本報對數(shù)十家全球權(quán)威機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家的最新調(diào)查顯示，歐債危機是導(dǎo)致今年各大央行政策轉(zhuǎn)變的引線，許多國家特別是新興經(jīng)濟體一改幾個月前逐步緊縮的貨幣政策，迂回到了金融危機時的寬松政策。
機構(gòu)預(yù)計2012年美聯(lián)儲或推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)，歐洲央行將更加積極地采取寬松政策，而新興經(jīng)濟體也會加入寬松“合唱”，但是寬松力度不會像2008年和2009年一樣大。新興經(jīng)濟體將繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長，更加寬松的貨幣政策會讓這種趨勢得以強化。至2012年6月，全球政策性降息幅度將為20個基點。
權(quán)威機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場股市將實現(xiàn)平穩(wěn)中有階段性上升。
歐債將再度打擊經(jīng)濟基本面
記者對權(quán)威機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家的最新調(diào)查顯示，在歐洲債務(wù)風(fēng)險的進一步惡化預(yù)期中，2012年全球經(jīng)濟總體嚴(yán)峻。
近日，葡萄牙發(fā)生債務(wù)重組的風(fēng)險又成為市場擔(dān)心的焦點，葡萄牙融資成本飆漲，信用違約掉期(CDS)價格創(chuàng)歷史新高。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，葡萄牙10年期國債收益率1月30日上漲120個基點至17.39%；CDS價格為創(chuàng)歷史新高的1581個基點。
最近，歐元區(qū)債券市場將再度面臨考驗。意大利、比利時、葡萄牙和西班牙等國計劃將拍賣13種不同期限、總額超過330億歐元的國債。意大利政府1月30日拍賣了55.74億歐元5年期和10年期國債，低于此前計劃的60億歐元最高目標(biāo)；同時還拍賣了19億歐元將于2016年4月和2021年3月到期的國債，同樣低于此前計劃的20億歐元目標(biāo)。
德國商業(yè)銀行固定收益策略師史諾茲稱：“最近一周的國債拍賣對包括葡萄牙和意大利在內(nèi)的歐元區(qū)高負(fù)債國而言并非易事。很明顯，市場難尋令人感到樂觀的跡象�！�
聯(lián)合國最近發(fā)布的《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告說，在經(jīng)濟緊縮政策和部分歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機影響下，2012年歐洲經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻。
報告預(yù)計，2012年，歐盟經(jīng)濟增長率將僅為0.7%，2013年為1.7%。2011年歐盟經(jīng)濟增長1.6%。報告說，根據(jù)較為樂觀的估計，全球經(jīng)濟今年和明年的增長率將分別為2.6%和3.2%。
報告說，2012年對全球經(jīng)濟而言十分關(guān)鍵，全球經(jīng)濟可能在今年實現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，也有可能再次滑向衰退。歐洲各國實行的經(jīng)濟緊縮政策和部分歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機將影響2012年歐洲經(jīng)濟形勢，同時可能引發(fā)全球經(jīng)濟衰退。以歐盟國家為代表的發(fā)達(dá)國家面臨主權(quán)債務(wù)、脆弱的銀行業(yè)、國內(nèi)需求疲軟以及政策不力等問題，處于經(jīng)濟下行的邊緣。
