銀行理財產(chǎn)品大致可分為“股”類和“債”類兩種。在“股”類理財業(yè)務中,每個投資者都是入股者,集合成一筆大資金,交由銀行代為投資,銀行在這一過程中的角色是資產(chǎn)管理方和投資顧問人。就“債”類理財產(chǎn)品而言,無論是債券類、票據(jù)類,還是信貸類產(chǎn)品,都是銀行將上游的融資成本,通過“層層盤剝”后,以理財產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn)賣給客戶。因此,有人指出,“股”類理財產(chǎn)品是“真”理財,而“債”類理財產(chǎn)品則是“假”產(chǎn)品。
目前,中資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品絕大多數(shù)都是“債”類理財產(chǎn)品。
霧里看花的“資金池”起初,銀行理財產(chǎn)品投資標的單一,基本上是債券或者本外幣的結構性存款和部分信托產(chǎn)品。銀行將這些標的包裝成產(chǎn)品,以募集資金,投資期限和收益率完全按照投資標的進行設計和測算。后來,隨著投資標的的多元化,特別是銀信合作產(chǎn)品的引入,銀行摸索出一套“資金池”的發(fā)展模式。以票據(jù)市場類產(chǎn)品為例,銀行會建一個“票據(jù)池”,銀行就像采購員,采購央票、銀票、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)等,將其虛擬地置入一個池子內(nèi);同時,建立一個規(guī)模與“票據(jù)池”大致相當?shù)摹百Y金池”,向市場募集資金,以購買銀行采購的票據(jù)。
從表面上看,銀行把資金聚攏在“資金池”中,通過滾動發(fā)行理財產(chǎn)品,不斷募集資金,每一款理財產(chǎn)品的發(fā)行時間、投資期限、預期收益率雖有不同,但所募集的資金都進入同一個“池子”。同時,銀行借助信托平臺,不斷拿出信貸資產(chǎn),組建“資金池”,多只理財產(chǎn)品同時對應著“資金池”中的多筆資產(chǎn),單筆產(chǎn)品的收益與整個“資金池”掛鉤。然而,在這樣的混合運作模式中,“資金池”成了“黑匣子”,投資者如同霧里看花,無法知悉投入的資金具體買了什么,也就無從評估其中的風險。
“期限錯配”保收益為了使“資金池”持續(xù)運作,使理財產(chǎn)品獲得高收益,銀行通常選擇滾動融入期限短、成本低的資金,投向期限較長、收益更高的資產(chǎn)。
“期限錯配是"資金池—資產(chǎn)池"獲利的原理。除了產(chǎn)品銷售、托管等費用,產(chǎn)品說明書中會約定:理財資金運作超過預期最高收益率的部分,作為銀行投資管理費用,堂而皇之地落入銀行的口袋!盬ind資訊金融情報所有關人士表示。
“短錢長投”是一種期限錯配的方式。例如,銀行以8%的平均年化收益率進行一批一年期的融資項目(債券或票據(jù)),作為“長投”;然后,再賣出12期相應規(guī)模的一個月期理財產(chǎn)品,這是“短錢”。即便銀行對這款一月期產(chǎn)品給出4%—5%的收益率,其中間收入還有3%—4%。
“當然,既然有"短錢長投"的期限錯配,就要防止"短錢"可能帶來的資金缺口。由此,銀行采取"滾動發(fā)售"的方式,前一款產(chǎn)品到期、后一款產(chǎn)品跟上,始終保持資金源源不斷地流入池內(nèi)。即便如此,有時短期資金面偏緊,可能導致產(chǎn)品銷售遇冷,這時銀行往往會推一些超短期產(chǎn)品,并適當提高收益率。這也就是為什么一旦資金面緊張的時候,銀行總會有期限短、收益高的理財產(chǎn)品發(fā)售!盬ind資訊金融情報所有關人士表示。