中石油本周前兩個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)尾盤拉升，市場(chǎng)反應(yīng)卻迥然不同：周一尾盤股指放量跳水，個(gè)股紛紛轉(zhuǎn)跌；昨日股指順勢(shì)翻紅，個(gè)股跟隨上漲。在市場(chǎng)普遍預(yù)期中石油異動(dòng)將拉開(kāi)調(diào)整序幕之時(shí)，昨日市場(chǎng)卻強(qiáng)勢(shì)收出小陽(yáng)線。從“恐懼癥”到“定心丸”，市場(chǎng)對(duì)于中石油的心態(tài)透出何種玄機(jī)？多重信號(hào)直指短期要調(diào)整，但市場(chǎng)為何“該調(diào)不調(diào)”？短期格局愈發(fā)微妙，多空究竟將博弈出什么樣的棋局？

　　驚魂變安心 中石油恐懼癥自愈

　　中石油對(duì)于A股市場(chǎng)而言，其意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止權(quán)重股那么簡(jiǎn)單。2007年12月24日，中石油狂舞嚇壞了一地“老鼠”，上證綜指在兩周之后走上漫漫熊途；2010年11月11日，兩桶油狂灑致大盤腳底打滑，之后四個(gè)交易日上證綜指累計(jì)下跌近10%；本周一尾盤中石油突然放量拉升，兩市股指隨即高臺(tái)跳水，個(gè)股大量轉(zhuǎn)跌。
　　歷史總是驚人的相似，中石油的三次發(fā)飆確實(shí)都令大盤受到不同程度的驚嚇�？梢哉f(shuō)，中石油的異動(dòng)幾乎成為大盤在敏感時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)向的信號(hào)燈。然而，昨日尾盤中石油再度拉升，市場(chǎng)情緒卻并未慌亂，股指隨即翻紅，個(gè)股也紛紛上漲。那么，昔日的定時(shí)炸彈此回緣何變成了定心藥丸？
　　回顧此前兩次“中石油恐懼癥”的爆發(fā)，都是緣于在指數(shù)收獲了可觀漲幅之后，主力資金在“兩桶油”的掩護(hù)下拋售股票獲利兌現(xiàn)，從而導(dǎo)致股指沖高跳水、個(gè)股哀鴻遍野。鑒于本輪反彈已經(jīng)持續(xù)了30多個(gè)交易日、累計(jì)漲幅近14%，周一尾盤中石油的突然拉升令投資者瞬時(shí)憶起昔日噩夢(mèng)，紛紛離場(chǎng)。不過(guò)需要注意的是，本輪反彈基本上采取小碎步且進(jìn)二退一的步伐前進(jìn)，即使上周后半周有所加速，其累計(jì)漲幅和上升斜率也遠(yuǎn)遜于2007年12月24日和2010年11月11日之前的市場(chǎng)。既然參與資金并不可觀、市場(chǎng)漲幅并不巨大，那么恐慌情緒自然與此前兩次不可同日而語(yǔ)。因此，當(dāng)昨日中石油故伎重施，早盤有所回調(diào)的市場(chǎng)反而趨于平靜，甚至順勢(shì)翻紅。
　　另外，經(jīng)過(guò)前兩次“石油異動(dòng)、市場(chǎng)轉(zhuǎn)向”的洗禮，投資者對(duì)于該市場(chǎng)特征的認(rèn)知不可謂不深刻。因此，在反彈逼近短期調(diào)整臨界點(diǎn)之際，不排除主力資金借助拉升“兩桶油”來(lái)洗盤，以期進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。如此一來(lái)，多空資金的博弈就顯得更加微妙：周一中石油的異動(dòng)也許會(huì)令不少資金“條件反射”地迅速離場(chǎng)，而到了周二，“回過(guò)味”的資金很可能反其道而行之，拒絕“被洗”導(dǎo)致的踏空。市場(chǎng)心態(tài)的轉(zhuǎn)變?cè)诮鼉蓚�(gè)交易日的量能上也可見(jiàn)一斑：周一尾盤跳水、量能顯著放大，周二尾盤震蕩、量能保持穩(wěn)定。

