又是一根中陰線！在成品油價(jià)再創(chuàng)新高之后，A股應(yīng)聲下跌。盡管部分個(gè)股仍以漲停的方式宣示著多頭的不屈，但個(gè)股與行業(yè)板塊普跌的格局卻顯示A股已正式步入調(diào)整期。問題在于，這次大盤調(diào)整的空間會(huì)有多大，自1月6日以來的多頭格局是否已被徹底打破？

　　“油老虎”再現(xiàn) 通脹隱憂揮之不去

　　在隔夜歐美股市表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，由于20日凌晨發(fā)改委上調(diào)油價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心此舉將影響部分A股上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及通脹可能再度上行并由此減弱貨幣政策放松的預(yù)期。受此影響，滬深兩市雙雙低開，開盤后大幅下行，滬綜指再次跌破30日線及2400點(diǎn)支撐。盡管鋼鐵與地產(chǎn)板塊盤中一度啟動(dòng)護(hù)盤，但怎奈市場(chǎng)情緒脆弱，尾市賣盤不斷涌出。截至昨日收盤，滬綜指報(bào)2376.84點(diǎn)，下跌33.34點(diǎn)，跌幅為1.38%，成交946.2億元；深成指報(bào)收于10116.39點(diǎn)，下跌179.78點(diǎn)，跌幅為1.75%，成交861.4億元。相較之下，近期表現(xiàn)相對(duì)較好的中小板與創(chuàng)業(yè)板再成個(gè)股下跌的重災(zāi)區(qū)，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.08%，領(lǐng)跌主要指數(shù)，中小板綜指也下跌了2.41%。
　　發(fā)改委于3月20日零時(shí)上調(diào)汽柴油零售價(jià)各600元/噸，其中，汽油約0.44元/升，柴油約0.51元/升。這是發(fā)改委繼2月8日后，年內(nèi)第二次上調(diào)油價(jià)，此次調(diào)價(jià)是自2010年以來的最大上調(diào)幅度。成品油價(jià)格大幅上調(diào)，創(chuàng)出歷史新高，這成為壓垮A股市場(chǎng)的最后一根稻草。實(shí)際上，對(duì)于成品油價(jià)格的上調(diào)，近期早有傳聞，周二煤炭與石油化工板塊的上漲也源于油價(jià)上調(diào)的預(yù)期。不過，周二滬深兩市對(duì)油價(jià)上調(diào)仍然反應(yīng)劇烈，這主要源于兩個(gè)原因。
　　一方面，油價(jià)的高企將導(dǎo)致通脹預(yù)期的增強(qiáng)。目前籠罩全球股市的最大陰霾或許正是高油價(jià)，這一因素可能會(huì)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)引發(fā)通脹，并促使新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)前景惡化。由于油價(jià)上漲將壓縮許多公司的利潤(rùn)，或會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期在二季度見到的“經(jīng)濟(jì)底”后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀情緒將有所增強(qiáng)。
　　另一方面，在油價(jià)節(jié)節(jié)攀升使得通脹預(yù)期抬頭的同時(shí)，也降低了后續(xù)央行貨幣政策繼續(xù)放松的預(yù)期。據(jù)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2月末外匯占款新增僅251.15億元，不到1月份新增額度的18%。有分析人士據(jù)此擔(dān)心，隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，銀行信貸不良率反彈或成為大概率事件，這可能導(dǎo)致銀行出現(xiàn)惜貸情緒。此外，有跡象顯示，今年一季度2.4萬億元的信貸目標(biāo)很可能落空，這在近10年來較為罕見。盡管有分析人士認(rèn)為這是樓市調(diào)控導(dǎo)致的信貸需求萎縮，但也有另外的聲音認(rèn)為，一季度央行沒有大規(guī)模放松銀根，根源或在于通脹形勢(shì)仍然比較嚴(yán)峻。正是基于通脹可能超出市場(chǎng)預(yù)期的判斷，此前對(duì)貨幣政策將逐漸放松的預(yù)期有所減弱。

　　調(diào)整空間或較為有限

　　從昨日的盤面表現(xiàn)來看，盡管個(gè)股普跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)漸顯，但滬深兩市仍有11只個(gè)股漲停，僅有1只個(gè)股跌停。這表明盡管市場(chǎng)處于弱勢(shì)調(diào)整的狀態(tài)，但市場(chǎng)人氣仍在，在前期反彈折戟的背景下，仍有資金在尋求做多的機(jī)會(huì)。
　　盡管油價(jià)上調(diào)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)可能帶來的影響，仍存在一定爭(zhēng)議，但昨日的油價(jià)上調(diào)并不能作為一個(gè)“黑天鵝”事件來解讀，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與貨幣周期也大概率將維持既定的路線運(yùn)行，即“經(jīng)濟(jì)逐漸見底，但不會(huì)立即反彈；貨幣政策以預(yù)調(diào)微調(diào)的方式漸進(jìn)放松”。因此，昨日下跌的根本原因是市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整的訴求。
　　在市場(chǎng)從2132點(diǎn)反彈至2478點(diǎn)之后，貨幣政策放松預(yù)期推動(dòng)的估值修復(fù)以及超跌反彈行情基本到位，此時(shí)市場(chǎng)需要新的“催化劑”來推動(dòng)指數(shù)的上行，而這一“催化劑”短期仍然是以存準(zhǔn)率下調(diào)為形式的貨幣政策放松預(yù)期的兌現(xiàn)。不過，目前來看，市場(chǎng)短期內(nèi)很難迎來存準(zhǔn)率的第三次下調(diào)，加之目前A股中多只個(gè)股累積漲幅巨大，獲利回吐壓力與前期解套壓力并存。因此指數(shù)短期內(nèi)再創(chuàng)新高的動(dòng)力缺失。而此前獲利了結(jié)的“聰明錢”和前期踏空的場(chǎng)外資金亟需等待A股的“二次落點(diǎn)”，即“跌出來的機(jī)會(huì)”來從容建倉，因而當(dāng)前的調(diào)整并未呈現(xiàn)出“恐慌性”的下跌，反倒是部分資金在績(jī)優(yōu)股下跌時(shí)進(jìn)場(chǎng)抄底。這或也是昨日地產(chǎn)板塊跌幅較小，甚至盤中一度翻紅的原因所在。
　　對(duì)投資者而言，在當(dāng)前的點(diǎn)位不必過分恐慌，一旦在恐慌情緒支配下而貿(mào)然割肉或斬倉，往往市場(chǎng)此時(shí)就是階段性的低點(diǎn)。有分析人士指出，短期滬綜指雖跌破30日均線，但半年線仍將對(duì)指數(shù)形成有力支撐，短期市場(chǎng)或挑戰(zhàn)半年線2361點(diǎn)附近的支撐，指數(shù)本輪調(diào)整或很難跌破2300點(diǎn)。