日元仍有繼續(xù)貶值的空間
2012-03-19   作者:李奕旻  來源:北京娛樂信報(bào)
 
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    發(fā)生金融危機(jī)以來,歐元區(qū)身陷債務(wù)泥潭,美國失業(yè)率高企,美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)推出量化寬松的貨幣政策。這期間,日元一直比想象中更加強(qiáng)勁,提到日元的第一反應(yīng)便是避險(xiǎn)。
    要探究日元由強(qiáng)走軟的根本,我們不妨首先來分析一直以來推動(dòng)日元單邊升值的因素。一方面,各國為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷降低利率,并啟動(dòng)寬松的貨幣政策。這些措施均激起了市場(chǎng)對(duì)于未來通脹惡化的預(yù)期,雖然日本也擴(kuò)大了資產(chǎn)購買規(guī)模,但日本持續(xù)的通縮在一定程度上給予日元支撐。另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松對(duì)美元構(gòu)成巨大打壓,并且長期的低利率政策,令美元相比日元更具套息潛質(zhì)。再加上,金融體系發(fā)生重大危機(jī)時(shí),避險(xiǎn)情緒濃厚,市場(chǎng)看多避險(xiǎn)貨幣日元。所以持有日元債務(wù)的人希望盡早清算債務(wù),買入日元償還貸款。以上幾點(diǎn)均構(gòu)成了維持日元此前不斷走強(qiáng)的重要因素。
    過去數(shù)年間,一直有人在試圖作空日元,每年都是虧損的占據(jù)絕大多數(shù),因?yàn)槿赵膹?qiáng)勢(shì)幾乎不曾動(dòng)搖。但就在今年2月14日,日本央行宣布擴(kuò)大10萬億資產(chǎn)購買規(guī)模,并將通脹目標(biāo)設(shè)定在1%以后,美元兌日元在日線圖上幾乎呈直線攀升,并頻頻沖擊歷史高位。上周,日本央行繼續(xù)寬松,宣布將推出2萬億日元低息貸款支持高增長產(chǎn)業(yè)。美元兌日元來到了83.39最高層觸及84.17。
    那么,近來日元持續(xù)貶值的原因會(huì)是什么?支持日元升值的因素是否還存在呢?回顧2010年11月5日,日本央行就曾設(shè)立過近35萬億的基金以購買資產(chǎn),規(guī)模遠(yuǎn)大于本次。因此,在這次的貨幣政策中,對(duì)遏制日元單邊升值的貢獻(xiàn)更大的是制定了通脹目標(biāo)在1%,而并非擴(kuò)大10萬億資產(chǎn)購買規(guī)模。因?yàn)樗凳玖巳毡狙胄械母深A(yù)動(dòng)作還遠(yuǎn)未結(jié)束,從而扭轉(zhuǎn)了投資者長期看多日元的預(yù)期。另外,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期分別在貨幣政策前景講話和美國獨(dú)立社區(qū)銀行家協(xié)會(huì)的講話中,暗示美國經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇,失業(yè)率雖然還在高位但已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),更重要的是,對(duì)第三次量化寬松只字未提。美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)健的貨幣政策給予了美元強(qiáng)有力的支撐。同時(shí),近期美國公債收益率與可比日債的收益率之差有明顯上升,使基于美元和日元的套息交易(拋空低息的日元而追入高息貨幣)在2月以來也越發(fā)盛行,加劇日元拋盤的壓力。
    美聯(lián)儲(chǔ)的穩(wěn)健與日本央行的決心再加上套息交易的推波助瀾,共同構(gòu)成了日元近期持續(xù)貶值的內(nèi)在原因。上周五美元指數(shù)在79.81位置稍作調(diào)整,美元兌日元也在83.43止住了腳步。若上述因素得以延續(xù),那么日元將有繼續(xù)貶值的空間。
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