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2012-03-28 作者:何志成 來源:每日經(jīng)濟新聞
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我堅信美債危機是不會大規(guī)模爆發(fā)的,同時預(yù)測2012年美國經(jīng)濟會緩慢復蘇。很多人說美國經(jīng)濟的復蘇是脆弱的,尤其是在歐元區(qū)和中國經(jīng)濟出現(xiàn)下滑的背景下。難道徘徊于歐元區(qū)和中國上空的那只蝴蝶,就不會飛到美國嗎?還有更脆弱的日本和英國?梢灶A(yù)言,歐債危機一定具有很強的傳染性,但不可能顛覆以美元為主導的世界貨幣體系,因此倒推,美元應(yīng)該是最安全的。根據(jù)排除法,隨著歐元倒霉的可能是日元和英鎊。
在人民幣走向世界的過程中,日元是最大的威脅,也是最強的競爭對手。但隨著中國經(jīng)濟實力的強大,日元最終將被全球投資者所拋棄,成為弱勢貨幣。當然,這個過程是漫長的,而且會有反復。但我必須向世人提醒這一點,尤其是在日元走強的時候。
日元在2011年的走強,尤其是在2012年初的繼續(xù)走強,是一個陰謀。它告訴我們一個最淺顯的道理:即全世界的對沖基金從來都是反著做的。當它們認清一個投資品已經(jīng)出現(xiàn)上漲透支的跡象、而且認定它是一個重大的投資機會時,并不會立即做空它或者按照正確的方向建倉,它們會等待,甚至會繼續(xù)讓技術(shù)趨勢向著基本面的反方向延續(xù),有時候還會主動地逆勢操作,包括自己反方向做。
回憶2012年初的情形,說日本經(jīng)濟面臨衰退風險的人雖然很多,但有更多的人強調(diào)基本面比日本經(jīng)濟更差的國家更多。當時大家注意力都被歐元吸引了,即使是美國,相信其經(jīng)濟能夠復蘇的人也很少。因此如果把全球主要國家的貨幣排隊,日元至少應(yīng)該排在英鎊及歐元的前頭。
以下分析足以令日元露出其衰弱的真實面孔,它們可以排列成邏輯鏈:人民幣在走向世界的過程中第一個威脅到的西方國家貨幣不是美元,不是歐元,而是日元;中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟已經(jīng)有太多的“同質(zhì)性”,我們看好中國的競爭力,自然就會看空日本;2012年是中東發(fā)生巨變的一年,原油價格將居高不下,這對脆弱的日本經(jīng)濟打擊最大;關(guān)鍵還是匯價是否被高估,美元兌日元從2007年的124附近已經(jīng)跌至75附近,日元上漲了近5000點,美元應(yīng)該有一次較大的反彈;而從日元的特性看(妖幣)——從來是市場虛擬程度最高的貨幣——恐怕美元兌日元一旦開始反彈,不是幾百點就能結(jié)束的。
更重要的原因還是債務(wù)危機的蝴蝶效應(yīng)。
既然我們相信歐債危機一定具有蝴蝶效應(yīng),它一定會傳染到西方貨幣體系中的其他貨幣,如果我們將這幾個“大個子”排排隊,可以輕松地判斷:最容易受到攻擊的有兩個貨幣,一個是日元,一個是英鎊。如果在這兩個貨幣中讓對沖基金挑一個率先發(fā)動攻擊,一定會先挑日元。
毫無疑問,日元有許多可以被攻擊的軟肋。如果說債務(wù)危機,日本的債務(wù)負擔是西方國家中最大的。但很多人說,日本國債的特點是日本國民持有絕大多數(shù),很少有大國大量地購買日本國債,由于日本人的民族性極強,越是國家有難,其民族的堅韌特性表現(xiàn)得越強烈,這是對沖基金不敢輕易攻擊日元的基本原因。
但我認為,任何事情都有兩面性,沒有外國政府愿意持有日元,恰恰說明日元匯率高估,說明日元的國際購買力相對其他貨幣較差,說明日本的競爭力是下降趨勢。這就是日元的軟肋。何況,日本政府自己都不自信,認為日元目前的強勢已經(jīng)嚴重地影響到日本經(jīng)濟的復蘇,不得不主動地做空日元。實際上,自2012年以來,日本政府已經(jīng)多次對國際市場發(fā)出口頭警告,而且還兩次直接干預(yù)“強勢”日元?梢耘袛,如果日元走上“回家路”,日本絕大多數(shù)企業(yè)和政府都將樂見。當然,由于日本是美國的第二大債主,美國不會放任日本爆發(fā)債務(wù)危機,這也是日元在歐債危機爆發(fā)后相對安全,甚至強勢的原因。因此我預(yù)計,日本爆發(fā)債務(wù)危機的時間,應(yīng)該在明后年。
但是,短期內(nèi)不爆發(fā)債務(wù)危機,不等于日元不下跌。對日元近期的走勢預(yù)測:2012年下跌幅度最大的非美貨幣應(yīng)該是日元。
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