　　“價(jià)量時(shí)空” 四跡象齊指短期調(diào)整

　　不論中石油近兩日的拉升是主動(dòng)還是被動(dòng)，近期市場(chǎng)出現(xiàn)的一些信號(hào)和跡象都在表明本輪反彈開(kāi)始逐漸面臨調(diào)整壓力。
　　股價(jià)方面，上證50指數(shù)進(jìn)入“瓶頸期”。作為表征核心大盤股的指數(shù)，上證50指數(shù)的強(qiáng)弱在很大程度上意味著指數(shù)的動(dòng)能。上證50指數(shù)本周一盤中最高升至1851.36點(diǎn)，大舉突破了2011年11月4日上證綜指2536點(diǎn)時(shí)的相對(duì)高點(diǎn)1843點(diǎn)，相當(dāng)于走完了一個(gè)完整的次級(jí)反彈輪回。從這一點(diǎn)來(lái)看，上證50指數(shù)的短期“任務(wù)”已經(jīng)完成，如短期休整，必然將拖累上證綜指的反彈腳步。
　　量能方面，近期投資者心態(tài)“躁動(dòng)”。大盤上周五在地產(chǎn)板塊產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)下高歌猛進(jìn)，似有逼空之勢(shì)。不過(guò)，量能的放大速度顯然跟不上指數(shù)的上攻速度，二者小幅背離顯示場(chǎng)內(nèi)資金的持股信心度不足，而場(chǎng)外資金則望穿秋水地等待調(diào)整。同時(shí)，本周一中石油的異動(dòng)導(dǎo)致尾盤放量跳水，顯示獲利盤兌現(xiàn)離場(chǎng)的欲望較為強(qiáng)烈。
　　從時(shí)間來(lái)看，大盤開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整時(shí)間窗口。分析人士指出，一般中級(jí)行情的啟動(dòng)階段在運(yùn)行30-34個(gè)交易日之后會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，本輪反彈自1月6日啟動(dòng)以來(lái)已有33個(gè)交易日，因此，大盤本周正在進(jìn)入調(diào)整的時(shí)間窗口。另外，上證綜指的周K線此前收出“七連陰”，而目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“六連陽(yáng)”，時(shí)空幾乎對(duì)稱的周線形態(tài)令短期走勢(shì)值得玩味。
　　從空間來(lái)看，權(quán)重股向上動(dòng)能值得關(guān)注。在1月6日至1月20日的反彈前段，權(quán)重股充當(dāng)領(lǐng)漲先鋒，有色金屬、煤炭、金融、鋼鐵集體領(lǐng)漲；而上周開(kāi)始，房地產(chǎn)板塊后來(lái)居上，成為市場(chǎng)主力。可見(jiàn)，藍(lán)籌板塊幾乎完成了一波輪動(dòng)，短期或很難找到明顯的領(lǐng)漲主力。在流動(dòng)性改善預(yù)期下的估值修復(fù)之后，后市權(quán)重股的啟動(dòng)或只能寄望于基本面和政策面。
　　除了上述盤面跡象，宏觀環(huán)境的壓力依然不小。近期國(guó)際油價(jià)大漲在一定程度上制約了貨幣政策放松的空間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)見(jiàn)底跡象，擴(kuò)容解禁壓力不容小覷。這意味著僅憑超跌反彈或板塊輪動(dòng)無(wú)法繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)大幅上行，市場(chǎng)繼續(xù)“逼空”的條件或并不具備，需要通過(guò)休整來(lái)積攢重新上行的力量。

