2012年初，不少外資銀行都對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)作出了自己的預(yù)測(cè)和判斷。綜合來看，包括歐債危機(jī)在內(nèi)的外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整也是構(gòu)成增長(zhǎng)的不確定性因素。但整體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)硬著陸。
德銀：二季度環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將開始恢復(fù)
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，由于地產(chǎn)投資和出口的下行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年一季度將繼續(xù)減速，年化環(huán)比的GDP增長(zhǎng)速度可能降到6%至7%。但是，環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)估計(jì)在今年二季度會(huì)開始恢復(fù)，同比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則在三季度會(huì)顯現(xiàn)復(fù)蘇。全年來看，馬駿預(yù)測(cè)，中國(guó)GDP增長(zhǎng)為8.3%，低于2011年的9.1%的估計(jì)數(shù)。二、三季度開始的復(fù)蘇主要基于歐洲環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改善、國(guó)內(nèi)貨幣緊縮力度的松動(dòng)、財(cái)政政策對(duì)部分公共投資和消費(fèi)的支持等。
而關(guān)于通貨膨脹，馬駿則預(yù)計(jì)，2012年全年的CPI同比增長(zhǎng)為2.8%，明顯低于去年。馬駿認(rèn)為，CPI同比增長(zhǎng)在今年三季度會(huì)見底，四季度重新開始出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。
花旗：中國(guó)今年甚至存在加息機(jī)會(huì)
花旗銀行(中國(guó))有限公司零售銀行研究與投資分析主管邱思甥表示，歐債危機(jī)、美國(guó)低增長(zhǎng)會(huì)縮小中國(guó)對(duì)外出口，隨后貿(mào)易和貨幣相關(guān)的國(guó)際摩擦?xí)黾�。花旗認(rèn)為，中國(guó)能夠避免硬著陸，但中國(guó)更需要轉(zhuǎn)型來適應(yīng)一個(gè)低速平衡增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)�；ㄆ祛A(yù)計(jì)，中國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為8.4%。在“十二五”計(jì)劃的第二年，投資會(huì)呈現(xiàn)加速，但是無法抵消房地產(chǎn)下滑造成的沖擊�；ㄆ煺J(rèn)為，包括歐債危機(jī)的擴(kuò)散、美國(guó)的第三次量化寬松政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整以及資本大搬家在內(nèi)的四種風(fēng)險(xiǎn)可能影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。
邱思甥特別強(qiáng)調(diào)，盡管目前市場(chǎng)上有看法認(rèn)為當(dāng)CPI下降到3.5%，甚至是3%的時(shí)候，中國(guó)人民銀行有可能調(diào)降基準(zhǔn)利率，可是花旗不這么認(rèn)為。他指出，今年不但不會(huì)下調(diào)利率，甚至中國(guó)今年有加息的機(jī)會(huì)�！爸袊�(guó)的通脹問題事實(shí)上并沒有真正的解決，目前中國(guó)的通脹只是因同比數(shù)字而呈現(xiàn)下降，但由土地資本、工資以及原材料成本上漲所引發(fā)的通脹都沒有改變。目前仍處于負(fù)利率，中國(guó)應(yīng)該加息，這樣才能扭轉(zhuǎn)其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)�！鼻袼忌f。
邱思甥認(rèn)為，未來房地產(chǎn)政策將轉(zhuǎn)變成雙軌制�！八^雙軌政策，就是既支持又緊縮，支持的可能是保障房，緊縮的是商品房�！彼M(jìn)一步解釋道，在對(duì)保障房支持力度加大的情況下，對(duì)房地產(chǎn)有一定的壓抑，所以房?jī)r(jià)再往上走的空間不大，但是因?yàn)橹袊?guó)本身房地產(chǎn)的杠桿效果比較小，也不存在崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。今年，房?jī)r(jià)還有10%至15%的修正空間。
匯豐：對(duì)A股“謹(jǐn)慎樂觀”
匯豐中國(guó)區(qū)證券策略主管孫瑜表示，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)的悲觀情緒已經(jīng)過了頂峰，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人氣恢復(fù)還需時(shí)日。匯豐對(duì)A股整體的看法可用“謹(jǐn)慎樂觀”概括。孫瑜預(yù)計(jì)，上證綜指2012年的目標(biāo)位為2700點(diǎn)，潛在回報(bào)率為9%至32%，市場(chǎng)波動(dòng)仍然很大，但總體趨勢(shì)向上。
在2012年，驅(qū)動(dòng)中國(guó)股票市場(chǎng)的將有四大因素。第一是政策因素。根據(jù)匯豐中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌的預(yù)測(cè)，未來六個(gè)月央行將繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率150至200個(gè)基點(diǎn)，但不會(huì)降低基準(zhǔn)利率，除非通脹率在2012下半年降到3%以下。2012年新增貸款額度大致在8.5萬億元至8.5萬億元人民幣。而財(cái)政赤字大約為2%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值或1萬億元人民幣。
第二是人的因素。新上任的改革派金融監(jiān)管者將借助第四次全國(guó)金融工作會(huì)議推動(dòng)金融領(lǐng)域的漸進(jìn)改革，尤其是在新股發(fā)行制度以及分紅制度方面的改革在2012年可以期待。
第三是房地產(chǎn)因素。房市價(jià)格調(diào)整的軌跡將影響金融體系的穩(wěn)定性、個(gè)人消費(fèi)和股市。如果房地產(chǎn)軟著陸，它將消除經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)最大的不確定性。孫瑜指出，房?jī)r(jià)適度和有序的下跌對(duì)消費(fèi)的影響不大，因?yàn)橹袊?guó)家庭財(cái)務(wù)杠桿較低，財(cái)富縮水的負(fù)效應(yīng)將部分地被較高的消費(fèi)傾向所抵消。目前房地產(chǎn)調(diào)控已初見成效且仍將繼續(xù)，并預(yù)計(jì)其力度、節(jié)奏和方式都會(huì)有所改善而更為市場(chǎng)化。
第四是利潤(rùn)因素。通脹下降后企業(yè)利潤(rùn)率將回升，但現(xiàn)金流依然存在隱憂。預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)將再2012年第二季度開始反彈。但在盈利質(zhì)量方面，A股市場(chǎng)自由現(xiàn)金流取決于央行貨幣政策的程度仍然可能繼續(xù)惡化。
孫瑜強(qiáng)調(diào)，資金外流是新的風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)槿嗣駧糯蠓档内厔?shì)已經(jīng)停滯，因此有部分熱錢開始離開，這種資本外流的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。