者缺少的就是這個基本常識。

　　8保本基金性價比很低

　　保本基金其實是性價比很低的基金，其為了保本而需要投資者付出的成本是偏高的，包括時間成本、流動性成本和比較低的收益率。

　　案例
　　李先生臨近退休，對投資的風(fēng)險承受能力不高，只希望閑余資金能夠穩(wěn)定地增值。后來聽說有保本基金這種產(chǎn)品，就在中途參與申購了十多萬元。之后經(jīng)歷了2008年的金融風(fēng)暴，李先生查詢凈值突然發(fā)現(xiàn)這筆投資的虧損幅度居然達到10%，這讓李先生嚇了一跳。更讓他耿耿于懷的是，當(dāng)持有這只保本基金至保本期結(jié)束時，李先生的這筆投資只剛剛回本而已。但參照同時期的基金，收益率其實都超過了這只保本基金幾個層級。

　　分析
　　保本基金絕對不是隨時隨地都保本的。對大多數(shù)保本基金來說，只有在保本周期開始的認購期內(nèi)認購，同時持有到保本周期結(jié)束的時候，你才能獲得保本。但“保本”的概念卻不盡然如此，有的保本基金，你即使在認購期買入持有到保本周期結(jié)束，也未必是100%保本。
　　有的保本產(chǎn)品在設(shè)定保本條款時，扣除了認購的手續(xù)費。也就是說如果你買入100萬元保本基金的手續(xù)費是1%，那么最后你的保本金額就是99萬元＋認購期時候這筆錢所獲得的利息收入（這部分基本可以忽略不計）。不過也有不少保本基金，把手續(xù)費也計算在保本金額之內(nèi)，可以達到100%保本。另外也有個別保本基金，可以按照1.01元來保本。情況各不相同。
　　另外值得注意的一點是，多數(shù)保本基金，如果你只是在保本周期中間申購的話，是不能進行所謂保本的。你必須支付申購費，而且即使持有到期，如果市場不佳發(fā)生虧損的話，保本是和你無關(guān)的。也有例外，只有極少數(shù)兩只保本基金，提供中途申購的投資者資金保本。
　　說實話，其實保本基金的好處遠遠沒有基金公司所宣傳的那么好。保本基金的保本是有諸多條件的，尤其是你必須持有滿一個保本周期。一般一只保本基金的周期在3年左右，通常如果投資者可以持有一只基金那么長時間，如果只是買入一只債券基金，資金不發(fā)生虧損的概率至少可以超過95%，而且其收益率水平一般可以高于保本基金。
　　過去兩年，保本基金的平均年化回報率不超過2%，而過去兩年年化回報率超過2%的債券基金比比皆是，隨手可得，而且流動性非常好，可隨時申購、贖回。當(dāng)然你也可以說保本基金的優(yōu)勢在于100%保本，而債券基金不具有這種特性。但不得不說，保本基金為了保本而需要投資者付出的成本是偏高的，包括時間成本、流動性成本和比較低的收益率。只有在保本周期中經(jīng)歷了大牛市，保本基金的收益率才可能比銀行3年期定期存款收益率來得高。

　　點評
　　經(jīng)受不住一點點虧損的人其實還不如選銀行定期存款。如果可以經(jīng)得起略微虧損的可能性，那不如選二級債基，通常情況下可以獲得的低風(fēng)險收益要比保本基金高，而且流動性佳。年景不佳的時候，保本基金雖然最后到期可以提供保本，但中途也有可能虧損得讓你心驚肉跳。這類產(chǎn)品的性價比其實真的不高。

　　9“最賺錢的指數(shù)”只是噱頭

　　每家公司都會號稱自己指數(shù)基金所跟蹤的指數(shù)長期表現(xiàn)卓越，但真有這么卓越嗎？其實沒有最好的指數(shù)，只有某個階段表現(xiàn)不錯的指數(shù)。

