修訂后的《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》的發(fā)布，正式為公募基金參與股指期貨交易發(fā)放了入場券，之前基金公司僅僅局限于專戶產(chǎn)品的期指合約交易的約束狀態(tài)被打破，而股指期貨市場的格局也將逐漸發(fā)生變化。
　　當前股指期貨市場參與者仍然以自然人為投資主體，另外私募等組織的投資個體是機構參與者的主要存在模式，公募基金一直沒有正式涉水期指合約的投資盈利交易，股指期貨相對于股票等傳統(tǒng)投資工具的優(yōu)越性沒有被市場真正吸收，甚至其套期保值規(guī)避市場風險的基本職能也沒有完全為市場參與者所發(fā)揮。去年股市行情及證券投資基金表現(xiàn)情況表明，市場大規(guī)模資金對參與股指期貨市場交易的需求迫在眉睫。
　　公募基金進行股指期貨投資建倉的首要操作目的，是發(fā)揮期指合約的基本職能套期保值。在市場下行風險加大時進行空單建倉對沖其大規(guī)模股票現(xiàn)貨持倉風險，應是一般公募基金運用股指期貨這一投資工具的首要目的。因此在未來大規(guī)模資金機構入場后，市場空單持倉增減速度將會加快，甚至目前市場多空力量博弈均衡的形成時間也將改變。
　　市場下行趨勢明顯之后，基金的套期保值操作伴隨著市場做空力量的積極性增加，將會使期指合約做空力量迅速聚集并膨脹，期指合約價格回落速度超越現(xiàn)貨股指跌速的概率很大，此時將更容易出現(xiàn)買期賣現(xiàn)的套利機會；在股指回升時，持有股票現(xiàn)貨的大規(guī)模資金機構在對套保部位的空單平倉后繼續(xù)增加期貨多單持倉的概率相對不大，此時相對于期指價格下跌時的情況，期指合約價格上升的速度就要緩慢一些，做多力量對股指期貨價格影響的效率沒有市場下跌時做空力量的影響效率那么大。相對于期貨倉位，機構更加會傾向于增加現(xiàn)貨持倉，因此股指上升的速度可能會快于期指合約的價格增速，此時買期賣現(xiàn)的套利空間也會增大。
　　除套期保值外，公募基金也可以利用股指期貨交易的T+0的特點減少建倉成本。由于股票交易采用T+1，對于基金組合產(chǎn)品需要在特定的價格點和時間點買入固定β值現(xiàn)貨倉位的情況，可以直接買入相應價值的股指期貨合約，組合特定倉位的形成效率將顯著提高，并且利用保證金杠桿也將大幅降低建倉成本。機構投資者在建倉過程中對股指期貨市場形成的價格沖擊影響將會增大市場的波動性和流動性。
　　雖然基金等機構進入股指期貨對期指合約市場的影響是巨大的，但我們也可以看到，在參與股指期貨交易的過程中，基金公司還要受到股指期貨合約買入價值占其基金凈值的比例限制以及股指期貨和其他買入證券總價值占其基金凈值比例的限制等約束條件，同時現(xiàn)階段也并不是所有的基金公司都有條件能夠參與股指期貨交易，因此公募基金等機構參與股指期貨市場的進程將是循序漸進的，短期內(nèi)對市場造成沖擊的概率是很小的。未來大規(guī)模資金機構逐步入市不僅不會加劇市場風險，反而將擴大市場的流動性和自身調節(jié)能力，更加促進市場職能的發(fā)揮和效率的提高。