故事總有講完的那一天：從西藏發(fā)展、科力遠、大元股份、*ST
昌九到重慶啤酒……
在個別題材股、概念股輪番跌停之后，部分資金開始從概念股中集中撤離，急速“殺跌”之后，市場恐慌情緒隨之蔓延，A股市場更加“寒冷”。
2011年，“黑天鵝”事件頻繁，經(jīng)過了這一年的歷練，更多的基金經(jīng)理從浮躁走向成熟。
隨著新股持續(xù)擴容和大小非減持，股市的資金將長期處于饑渴狀態(tài)，在業(yè)內(nèi)一位資深的投資人士看來，上述情況決定了場內(nèi)資金必須尋找安全之處，只有形成共識的股票才能吸引資金長駐。
2012年的大幕即將拉開，有一批基金經(jīng)理堅信：只要堅守價值，遠離故事，這一年就能享受收獲的喜悅。
概念股退潮
概念股在年末的急速殺跌，令本就積弱難返的A股市場更加寒冷。在熊市背景下，市場已不再喜歡聽故事。
臨近年關(guān)，*ST昌九不僅摘帽未果，而與贛州稀土的重組更是前景渺茫，12月以來該股跌幅已經(jīng)超過50%。由于公司已連續(xù)三年虧損，因此退市的風險也在不斷加劇。盡管公司已經(jīng)連續(xù)三次刊登公告，表示公司潛在實際控制人贛州工投收購昌九集團股權(quán)正在進行中，但是卻遭到了市場的普遍質(zhì)疑。
在科力遠宣布重組失敗后，股價亦遭遇了“腰斬”。早在8月科力遠就宣布停牌籌劃重組，然而，12月1日，科力遠宣布終止收購鴻源稀土，原因是稀土價格走勢不明朗，難以對擬購資產(chǎn)進行估值。由于收購稀土資產(chǎn)計劃落空，該股復牌后連續(xù)跌停，12月以來跌幅超過50%。與科力遠類似的還有西藏發(fā)展，同樣是重組失敗，該股自最高價已經(jīng)下跌逾65%。
而重慶啤酒的日日跌停更是引發(fā)了投資者對概念投資的擔憂，導致其他概念股大幅下挫；概念股普遍估值很高，在市場恐慌時成為殺跌首選。
世通資產(chǎn)管理有限公司董事長常士杉認為，根據(jù)“墨菲定律”，要想避開重慶啤酒這種地雷，最好的方法是不走雷區(qū)，在不確定之前，在旁邊觀望就是。如果疫苗真的研發(fā)成功，市場自然會給它正確的定價。
在其看來，科技研發(fā)是一般肉眼很難看清的，未來這種概念性的東西機會會越來越少，上市公司一定要在行業(yè)里作出屬于自己的產(chǎn)品，而不是搞概念。
廣發(fā)基金朱平認為，經(jīng)濟的神話給股市提供了源源不斷的炮彈，以至市場也出現(xiàn)了三個神話：一是重組總是可以掙錢的；二是新股總是可以炒作的；三是主題是可以短期投資的。但隨著不斷的新股上市和大小非的出走，股市的資金始終處于饑渴狀態(tài)，這樣場內(nèi)的資金必須尋找安全之處，只有形成共識的股票才能吸引資金長駐。這些股票的共同特征是誠信、龍頭企業(yè)而且生處朝陽行業(yè)包括細分行業(yè)，他們將組成市場的“新藍籌”，成為主要亮點。
在朱平看來，過去年五年中，雖然已下跌了近兩年，但中國股市的流通市值與居民存款的占比已達到60%，而這個數(shù)值在2009年初還只有20%。這對于中國股市的炒作模式來說是一個非常糟糕的消息。中國股市在2006年前，由于莊股的破裂，市場沒有炒作的余地，所以才有2003年價值投資的橫空出世。未來由于資金的缺乏，游資的力量會日漸衰弱直至崩潰，04年05年的莊股模式就曾以這樣的方式結(jié)束。
選股回歸價值
概念股、題材股等炒作的逐步退潮，在基金經(jīng)理眼中，這意味著市場投機氛圍將逐步下降，2012年有望回歸價值投資。
