相比普通基金,能在二級(jí)市場(chǎng)交易的封閉式基金品種獨(dú)具魅力。不僅是因其在收益分配方式等多方面的特殊設(shè)置,讓這類(lèi)產(chǎn)品具備獨(dú)特價(jià)值,而且這類(lèi)產(chǎn)品在折溢價(jià)上的博弈也時(shí)時(shí)顯露投資機(jī)會(huì)。
理財(cái)專(zhuān)家表示,對(duì)于封閉式債券基金、傳統(tǒng)封閉式基金、分級(jí)股票基金等,各有各投資之道。
封閉債基不為市場(chǎng)廣泛關(guān)注,可目前這類(lèi)產(chǎn)品正處于價(jià)值洼地,適合穩(wěn)健型投資者。
目前場(chǎng)內(nèi)交易的封閉式債券基金主要分為兩類(lèi),一類(lèi)是普通的債券基金,往往有2年或5年的封閉期,期間不能申購(gòu)贖回;另一類(lèi)是分級(jí)債券基金,一般也封閉2年或5年,通過(guò)分級(jí)的方式分為低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先份額(A份額)與高風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)取份額(B份額)。
數(shù)據(jù)顯示,目前市場(chǎng)上的12只普通封閉式債券基金全部處于折價(jià)狀態(tài),折價(jià)率基本上在5%至9%之間,剩余到期時(shí)間在1至3年左右。好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為,目前時(shí)點(diǎn)布局封閉債基,持有到期可以在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取較高的收益。而且,假設(shè)債券基金平均收益率為6.67%,基本上封閉債基的到期年化收益率都在10%以上。華富強(qiáng)化回報(bào)持有期為1.51年,年化收益率12.24%,招商信用添利也有8.98%的年化收益率。
國(guó)金證券也表示,以分級(jí)債券基金來(lái)看,低風(fēng)險(xiǎn)收益端富國(guó)匯利A、大成景豐A、泰達(dá)聚利A、海富通增利A等有存續(xù)期的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的固定收益特征。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、追求穩(wěn)定收益的投資者而言,適合作為抵御通脹的中長(zhǎng)期投資品種。按3月16日收盤(pán)市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入、持有到期按凈值結(jié)算計(jì)算,年收益率(單利)均在5%以上。而且,高杠桿份額具有更高收益,但風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)更高。其中杠桿倍數(shù)較高、重配信用債、投資管理能力較強(qiáng)品種可關(guān)注,如增利B、天盈B、裕祥B、景豐B等。
好買(mǎi)基金也表示,分級(jí)債基A份額的收益率在6%到7%左右,確定性較強(qiáng)。在一般情形下,分級(jí)債基B份額可以獲取11%以上的到期年化收益率,部分產(chǎn)品甚至超過(guò)15%。即使在較壞的情況下,只要持有到期,也可以確保獲取正收益,攻守兼?zhèn)洹?BR> 此外,明年到期的有5只普通封閉債基和2只分級(jí)債基,目前處于折價(jià)狀態(tài)?春脗械耐顿Y者可以考慮買(mǎi)入,一方面等待折價(jià)率消失帶來(lái)的收益,另一方面分享債市上漲收益。但這些基金規(guī)模偏小,場(chǎng)內(nèi)交易流動(dòng)性普遍不佳,成交不活躍,沖擊成本較高。
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傳統(tǒng)封基:關(guān)注到期機(jī)會(huì) |
雖然今年傳統(tǒng)封基的“分紅行情”基本無(wú)望,但是目前這類(lèi)產(chǎn)品折價(jià)率節(jié)節(jié)上升,投資價(jià)值凸顯。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示,截至3月16日,25只傳統(tǒng)封閉式基金的按規(guī)模加權(quán)平均折價(jià)率為13.54%,處于今年以來(lái)高位。還有20只傳統(tǒng)封基的折價(jià)率高于10%,基金久嘉、基金銀豐、基金豐和、基金鴻陽(yáng)折價(jià)率較高,分別達(dá)到19.04%、19.02%、18.83%、18.16%,僅基金興華折價(jià)率為4.30%。