　　案例
　　周小姐在銀行工作，業(yè)余時間對基金相當(dāng)感興趣。過去一直聽說指數(shù)基金這種被動投資方式反而比主動型基金強，于是周小姐收集了各家公司關(guān)于旗下指數(shù)基金的宣傳資料。不過讓她深感困惑的是，幾乎每家公司都把自己的這只指數(shù)吹得神乎其神，不僅號稱是各類指數(shù)中最好的，歷史表現(xiàn)看起來也都十分驚人。
　　兩年前周小姐買入一只該公司自稱“超級指數(shù)”的指數(shù)基金，結(jié)果至今被深深套牢。而且查閱類似基金的表現(xiàn)時，周小姐發(fā)現(xiàn)這只基金的表現(xiàn)和其他指數(shù)基金存在巨大差距，遠遠落后于指數(shù)基金的平均水平。但宣傳材料上又明明寫著這只指數(shù)過去幾年表現(xiàn)遠遠超過其他多數(shù)指數(shù)，這個問題讓她極為困惑。

　　分析
　　基金公司在發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品時一定會說自己的指數(shù)具有無可比擬的優(yōu)點，你聽上去多半會覺得煽動力十足。而且通常會有人拿出一張圖表，告訴你該指數(shù)的歷史表現(xiàn)遠遠超越了其他指數(shù)。圖表上你可以看到這只指數(shù)的曲線在其他指數(shù)之上，顯示出無與倫比的吸引力。“領(lǐng)跑”這樣的詞語出現(xiàn)頻率也很高。一般來說，如果只是看這些資料，基本上會以為這就是眾多指數(shù)中最好的指數(shù)。
　　但問題是，幾乎每家公司都是這么標(biāo)榜自己的指數(shù)。其實在過去幾年里，人們總是可以找到一段時間，使得這只指數(shù)在眾多指數(shù)中顯示出比較好的競爭力。而且由于指數(shù)實在眾多，如果只是對表現(xiàn)超過這只指數(shù)的其他指數(shù)只字不提，一般也沒有人會想起來。
　　更重要的一點是，很多新研發(fā)出來的指數(shù)，都是在過去的歷史數(shù)據(jù)上做金融工程而選出的樣本股，自然在回溯歷史數(shù)據(jù)的時候，你會發(fā)現(xiàn)它們表現(xiàn)似乎很好。就好比你在一堆數(shù)據(jù)中，找出10個最大的數(shù)字是很容易的，回過頭去看，顯而易見這10個數(shù)字的確是這堆數(shù)據(jù)中最大的10個數(shù)字。但這些樣本股在未來是不是同樣能表現(xiàn)很好就很難說，即使它們每過一段時間也會進行樣本股調(diào)整。
　　當(dāng)然從另一個角度看，指數(shù)通常也會在和投資者互動的過程中提升自身的價值。有些指數(shù)會因為不受投資人認可而逐步退出歷史舞臺，有些則會因為頻繁的交易逐步脫穎而出。所以這的確是個有意思的問題，不是三言兩語可以解釋的。
　　這就是為什么有些聽上去很不錯的指數(shù)過些時候看表現(xiàn)卻很一般的原因。所以最好的指數(shù)只出現(xiàn)在圖表中，而作為投資者通常很難預(yù)測。選擇指數(shù)基金，其實也沒必要沉溺于選一只最好指數(shù)的幻想里，通常大眾指數(shù)比小眾指數(shù)更值得關(guān)注，歷史悠久的指數(shù)比新興指數(shù)更有意義。

　　點評
　　買指數(shù)基金還是建議多考慮所謂的標(biāo)桿指數(shù)，過去5年里，表現(xiàn)最好的是華夏中小板指數(shù)基金，其次是跟蹤深證100的幾只指數(shù)基金，滬深300雖然具有標(biāo)桿意義，但歷史表現(xiàn)不如前兩個指數(shù)�？傊�，買指數(shù)基金，并不建議買太偏門的指數(shù)，指數(shù)未來能不能有較好的表現(xiàn)其實更多時候取決于你對未來一段時間市場風(fēng)格的判斷。