報告認(rèn)為，雖然奧地利、比利時和德國就業(yè)形勢稍有好轉(zhuǎn)，但那些面臨主權(quán)債務(wù)危機的歐元區(qū)國家就業(yè)形勢仍不容樂觀。2012年，歐元區(qū)國家失業(yè)率將維持在10%左右。
聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議全球化和發(fā)展戰(zhàn)略司官員阿爾弗雷多·卡爾卡尼奧當(dāng)天對媒體表示，歐盟國家若想擺脫經(jīng)濟困境，各國政府仍需實施短期經(jīng)濟刺激政策、加強國際間協(xié)調(diào)，立足于推行旨在創(chuàng)造就業(yè)和促進投資的中長期改革政策。
摩根大通等近十家國際國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)最新發(fā)布的全球展望報告稱，2012年全球經(jīng)濟前景將主要取決于美國及歐元區(qū)的公共政策決策。受歐元區(qū)衰退、亞洲新興市場庫存高企和泰國洪災(zāi)的影響，預(yù)計今年四季度全球工業(yè)生產(chǎn)將陷入停滯。各大央行所采取的措施提供了一定緩沖但作用有限。
機構(gòu)報告指出，全球經(jīng)濟2011年上半年遭遇沖擊后，在三季度經(jīng)濟活動有所恢復(fù)，但本季度開始重新放緩。正如此前預(yù)期，年中以來的大宗商品價格企穩(wěn)提高了購買力，進一步顯示為消費者支出的加速增長。與此同時，日本大地震后的供應(yīng)鏈正�；瘞砹巳蚬I(yè)生產(chǎn)的加速�？傮w而言，2011年三季度全球GDP似乎達(dá)到了3%的穩(wěn)定年化增長，這較上次全球展望報告發(fā)布時沒有發(fā)生變化。
機構(gòu)同時表示，在上述增長動力減弱的同時，新的沖擊已經(jīng)來襲。鑒于歐元區(qū)財政危機不斷惡化，當(dāng)前的預(yù)計是該地區(qū)將陷入更嚴(yán)重的衰退。預(yù)計這會對同歐元區(qū)緊密相鄰的各國造成更深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。
美聯(lián)儲認(rèn)為，歐洲的財政和金融困境所帶來的風(fēng)險成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點，這加劇了市場波動。美聯(lián)儲預(yù)測，受寬松貨幣政策、信貸增長以及消費者和企業(yè)信心改善等因素支持，美國經(jīng)濟活動步伐將在2012年和2013年逐步加快。但經(jīng)濟的增長程度只能緩慢解決失業(yè)問題，高失業(yè)率或?qū)⒕S持到2013年底。
同時，發(fā)生在泰國的洪災(zāi)對其國內(nèi)經(jīng)濟活動造成了超預(yù)期的破壞，同時也對外界造成了超預(yù)期的影響。總的來說，目前預(yù)計四季度全球GDP年化增速為1.9%，低于趨勢增速——較上一次全球展望報告發(fā)布時下降了0.2%。摩根大通認(rèn)為，與減速趨勢相反的是四季度的美國經(jīng)濟在3季度基礎(chǔ)上有所提速，新發(fā)布的各項數(shù)據(jù)較為樂觀。2012年的下行風(fēng)險主要源自歐洲，而上行因素則來自美國，原因是有報道稱本年度的一些刺激措施有可能會延長。
全球貨幣政策將普遍寬松
據(jù)統(tǒng)計，近三個月內(nèi)，全球就有48家央行降息，其中包括巴西、泰國、以色列等新興經(jīng)濟體央行，也包括英國央行及歐洲央行等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行。
權(quán)威機構(gòu)最新調(diào)查顯示，72%的人認(rèn)為2012年美國會實行寬松的貨幣政策，增加美元供應(yīng)，降低準(zhǔn)備金率和銀行利率，目前美國經(jīng)濟不振，需要借助美元來帶動經(jīng)濟的復(fù)蘇，但也要謹(jǐn)防過度寬松的貨幣政策使經(jīng)濟雪上加霜；還有15%的人認(rèn)為會實行非常寬松的貨幣政策；另有10%的人認(rèn)為會實行前松后緊的貨幣政策，松緊適度，適時調(diào)整；僅有3%的人認(rèn)為2012年美國會實行整體偏緊的貨幣政策。