　　該調(diào)不調(diào) “預(yù)期反向法則”顯靈？

　　應(yīng)該說(shuō)，關(guān)于市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)入調(diào)整的討論早已甚囂塵上。從60日線到下行通道上軌再到半年線以及上升楔形末端的技術(shù)面壓力，從1月CPI高于預(yù)期到1月貨幣信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期的基本面壓力，市場(chǎng)不斷出現(xiàn)反彈將暫停的聲音。然而，股指均不為所動(dòng)，屢次毫不猶豫地突破技術(shù)壓力，以橫盤震蕩消化數(shù)據(jù)壓力，更是以加速上漲突破“上升楔形”，站穩(wěn)2400點(diǎn)。
　　特別是昨日，在周一尾盤跳水之后，市場(chǎng)理應(yīng)出現(xiàn)調(diào)整；然而市場(chǎng)表現(xiàn)再度打破了一致預(yù)期，上證綜指僅在盤中小幅調(diào)整，午后便震蕩上行，以小陽(yáng)線報(bào)收。如果說(shuō)，此前動(dòng)輒擔(dān)憂市場(chǎng)反彈早夭是草木皆兵，那么當(dāng)前市場(chǎng)的“該調(diào)不調(diào)”又該如何解讀？
　　首先，毋庸置疑，“該調(diào)不調(diào)”直接反映出市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。隨著本輪反彈行情的深入，市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯已經(jīng)悄然生變。此前主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性預(yù)期逐漸弱化，市場(chǎng)情緒的回暖開(kāi)始占據(jù)上風(fēng)。這種情緒的回暖也非無(wú)中生有，而是具備了政策暖風(fēng)和制度紅利的支撐。對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，一旦做多情緒被點(diǎn)燃，市場(chǎng)往往無(wú)視利空。因此，技術(shù)和數(shù)據(jù)壓力也就被市場(chǎng)輕描淡寫地一筆帶過(guò)。
　　其次，今年一季度的時(shí)間點(diǎn)比較“討巧”。歷史上，A股往往能在一季度憑借流動(dòng)性的改善預(yù)期收獲一波反彈行情，加上2011年股指深幅下蹲，因此季節(jié)、慣性、基數(shù)都給予本輪反彈較大的支撐。特別是，今年春節(jié)提前至1月，導(dǎo)致1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)失真，在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)情緒的回暖令經(jīng)濟(jì)一季度末二季度初見(jiàn)底的預(yù)期由“難以證明”轉(zhuǎn)向“難以證偽”，而季節(jié)性錯(cuò)配很可能令2月份經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期。
　　再次，“一致預(yù)期”或在拖延調(diào)整時(shí)間。經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期趨于一致時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)朝相反的方向運(yùn)行。從這一點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前調(diào)整幾乎成為一致預(yù)期，市場(chǎng)自然難以從命。實(shí)際上，拋開(kāi)“反向法則”，既然市場(chǎng)對(duì)調(diào)整已有充分的預(yù)期，那么便很難產(chǎn)生恐慌情緒；而伴隨指數(shù)回調(diào)，場(chǎng)外前期踏空資金也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)承接。如此一來(lái)，市場(chǎng)跌幅便會(huì)有限。
　　另外，短期資金利率昨日大幅下行，給了市場(chǎng)做多底氣。昨日隔夜shibor大幅回落至2.6817%，為2011年5月31日以來(lái)的階段新低。短期資金面的緩和對(duì)指數(shù)構(gòu)成一定支撐。
　　總體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)確實(shí)正在進(jìn)入調(diào)整臨界點(diǎn)，但短期強(qiáng)勢(shì)格局又令多方持續(xù)抗拒下跌。分析人士指出，短期調(diào)整或不可避免，畢竟沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)；但是基于當(dāng)前市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局以及偏暖的市場(chǎng)心態(tài)，指數(shù)調(diào)整空間可能并不大，不排除橫盤震蕩以消化獲利盤和套牢盤壓力，并吸引場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)展開(kāi)二次上攻。