“數(shù)據(jù)顯示，在2300家公司中，只有400余家的市盈率小于20倍，超過60%的公司市盈率高于30倍，也就是說，雖然整體低估，但市場還存在大量估值高企的公司�！睎|方龍、東方策略成長基金經(jīng)理于鑫認為，明年A股市場仍可能是結(jié)構(gòu)性行情，低估值確定成長品種以及合理估值高成長品種將上漲，而那些高估的偽成長股以及眾多題材股、概念股則還是存在巨大的下跌空間，隨著投資者對他們的認識逐漸明晰，跌幅大于30%的股票不見得比今年少。當然我們也不要忘了那個著名的“測不準”定理，既然多數(shù)人認為明年上證指數(shù)下限是2200點，那么跌破這個點位的可能性是存在的，不過那時不是恐慌的時候，而應(yīng)該是逢低買入的時機。
“中國將會進入理性投資時代，以往坐莊式、題材式投資的跟隨者會越來越少，投機時代基本宣告結(jié)束�！痹谀暇┦劳ㄙY產(chǎn)管理有限公司董事長常士杉看來，創(chuàng)業(yè)板甚至主板，在不久的將來會出現(xiàn)低于一塊錢的“仙股”。
常士杉表示，“既然投資思路變了，我們的選股也就回歸市場的本身，回歸價值。”如今年表現(xiàn)可能比較差勁，但明年、后年產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)機會，這是一種價值投資。另外，經(jīng)營穩(wěn)定，符合國家產(chǎn)業(yè)導向的產(chǎn)業(yè)，如醫(yī)療、生物醫(yī)藥，中國人口老齡化問題突顯，健康醫(yī)療的機會非常明確。新興產(chǎn)業(yè)，這是我們一直都看好的，但它也會面臨流動性問題�！翱傮w而言，我們重點關(guān)注基本面發(fā)生脫胎換骨變化的，行業(yè)景氣度高前景明確的，流動性充沛的、市場認同度比較高、進出比較方便的股票�！�
博時基金管理公司宏觀策略部總監(jiān)魏鳳春認為，2012年依靠經(jīng)濟自身的能力還是無法確認新周期向上的趨勢。從微觀行為上看，至少在一季度企業(yè)還要經(jīng)歷一個痛苦的去庫存過程。當國際市場因為消費的收斂而迫使中國市場收斂，中國市場又因為過渡刺激而透支后，制造業(yè)將會在結(jié)構(gòu)調(diào)整中直面劉易斯拐點到來后的剛性的成本壓力。這種壓力先是表現(xiàn)為企業(yè)盈利能力的降低，現(xiàn)金流顯得特別重要。現(xiàn)金流不能維持的公司將不得不先是去庫存，再是去產(chǎn)能，最后以破產(chǎn)倒閉為最終結(jié)果。
在魏鳳春看來，隨著產(chǎn)業(yè)開始分化，“外圍”與“中心”的特征更加明顯。中心的企業(yè)將會加快兼并重組的進程，外圍的企業(yè)將會急劇地收縮。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增長空間有限，新興產(chǎn)業(yè)尚無力承擔起拉動經(jīng)濟向上的責任。規(guī)模擴張的外生性增長取代了以創(chuàng)新為特質(zhì)的內(nèi)生性增長，我們看不到新的主導產(chǎn)業(yè)的潛在角色，于是中周期將難以成為鼓勵人心的力量。
天治基金權(quán)益投資部總監(jiān)龔煒認為，我們還要循序漸進的轉(zhuǎn)變思維方式，宏觀經(jīng)濟回歸常態(tài)仍是今年乃至未來一段時期的主要看點（行業(yè)增速、宏觀政策回歸常態(tài)），逐步樹立中度通脹、中度增長是2011及以后若干年間經(jīng)濟運行格局大概率事件，在繼續(xù)堅定自下而上的發(fā)掘個股可能是今年乃至未來幾年內(nèi)A股投資長期不變的趨勢這樣一個判斷的同時對于大盤藍籌上漲行情要提高重視度，加強對明確受益經(jīng)濟復蘇且盈利增長能夠持續(xù)超預(yù)期的行業(yè)和個股的研究，積極把握市場的投資機會。