根據(jù)這一紀(jì)要，美聯(lián)儲決定從2012年開始每年公布4次公開市場委員會委員對未來貨幣政策走向的預(yù)期，并將預(yù)期整合進美聯(lián)儲每年1月、4月、6月和10月發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測中，以增加政策透明度。美聯(lián)儲宣布，將延續(xù)此前的超寬松貨幣政策，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。
在未來的6個月，摩根大通等預(yù)計新興市場9國央行將采取降息行動。但是，其他央行將受到本幣走軟的約束。由于中國沒有進行任何利率調(diào)整，預(yù)計新興市場政策利率下調(diào)的合計幅度將僅為30個基點——對于疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，其緩沖作用將非常有限。一些新興市場國家已經(jīng)開始采取宏觀謹(jǐn)慎的寬松措施，特別是中國。但在印度，本幣走軟以及高通脹導(dǎo)致緊縮風(fēng)險上升，盡管有明顯跡象表明經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩。
對于歐洲、中東和非洲新興市場地區(qū)，同歐元區(qū)在貿(mào)易和金融方面的聯(lián)系已經(jīng)給所有國家?guī)砹溯^大的下行風(fēng)險，進而為實施大規(guī)模寬松創(chuàng)造了條件。摩根大通預(yù)計，波蘭和羅馬尼亞將于明年年初下調(diào)利率。
經(jīng)濟學(xué)家河野龍?zhí)芍赋�，美國帶頭采取寬松的政策，“有可能迫使各國競相效仿，從而導(dǎo)致世界經(jīng)濟陷入混亂。
年前幾個月，在通脹壓力的逼宮下，新興市場開始進一步實施加息措施。然而，臨近年末，伴隨外部環(huán)境的不斷惡化，新興經(jīng)濟體央行的調(diào)控基調(diào)出現(xiàn)了微妙轉(zhuǎn)向，貨幣當(dāng)局的注意力由抑制通脹逐漸轉(zhuǎn)向促進增長。從8月底開始，巴西央行已經(jīng)連續(xù)3次降息。此外，政府還在年底推出一攬子刺激經(jīng)濟措施。俄羅斯央行也在今年2月和4月兩次宣布加息0.25個百分點后，一直將基準(zhǔn)利率保持在8.25%不變。印度和南非兩國則雙雙面臨滯脹風(fēng)險。
野村證券駐香港亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家蘇博文表示，在經(jīng)濟增長疲弱的背景下，未來數(shù)個月突然減輕的通脹壓力會在2012年給亞洲央行降息亮出綠燈。2012年，泰國、印尼和菲律賓等國央行或至少將其基準(zhǔn)利率下調(diào)100個基點。
受歐債危機和經(jīng)濟減速的影響，世界各國傾向于實行寬松的貨幣政策。中國、印度、巴西等新興國家為了抑制通貨膨脹，一度采取了緊縮措施，但其貨幣政策已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。日美歐等發(fā)達(dá)國家的央行正在源源不斷地向市場注入資金。不過，寬松的貨幣政策所釋放出的資金有可能會導(dǎo)致原油和糧食價格的飆升。
法國興業(yè)銀行研究報告表示，新興市場的貨幣當(dāng)局仍有很大的政策空間，那些最關(guān)心外部經(jīng)濟是否會不斷惡化的央行已經(jīng)很好地利用了這一空間，也就是將政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�。伴隨世界經(jīng)濟面臨嚴(yán)重的衰退風(fēng)險，我們將在明年看到更多新興市場央行采取寬松政策。新興市場面對的好消息是，他們至少仍有政策選項存在，這和G10(十國集團)貨幣當(dāng)局陷入的政策謎團不同。
美銀美林駐新加坡亞洲新興市場研究主管蔡華賓表示，在2012年，亞洲地區(qū)將開始放松貨幣政策，決策者對于經(jīng)濟增長的關(guān)注將大于通脹。我們認(rèn)為，印度將在明年降息100基點，印尼、馬來西亞和菲律賓降息50基點，泰國降息25基點。
