相比普通基金，能在二級(jí)市場(chǎng)交易的封閉式基金品種獨(dú)具魅力。不僅是因其在收益分配方式等多方面的特殊設(shè)置，讓這類(lèi)產(chǎn)品具備獨(dú)特價(jià)值，而且這類(lèi)產(chǎn)品在折溢價(jià)上的博弈也時(shí)時(shí)顯露投資機(jī)會(huì)。
理財(cái)專(zhuān)家表示，對(duì)于封閉式債券基金、傳統(tǒng)封閉式基金、分級(jí)股票基金等，各有各投資之道。
封閉債基不為市場(chǎng)廣泛關(guān)注，可目前這類(lèi)產(chǎn)品正處于價(jià)值洼地，適合穩(wěn)健型投資者。
目前場(chǎng)內(nèi)交易的封閉式債券基金主要分為兩類(lèi)，一類(lèi)是普通的債券基金，往往有2年或5年的封閉期，期間不能申購(gòu)贖回；另一類(lèi)是分級(jí)債券基金，一般也封閉2年或5年，通過(guò)分級(jí)的方式分為低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先份額（A份額）與高風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)取份額（B份額）。
數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上的12只普通封閉式債券基金全部處于折價(jià)狀態(tài)，折價(jià)率基本上在5%至9%之間，剩余到期時(shí)間在1至3年左右。好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，目前時(shí)點(diǎn)布局封閉債基，持有到期可以在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取較高的收益。而且，假設(shè)債券基金平均收益率為6.67%，基本上封閉債基的到期年化收益率都在10%以上。華富強(qiáng)化回報(bào)持有期為1.51年，年化收益率12.24%，招商信用添利也有8.98%的年化收益率。
國(guó)金證券也表示，以分級(jí)債券基金來(lái)看，低風(fēng)險(xiǎn)收益端富國(guó)匯利A、大成景豐A、泰達(dá)聚利A、海富通增利A等有存續(xù)期的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的固定收益特征。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、追求穩(wěn)定收益的投資者而言，適合作為抵御通脹的中長(zhǎng)期投資品種。按3月16日收盤(pán)市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入、持有到期按凈值結(jié)算計(jì)算，年收益率（單利）均在5%以上。而且，高杠桿份額具有更高收益，但風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)更高。其中杠桿倍數(shù)較高、重配信用債、投資管理能力較強(qiáng)品種可關(guān)注，如增利B、天盈B、裕祥B、景豐B等。
好買(mǎi)基金也表示，分級(jí)債基A份額的收益率在6%到7%左右，確定性較強(qiáng)。在一般情形下，分級(jí)債基B份額可以獲取11%以上的到期年化收益率，部分產(chǎn)品甚至超過(guò)15%。即使在較壞的情況下，只要持有到期，也可以確保獲取正收益，攻守兼?zhèn)洹?BR> 此外，明年到期的有5只普通封閉債基和2只分級(jí)債基，目前處于折價(jià)狀態(tài)�？春脗械耐顿Y者可以考慮買(mǎi)入，一方面等待折價(jià)率消失帶來(lái)的收益，另一方面分享債市上漲收益。但這些基金規(guī)模偏小，場(chǎng)內(nèi)交易流動(dòng)性普遍不佳，成交不活躍，沖擊成本較高。
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傳統(tǒng)封基：關(guān)注到期機(jī)會(huì) |
雖然今年傳統(tǒng)封基的“分紅行情”基本無(wú)望，但是目前這類(lèi)產(chǎn)品折價(jià)率節(jié)節(jié)上升，投資價(jià)值凸顯。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，25只傳統(tǒng)封閉式基金的按規(guī)模加權(quán)平均折價(jià)率為13.54%，處于今年以來(lái)高位。還有20只傳統(tǒng)封基的折價(jià)率高于10%，基金久嘉、基金銀豐、基金豐和、基金鴻陽(yáng)折價(jià)率較高，分別達(dá)到19.04%、19.02%、18.83%、18.16%，僅基金興華折價(jià)率為4.30%。