　　10長期投資不是萬能靈藥

　　長期持有一只基金未必會有好結(jié)果。盡管長期投資是一種不錯的理念，但必須建立在你有足夠理由去長期持有這只基金的基礎(chǔ)上，買基金和贖回基金的時點選擇其實一樣重要。

　　案例
　　吳小姐在聽了一次講座后，成為了堅定的定投基金愛好者。她從2006年開始定投兩只基金，每個月月初投資4000元，每只基金2000元。到2007年時所投入資金的收益率已經(jīng)相當(dāng)可觀。接著經(jīng)歷了慘痛的2008年，若干次大跌后，她發(fā)現(xiàn)所投資基金的收益率變成了負數(shù)。2009年的反彈后，定投資金的總體收益率回歸到個位數(shù)。在半死不活的2010年和2011年之后，她的定投資金至今僅是微利。對于這5年的長期投資，吳小姐對結(jié)果感到有些失望。

　　分析
　　基金公司一定會鼓吹長期投資，因為當(dāng)你的錢交給他們打理時，意味著基金公司可以長期收取管理費。而銀行一定會鼓吹你經(jīng)常換基金，因為一來一去手續(xù)費就能變成銀行的收入。當(dāng)然有時候基金公司人士告訴你長期投資也未必是存心騙你，因為很多基金人士自己也被這種想法忽悠而深深套牢其中。
　　實際上是不是長期投資，本身并不是重點。對于一只凈值可以一直往上走的基金，長期投資絕對是值得的。而如果一只基金的表現(xiàn)像上證指數(shù)這樣半死不活，那長期就是沒有意義的。如果你采用的是定期定額的方法投資基金，那么更要找到方法才行。比如你可以在市場下跌過程中開始定投基金，并且在市場上揚、定投的收益率達到20%左右贖回。然后再從下跌時開始定投。按照這種方法的收益率會比呆板的長期定投收益更高。
　　不要過于相信別人對你說長期持有一只基金能有多么可觀的收獲，這種情況并不適合所有的基金，而且只有在單邊上漲的市場中才能讓你斬獲巨大。首先，指數(shù)基金并不適合長期持有，至少對A股市場這樣機制不健全的市場來說，長期持有一只指數(shù)基金結(jié)果也許不會太妙。其次，即使是一只主動型基金，是否適合長期持有也很難說，也許基金經(jīng)理變更了，也許這家公司的股東突然換了，都可能成為這只基金不適合繼續(xù)持有的理由。所以對投資者來說，經(jīng)�；仡櫤头词∽约旱耐顿Y是很有必要的。
　　長期投資是一種不錯的理念，但必須建立在你有足夠理由去長期持有這只基金的基礎(chǔ)上，不是愚昧地為了長期而長期�；�金公司在鼓吹長期投資的時候，的確有一定的理論依據(jù)，但它們絕對不會告訴你，什么時候你應(yīng)該贖回了。而就像投資股票一樣，通常拋股票時點的掌握比買股票難得多。你完全可以長期投資基金，但絕不代表你應(yīng)該長期持有某一只基金。

　　點評
　　申購基金的時點其實和贖回基金的時點一樣重要。理想狀態(tài)當(dāng)然是在市場低谷時買入，在市場高峰時贖回。如果你不能判斷什么時候是低谷，那么就在市場相對低點的時候分批買入，或者定期定額投資，然后在有一定斬獲的時候贖回。選一只比較靠譜的基金是關(guān)鍵。由于基金本身有一定的申購和贖回費率，所以像買賣股票那樣頻繁操作完全不可行，但你完全可以在合適的時候考慮贖回。長期投資不是教條的。