荷蘭國際集團報告指出，印尼和泰國央行下調(diào)了其利率。前者下調(diào)利率是一個更廣闊貨幣政策改革的一部分，為的是通過更多地依賴基準(zhǔn)利率及匯率，來吸收市場上熱錢壓力。泰國降息是因為洪災(zāi)對經(jīng)濟造成嚴(yán)重影響。這兩者在2012年仍會繼續(xù)下調(diào)利率。其中，印尼央行或?qū)⑦@一系列的寬松政策延續(xù)到2013年。
新興市場股市有望階段性上升
權(quán)威機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，在全球貨幣政策總體放松的環(huán)境中，今年全球股市的資金供給較為充沛，特別是新興市場股市將實現(xiàn)平穩(wěn)中有階段性上升。
權(quán)威機構(gòu)比較一致地認(rèn)為，2012年海外市場整體將呈低增長、高流動性、低通脹的狀態(tài)。成熟市場將低度復(fù)蘇，上市公司盈余成長率下降，但企業(yè)估值不高。從海外的資金面分析，貨幣政策總體為寬松狀態(tài)，歐美日等成熟市場積極寬松，新興市場由緊轉(zhuǎn)松，全球資金總體充沛。
瑞信集團高級顧問羅伯特·帕克指出，預(yù)期2012年全球股市走勢將以橫盤震蕩為主，不排除有小幅走高的可能，但下行風(fēng)險將較為有限。帕克表示，2011年大部分時間里，全球投資者主要擔(dān)心五大風(fēng)險，即美國經(jīng)濟重返衰退、中國經(jīng)濟硬著陸、歐元區(qū)資本市場崩盤、歐元區(qū)銀行破產(chǎn)以及對企業(yè)業(yè)績負(fù)面前景的擔(dān)憂。2011年資本市場特征是投資者手握大量現(xiàn)金，并重點投資于公認(rèn)的避險品種。但在最近4個月里，全球資本開始緩慢流向企業(yè)和高收益?zhèn)约肮上⒏�、�?fù)債率低、現(xiàn)金充足的防御性股票，防御性股票的表現(xiàn)已明顯勝于周期性股票。
帕克認(rèn)為，投資者行為的這種變化，一定程度上是市場風(fēng)險轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的結(jié)果。目前美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險已明顯減弱，今年1月份美國消費者信心指數(shù)升至74，與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長近2.5%的表現(xiàn)相符；中國經(jīng)濟硬著陸的可能性也已降低，去年第四季度中國GDP同比增長8.9%，2012年中國經(jīng)濟增長8%至9%的預(yù)測仍有可能實現(xiàn)；歐洲央行近期為歐元區(qū)銀行業(yè)增加了流動性供應(yīng)，起到了穩(wěn)定意大利和西班牙國債收益率的預(yù)期效果；各銀行通過處置資產(chǎn)改善了資產(chǎn)負(fù)債狀況，市場平穩(wěn)地消化了歐元區(qū)國家評級被下調(diào)的負(fù)面消息；美國和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長加速，抵消了企業(yè)業(yè)績增長驟降的風(fēng)險，目前大型企業(yè)仍能順利進入債券市場融資。
機構(gòu)認(rèn)為，相比成熟市場，海外新興市場的發(fā)展?jié)摿θ圆蝗莺鲆�。一些新興市場國家相對于發(fā)達(dá)國家而言，有著低赤字和低債務(wù)比率，新興市場有著更大的政策放松空間，新興市場總體估值較為合理。所以，部分海外新興市場表現(xiàn)值得期待�！�
需要注意的是，黑石對2012年金磚國家的股市相當(dāng)看好。維恩預(yù)計，中國、印度與巴西股市將上漲至少15%。這是因為低市盈率導(dǎo)致發(fā)展中國家股市上漲。盡管受中國和巴西經(jīng)濟增長放緩影響，追蹤21個新興市場國家的MSCI新興市場指數(shù)去年跌幅20%，但指數(shù)市盈率已跌至10.8，遠(yuǎn)低于歷史平均水平�！�
同樣樂觀的還有花旗。該銀行新興市場股票策略師丹尼斯稱，2011年刺激資金撤離新興市場因素已緩和，預(yù)計2012年新興市場股市將有25%～30%漲幅。更重要的是，利率和通脹不會在2012年上漲，將為股市上漲提供動力。其中，去年中國通脹飆升導(dǎo)致政府收緊貨幣政策，結(jié)果傷害了股市，預(yù)計這種情況在2012年將得到緩和。預(yù)計2012年中國通脹將降至4.1%，預(yù)計中國央行至多下調(diào)8次存款準(zhǔn)備金率，共400個基點�！�
貴金屬投資被看好
中國國際期貨研究院認(rèn)為，隨著宏觀環(huán)境的惡化以及黃金價格大漲，黃金等貴金屬的投資在國內(nèi)逐漸受到投資者的廣泛追捧，2011年僅上海黃金交易所的黃金交易量就達(dá)到了2.5萬噸左右，比2010年增長0.2萬噸，成交金額增加37%。
2012年對于黃金長期走勢來講將會是非常重要的一年，歐債危機大規(guī)模爆發(fā)，美國經(jīng)濟挑戰(zhàn)依然巨大。美元能否大幅反彈將直接影響今年黃金市場走勢。
據(jù)分析，今年一、二季度歐元區(qū)將有大規(guī)模債務(wù)到期，債務(wù)違約在所難免，歐元區(qū)各國銀行流動性問題也逐漸浮出水面，引起市場普遍憂慮。歐盟以及歐洲央行能否出臺有效的解決措施以幫助歐洲各國渡過難關(guān)，將直接影響到國際金融市場的后期走向。雖然近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，然而能否持續(xù)下去依然是未知數(shù)，經(jīng)濟復(fù)蘇仍然面臨很大的困難�？傮w來看，2012年國際宏觀環(huán)境仍不容樂觀，金融市場面臨巨大的壓力。
部分機構(gòu)分析認(rèn)為，如果美國繼續(xù)弱勢美元，并推出新一輪量化寬松政策，將會為黃金提供一定的上漲動力，黃金將繼續(xù)維持強勢，再創(chuàng)新高。反之，美元大幅反彈將會使黃金牛市結(jié)束，進入漫長的下跌通道�？傮w來看，今年黃金將會走出一輪先抑后揚的行情。
德意志銀行等認(rèn)為，2012年的宏觀大環(huán)境仍然明顯有利于黃金，歐美需要超低利率和適度寬松的貨幣政策，年內(nèi)升息幾無可能；美國經(jīng)濟有二次探底的可能，世界經(jīng)濟逐漸陷入衰退。世界各國貨幣量化寬松預(yù)期不斷加大，世界經(jīng)濟形勢依然非常有利于黃金在調(diào)整后的低點恢復(fù)上行趨勢，2012年金價可能會先抑后揚，重要的行情或許會在下半年到來。建議投資者適當(dāng)配置貴金屬投資比例、逢低買入使自己的財富保值、增值。
專家還建議，投資者應(yīng)時刻關(guān)注宏觀面的動態(tài)，尤其是美國的貨幣政策將會直接影響到黃金價格走向，在具體操作中嚴(yán)忌過分追漲或追跌，嚴(yán)格設(shè)好止損。
展望今年大宗商品市場，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，全球商品期貨市場走勢將會在震蕩當(dāng)中趨于分化。銀河期貨宏觀經(jīng)濟研究員劉瑾表示，首先整體的大宗商品應(yīng)該呈現(xiàn)一個先上漲再回落的全年趨勢。上漲很有可能是出現(xiàn)在上半年，尤其是第一季度，而下跌很大的概率是出現(xiàn)在下半年，判斷大宗商品第一無非是分析它的供需，另外是分析它的資本市場的走勢，而供需其實最終是由經(jīng)濟的基本面來決定的。
在全球經(jīng)濟下滑的趨勢下，供需應(yīng)該是穩(wěn)定情況下略微下滑的態(tài)勢。供給從來不是問題，而需求比如我們以銅來舉例，中國的銅需求是占全球需求的40%左右，應(yīng)該是最大的需求方，如果中國的需求是呈現(xiàn)一個穩(wěn)步下滑的態(tài)勢，那整體的銅價應(yīng)該是略微下滑的走勢。然而整個在現(xiàn)在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)里面來看，影響有色金屬價格最大的因素并不是供需，而是歐債危機。
機構(gòu)同時認(rèn)為，今年全球貨幣刺激政策實施的幅度和延續(xù)的時間并不會很長，所以大宗商品可能到了下半年就會呈現(xiàn)緩慢回落的態(tài)勢。