國(guó)金證券表示，整體來(lái)看，價(jià)格相對(duì)凈值的大幅下跌，使得傳統(tǒng)封基整體折價(jià)率再度回升至13%以上，目前折價(jià)“安全墊”處于歷史相對(duì)較高水平。而且，按照目前的折價(jià)率水平，在平均剩余存續(xù)期2.73年的背景下，平均到期年化收益率為5.78%，仍處于較高水平，具備一定的投資價(jià)值。投資者可結(jié)合當(dāng)前到期年化收益水平、管理人投資管理能力等因素適當(dāng)關(guān)注相對(duì)折價(jià)優(yōu)勢(shì)品種，如基金景福、基金金鑫、基金同盛、基金天元、基金漢興等產(chǎn)品。
值得注意的是，明年將有5只傳統(tǒng)封閉式基金到期“封轉(zhuǎn)開(kāi)”，分別為基金金泰、基金開(kāi)元、基金興華、基金安信和基金裕陽(yáng)，其中投資價(jià)值值得關(guān)注。以基金金泰和基金開(kāi)元為例，這兩只基金將同時(shí)于明年3月26日到期，3月16日基金開(kāi)元折價(jià)率為6.47%，基金金泰折價(jià)率為7.38%。如果期間股市上漲，投資者不僅可以獲得折價(jià)率消失帶來(lái)的收益，還可獲得凈值上漲帶來(lái)的系統(tǒng)收益。
股票分級(jí)基金都具備“杠桿”，投資者不妨關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。
從分級(jí)股票基金來(lái)看，低風(fēng)險(xiǎn)份額（A類(lèi)份額）具備投資價(jià)值。Wind資訊顯示，目前已上市并永續(xù)存在的股票型A類(lèi)份額基金有11只。截至3月22日，大部分基金的折價(jià)率超過(guò)8%，申萬(wàn)收益折價(jià)率為24.14%，折價(jià)率最高。一般A類(lèi)份額都有一個(gè)約定的年化收益率，為這些份額提供了一定的收益保證，并有定期折算機(jī)制兌現(xiàn)約定收益——即在折算為母基金后通過(guò)贖回兌現(xiàn)。約定收益率一般為一年定期存款利率+固定數(shù)，如銀華穩(wěn)進(jìn)的約定年化收益率為一年定存利率+3%，定期存款利率根據(jù)變化適時(shí)調(diào)整。由于目前A類(lèi)份額均處于折價(jià)狀態(tài)，因而根據(jù)市價(jià)買(mǎi)入的A類(lèi)份額的年化收益率將高于約定的年化收益率。而按照3月22日的市價(jià)買(mǎi)入A類(lèi)份額，并以約定年化收益率進(jìn)行計(jì)算，目前多只基金的年化收益率超過(guò)8%。
不過(guò)，值得注意的是，雖然現(xiàn)在投資股票分級(jí)基金A類(lèi)份額每年可獲得較高的約定收益率，但其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格卻可能遭遇波動(dòng)，因?yàn)楣善狈旨?jí)基金A類(lèi)份額上市交易，并不能單獨(dú)按照凈值進(jìn)行贖回，而在二級(jí)市場(chǎng)上折價(jià)較多。
理財(cái)專(zhuān)家還表示，投資股票型分級(jí)基金，尤其是進(jìn)取份額時(shí)，要重點(diǎn)考慮五個(gè)方面。首先是杠桿的大小，目前主流的分級(jí)股基來(lái)看，一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1:1或者4:6，也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍，投資者要明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例；第二，要考慮基礎(chǔ)份額的投資標(biāo)的，是以大盤(pán)股為主還是小盤(pán)股為主，是主動(dòng)管理型還是被動(dòng)指數(shù)型，投資者要有一定的判斷；第三，目前的折溢價(jià)情況，可以觀(guān)察歷史上的折溢價(jià)情況來(lái)對(duì)目前份額的折溢價(jià)率作判斷；第四，是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，最好選擇有配對(duì)轉(zhuǎn)換的品種；第五，到期時(shí)間。隨著到期時(shí)間臨近，進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格會(huì)逐漸回歸，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。
好買(mǎi)基金表示，目前階段擇時(shí)能力較好的投資者可以利用杠桿指數(shù)基金進(jìn)行短線(xiàn)的波段操作，回避溢價(jià)率過(guò)高的品種。在策略上可以關(guān)注一些新上市基金的投資機(jī)會(huì)，以及部分分級(jí)基金被炒作之后產(chǎn)生的配對(duì)轉(zhuǎn)換套利機(jī)會(huì)。