國(guó)金證券表示,整體來(lái)看,價(jià)格相對(duì)凈值的大幅下跌,使得傳統(tǒng)封基整體折價(jià)率再度回升至13%以上,目前折價(jià)“安全墊”處于歷史相對(duì)較高水平。而且,按照目前的折價(jià)率水平,在平均剩余存續(xù)期2.73年的背景下,平均到期年化收益率為5.78%,仍處于較高水平,具備一定的投資價(jià)值。投資者可結(jié)合當(dāng)前到期年化收益水平、管理人投資管理能力等因素適當(dāng)關(guān)注相對(duì)折價(jià)優(yōu)勢(shì)品種,如基金景福、基金金鑫、基金同盛、基金天元、基金漢興等產(chǎn)品。
值得注意的是,明年將有5只傳統(tǒng)封閉式基金到期“封轉(zhuǎn)開(kāi)”,分別為基金金泰、基金開(kāi)元、基金興華、基金安信和基金裕陽(yáng),其中投資價(jià)值值得關(guān)注。以基金金泰和基金開(kāi)元為例,這兩只基金將同時(shí)于明年3月26日到期,3月16日基金開(kāi)元折價(jià)率為6.47%,基金金泰折價(jià)率為7.38%。如果期間股市上漲,投資者不僅可以獲得折價(jià)率消失帶來(lái)的收益,還可獲得凈值上漲帶來(lái)的系統(tǒng)收益。
股票分級(jí)基金都具備“杠桿”,投資者不妨關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。
從分級(jí)股票基金來(lái)看,低風(fēng)險(xiǎn)份額(A類(lèi)份額)具備投資價(jià)值。Wind資訊顯示,目前已上市并永續(xù)存在的股票型A類(lèi)份額基金有11只。截至3月22日,大部分基金的折價(jià)率超過(guò)8%,申萬(wàn)收益折價(jià)率為24.14%,折價(jià)率最高。一般A類(lèi)份額都有一個(gè)約定的年化收益率,為這些份額提供了一定的收益保證,并有定期折算機(jī)制兌現(xiàn)約定收益——即在折算為母基金后通過(guò)贖回兌現(xiàn)。約定收益率一般為一年定期存款利率+固定數(shù),如銀華穩(wěn)進(jìn)的約定年化收益率為一年定存利率+3%,定期存款利率根據(jù)變化適時(shí)調(diào)整。由于目前A類(lèi)份額均處于折價(jià)狀態(tài),因而根據(jù)市價(jià)買(mǎi)入的A類(lèi)份額的年化收益率將高于約定的年化收益率。而按照3月22日的市價(jià)買(mǎi)入A類(lèi)份額,并以約定年化收益率進(jìn)行計(jì)算,目前多只基金的年化收益率超過(guò)8%。
不過(guò),值得注意的是,雖然現(xiàn)在投資股票分級(jí)基金A類(lèi)份額每年可獲得較高的約定收益率,但其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格卻可能遭遇波動(dòng),因?yàn)楣善狈旨?jí)基金A類(lèi)份額上市交易,并不能單獨(dú)按照凈值進(jìn)行贖回,而在二級(jí)市場(chǎng)上折價(jià)較多。
理財(cái)專(zhuān)家還表示,投資股票型分級(jí)基金,尤其是進(jìn)取份額時(shí),要重點(diǎn)考慮五個(gè)方面。首先是杠桿的大小,目前主流的分級(jí)股基來(lái)看,一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1:1或者4:6,也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍,投資者要明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例;第二,要考慮基礎(chǔ)份額的投資標(biāo)的,是以大盤(pán)股為主還是小盤(pán)股為主,是主動(dòng)管理型還是被動(dòng)指數(shù)型,投資者要有一定的判斷;第三,目前的折溢價(jià)情況,可以觀(guān)察歷史上的折溢價(jià)情況來(lái)對(duì)目前份額的折溢價(jià)率作判斷;第四,是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換,最好選擇有配對(duì)轉(zhuǎn)換的品種;第五,到期時(shí)間。隨著到期時(shí)間臨近,進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格會(huì)逐漸回歸,這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。
好買(mǎi)基金表示,目前階段擇時(shí)能力較好的投資者可以利用杠桿指數(shù)基金進(jìn)行短線(xiàn)的波段操作,回避溢價(jià)率過(guò)高的品種。在策略上可以關(guān)注一些新上市基金的投資機(jī)會(huì),以及部分分級(jí)基金被炒作之后產(chǎn)生的配對(duì)轉(zhuǎn)換套利機(jī)會(huì)。