回歸商品屬性 有色金屬構(gòu)筑頭部
2012-02-23   作者:程小勇  來源:證券時報
 
【字號

    進入2月中旬,由于國內(nèi)需求疲弱導致滬市金屬滯漲,稍后倫敦金屬受拖累而大幅回落。2月22日,在倫敦市場大漲的情況下,滬市金屬只是被動小幅跟漲。
  金屬市場目前處于金融屬性和商品屬性博弈當中,繼續(xù)受歐洲債務(wù)危機進程、中國庫存周期和全球貨幣政策三大因素主導?傮w看,在得不到下游需求和國內(nèi)貨幣政策放松配合的情況下,商品屬性對金屬市場施壓。而中國降準和海外變相寬松,以及歐洲債務(wù)危機緩和利于投機買盤,金屬市場短線陷入震蕩。中線來看,商品屬性回歸會壓倒金融屬性,金屬反彈終結(jié)之日為期不遠。
  下游需求沒起色,商品屬性利空。從銅市場來看,國內(nèi)下游采購逐漸回暖,但相對往年表現(xiàn)疲軟,在接近6萬元時下游畏高情緒增加。盡管元宵節(jié)后下游企業(yè)逐漸開工,但是銅板帶、銅棒材、銅桿線、銅管企業(yè)因訂單不足和用工不足,開工率還處于65%以下。
  鋁市場方面,國內(nèi)現(xiàn)貨消費低迷,貼水未能收窄至平水,而持貨貿(mào)易商在低貼水的情況下積極出貨。而1月中國線纜企業(yè)開工率為40.3%,較2011年12月的69.8%下降29.5個百分點;同時鋁型材企業(yè)開工率40.88%,環(huán)比大幅下降27.19%。
  從終端行業(yè)來看,今年1月中國車市遭遇近十年來未曾遇到過的窘境。1月,國內(nèi)汽車生產(chǎn)129.94萬輛,環(huán)比下降23.20%,同比下降27.47%;銷售138.98萬輛,環(huán)比下降17.75%,同比下降26.39%。家電行業(yè)也處于去庫存化的寒冬,因需求下滑,家電下鄉(xiāng)、以舊換新等政策到期。房地產(chǎn)調(diào)控部分地方政府松綁苗頭剛露頭就夭折,全國房地產(chǎn)市場限購政策還未松動。電力行業(yè)盡管充滿期待,但是由于智能電網(wǎng)中的特高壓還處于測試階段,審批較慢,但是估計國家電網(wǎng)將完成固定資產(chǎn)投資3362億元,同比僅增長1.79%,低于2011年的增速。
  盡管倫敦銅庫存持續(xù)下降,但國內(nèi)銅庫存急劇攀升。截至2月17日當周,上期所銅庫存升至217142噸,較前一周增加18940噸,創(chuàng)下歷史上最高庫存水平。而保稅區(qū)銅庫存也升至40萬噸左右。合計全球銅顯性庫存為592218噸,較去年同期增加2萬多噸。
  鋁庫存方面,倫敦庫存升至512.06萬噸,較年初增長了14.19萬噸,較去年同期增長11%,再創(chuàng)歷史最高庫存水平,鋁注銷倉單高位也難以抑制鋁庫存的增長;國內(nèi)鋁交易所庫存加上社會庫存目前已經(jīng)突破110萬噸。
  我們觀察到,金融屬性對于金屬而言具備利多,因貨幣寬松引發(fā)投機需求攀升的預(yù)期越發(fā)強烈,海外對沖基金大舉增持商品的多頭頭寸。美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的持倉顯示,COME期銅總持倉在2月17日增至164491手,而基金也在持續(xù)增持多頭頭寸,削減空頭頭寸,導致凈多持倉增加至9709手。
  自去年三季度開始,美國推出扭曲操作,歐洲連續(xù)降息和LTRO操作,新興經(jīng)濟體也從遏制通脹轉(zhuǎn)向“保增長”而降息,再就是2月14日日本央行宣布將資產(chǎn)購買計劃規(guī)模擴大至65萬億日元。然而貨幣寬松利多消退,因全球去杠桿化將導致貨幣溢出效應(yīng)遞減。在降準預(yù)期持續(xù)了兩個多月后中國央行終于有所行動,在2月18日晚下調(diào)準備金率0.5個百分點,意在進一步釋放銀行體系流動性,緩解當前市場資金緊張壓力。
  總之,隨著金融屬性影響消退,商品屬性回歸,目前看3-5月消費旺季不旺已是大概率事件,有色金屬目前有構(gòu)筑頭部的跡象。
  (作者系寶城期貨分析師)

  凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 美元反彈態(tài)勢明顯 商品面臨調(diào)整 2012-02-17
· 希臘難獲救助 商品走勢糾結(jié) 2012-02-17
· 下周商品市場料走出探底回升行情 2012-02-17
· 缺乏現(xiàn)貨支撐 商品期貨整體回調(diào) 2012-02-16
· 華爾街如何操控大宗商品價格 2012-02-15
頻道精選:
·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉(zhuǎn)型,還須變革戶籍制度
·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號