盡管在養(yǎng)老金入市、RQFII擴(kuò)容、央行輸血等因素的刺激下，滬深基指在17日走出“一日游”行情，但從全周(1月12日-1月18日)來看，滬深基指整體下跌。以小盤股為主的深證基指跌幅尤其明顯。
　　本周滬深基指探底回升，走出震蕩行情。統(tǒng)計(jì)顯示，上證基指1月18日收于3670.62點(diǎn)，1月11日收于3703.11點(diǎn)，下跌32.49點(diǎn)，跌幅為0.88%；深證基指1月18日收于4269.43點(diǎn)，1月11日收于4360.12點(diǎn)，下跌90.69點(diǎn)，跌幅為2.08%。
　　本周公布的四季度GDP同比下降到8.9%，全年累計(jì)增速9.2%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，帶給市場(chǎng)強(qiáng)勁的動(dòng)力。蘇格蘭皇家銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷指出，真實(shí)投資和消費(fèi)都雙雙回暖，印證了中國經(jīng)濟(jì)面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退但仍然堅(jiān)挺的觀點(diǎn)。
　　而對(duì)于貨幣政策可能相對(duì)寬松的預(yù)期，華泰柏瑞基金對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然謹(jǐn)慎。其認(rèn)為，貨幣供應(yīng)雖然增速出現(xiàn)回升，但主要是由于財(cái)政存款釋放以及短期貸款增加顯著造成，中長期貸款增速仍然沒有明顯增長，難以判斷經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)拐點(diǎn)。
　　由于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)及政策的判斷依然反復(fù)，也造成了基指仍處于震蕩行情。而創(chuàng)業(yè)板的高溢價(jià)回歸也導(dǎo)致了滬強(qiáng)深弱的格局。統(tǒng)計(jì)顯示，本周指數(shù)型基金下跌1.25%，其中以中小板和創(chuàng)業(yè)板為投資標(biāo)的的指數(shù)型基金跌幅明顯。大成深證成長40、華夏中小板、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金凈值跌幅都在5%以上。
　　對(duì)于大小盤風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，國投瑞銀基金建議密切關(guān)注。目前創(chuàng)業(yè)板和中小盤股票相對(duì)大盤藍(lán)籌的估值溢價(jià)倍數(shù)仍然在2.5左右，尚處于較高水平，管理層打擊新股投機(jī)氛圍，呵護(hù)大盤藍(lán)籌的政策態(tài)度已經(jīng)相當(dāng)明朗，如果推出新股存量發(fā)售、增加機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售比例等抑制新股高價(jià)發(fā)行的措施，必然對(duì)小盤股的估值中樞造成深刻影響，再加上今年小盤股限售股逐步解禁減持的壓力，小盤股相對(duì)大盤藍(lán)籌估值溢價(jià)收窄的趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。
　　相對(duì)而言，杠桿分級(jí)基金本周一枝獨(dú)秀，17日大盤的上漲刺激該類型基金出現(xiàn)飆漲。其中國泰進(jìn)取、信誠500B、銀華鑫利、銀華銳進(jìn)、申萬進(jìn)取5只分級(jí)基金當(dāng)日強(qiáng)勢(shì)漲停。尤其近期短短十個(gè)交易日不到，不少分級(jí)基金漲幅接近40%，顯示出杠桿基金反彈“急先鋒”的特質(zhì)。
　　由于杠桿基金的突出表現(xiàn)，其自身溢價(jià)率也在逐步提高，同時(shí)也吸引了機(jī)構(gòu)資金的大量涌入。海通證券強(qiáng)調(diào)，由于前期市場(chǎng)大幅下跌，分級(jí)基金凈值一路下挫，使得目前市場(chǎng)上部分激進(jìn)份額的實(shí)際杠桿接近4倍甚至更高，均處于高杠桿區(qū)域。當(dāng)市場(chǎng)反彈時(shí)，這類基金的杠桿特性將凸顯，是有效博取反彈的工具。但高杠桿同樣是把雙刃劍，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道時(shí)，這類基金同樣會(huì)以數(shù)倍的速度下跌，投資者還需警惕風(fēng)險(xiǎn)。
　　債券型基金本周雖出現(xiàn)小幅下跌，但依然延續(xù)四季度的向好趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，本周債券型基金平均凈值下跌0.51%。在A股市場(chǎng)整體低迷的背景下，債券低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)健的特征受到投資者追捧。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，基于經(jīng)濟(jì)、通脹雙下格局延續(xù)，以及貨幣政策微調(diào)背景下資金面有望系統(tǒng)性向好，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)慢牛行情。
　　海外市場(chǎng)方面，歐債危機(jī)進(jìn)一步發(fā)酵，標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)9個(gè)國家的主權(quán)評(píng)級(jí)，法國、奧地利失去AAA級(jí)。這讓今年開門紅的QDII基金再遭打擊。但在專家看來，此次標(biāo)普下調(diào)9國評(píng)級(jí)對(duì)國際市場(chǎng)的影響中性，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)只是“例行公事”，不改變市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。
　　光大保德信基金認(rèn)為，評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)意大利的影響要更大，尤其是意大利2-4月面臨巨額的到期還款。另外EFSF的能力也將被削弱，短期內(nèi)歐洲的局面不樂觀。但是長期來看，降級(jí)未必是件壞事，一方面是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的壓力增大，周六緊急承諾盡快拿出解決問題的永久法案有所體現(xiàn)，另一方面，德國在歐元區(qū)的話語權(quán)增強(qiáng)，有利于加速歐債危機(jī)解決的進(jìn)程。