保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)用于投資的專(zhuān)用席位將被取消的消息為正經(jīng)歷“寒冬”券商帶來(lái)了一縷暖陽(yáng)，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，未來(lái)險(xiǎn)資的交易有望為券商傭金貢獻(xiàn)約3%至5%。隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。然而，如果險(xiǎn)資的到來(lái)撼動(dòng)基金萬(wàn)分之八的傭金“批發(fā)價(jià)”，甚至導(dǎo)致機(jī)構(gòu)客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)殺低傭金，也許會(huì)導(dǎo)致券商自身“很受傷”。
險(xiǎn)資入市須走券商通道
保險(xiǎn)公司正面臨2014年底前逐步退出交易所專(zhuān)用席位的要求，根據(jù)此前滬深交易所和中登公司下發(fā)的通知，滬深交易所將停止受理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接持有交易單元(即保險(xiǎn)公司自有證券席位)的申請(qǐng)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為兩所會(huì)員的特殊機(jī)構(gòu)客戶(hù)參與市場(chǎng)交易。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于目前已經(jīng)直接持有的存量交易單元，應(yīng)加強(qiáng)清理并逐步退出。
事實(shí)上，對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的交易席位之爭(zhēng)由來(lái)已久。目前，保險(xiǎn)資金可以通過(guò)專(zhuān)用席位的保險(xiǎn)資管公司通過(guò)獨(dú)立席位自主投資股市，無(wú)席位的保險(xiǎn)公司則選擇向券商租用專(zhuān)用席位或向保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司租用席位進(jìn)行投資。
然而，相關(guān)法規(guī)明確規(guī)定，進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)并非相關(guān)會(huì)員。分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接持有或租用席位進(jìn)行交易違反證券法相關(guān)規(guī)定。此外，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在交易過(guò)程中陸續(xù)出現(xiàn)超越權(quán)限違規(guī)代理、未履行交收擔(dān)保職責(zé)等問(wèn)題。此次通知一出，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以后將不得不通過(guò)券商席位入市交易。
對(duì)于習(xí)慣于專(zhuān)用席位的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，放棄原有的席位將會(huì)提高交易成本，導(dǎo)致資金使用率下降。更重要的是，通過(guò)中間渠道，險(xiǎn)資投資動(dòng)向不再足夠“保密”，因而此舉無(wú)疑會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司造成一定影響。
但需要注意的是，為了吸引保險(xiǎn)資金入市交易，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)曾特批國(guó)壽、平安和太保等9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，以及友邦設(shè)立的外資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心——即“9+1”這10家機(jī)構(gòu)，擁有專(zhuān)用特別席位。目前這部分存量的特別席位的交易“暫時(shí)不受影響”，可以借此為本公司或較小的保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行交易。因此，多數(shù)保險(xiǎn)公司表仍仍頗“淡定”。
此外，有分析人士認(rèn)為，入市渠道變化后保險(xiǎn)公司將獲得更多的交易權(quán)限和產(chǎn)品服務(wù)，加上金融大行業(yè)混業(yè)大勢(shì)所趨，保險(xiǎn)業(yè)在市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)將會(huì)增加。
兩種方案?jìng)溥x：保密更重要
保險(xiǎn)資金需借券商渠道入市的消息對(duì)正經(jīng)歷“寒冬”券商而言無(wú)疑成為一縷暖陽(yáng)，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果新規(guī)得以落實(shí)，來(lái)自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的交易傭金將拓寬券商目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入來(lái)源，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)期溫和利好。
招商證券研報(bào)指出，按相關(guān)規(guī)定估算，9月保險(xiǎn)行業(yè)資金投資資產(chǎn)為5.26萬(wàn)億元，其中權(quán)益投資資金約7800億元，占比15%，按市場(chǎng)平均換手率和傭金率0.08%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，保險(xiǎn)資金的交易傭金貢獻(xiàn)約為37億元至40億元，將提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約3%至5%。隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。
面對(duì)如此豐厚的蛋糕，各大券商之間也紛紛開(kāi)始了針對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。雖然距離2014年的大限還有兩年多時(shí)間，但一些券商自今年下半年就已經(jīng)開(kāi)始接觸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
對(duì)于保險(xiǎn)公司如何借券商通道入市的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)主要有兩種方案：一是參照基金公司入市的做法，通過(guò)支付傭金的方式租用券商席位；二是保險(xiǎn)公司在券商開(kāi)戶(hù)，通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易。
租用席位的方式繞過(guò)了券商的“監(jiān)控”，保險(xiǎn)公司直接操盤(pán)，賬戶(hù)的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的機(jī)構(gòu)客戶(hù)賣(mài)方服務(wù)，但成本明顯更高。此前，保險(xiǎn)公司大多直接租用交易所席位，不少席位一年的成本基本控制在100萬(wàn)元內(nèi)。如果通過(guò)券商租用席位，則將以交易量計(jì)算傭金。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，對(duì)一些大型保險(xiǎn)公司而言，每年的交易成本將以?xún)|元計(jì)。
相比之下，通過(guò)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)行交易則成本低廉，保險(xiǎn)資金很容易在營(yíng)業(yè)部獲得低廉的傭金率。然而，這種情況下，保險(xiǎn)資金的交易情況對(duì)券商資產(chǎn)管理和自營(yíng)部門(mén)而言基本透明，賬戶(hù)的保密性無(wú)法得到保證。
“保險(xiǎn)公司最終選擇第一種方案的概率比較大�！庇腥倘耸客嘎�，考慮到交易安全對(duì)保險(xiǎn)公司的絕對(duì)重要性，它們很可能像基金公司一樣花錢(qián)買(mǎi)“保密”。
然而，由于租用席位的消息仍不確切，業(yè)內(nèi)對(duì)此也仍抱有疑問(wèn)：未來(lái)是會(huì)放開(kāi)所有券商進(jìn)入市場(chǎng)，還是只允許幾家試點(diǎn)？考核券商的標(biāo)準(zhǔn)是什么？
對(duì)此，一位券商人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司十分關(guān)心每年官方的券商分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果，AA級(jí)券商在談判時(shí)頗有優(yōu)勢(shì)。而且對(duì)于擁有較強(qiáng)研究實(shí)力的保險(xiǎn)公司而言，券商為其提供的服務(wù)是否物有所值也是值得考慮的重要因素，因此券商的研究所實(shí)力、業(yè)界口碑以及能夠提供的創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類(lèi)也受重視。
傭金之戰(zhàn)：基保殺價(jià) 券商受傷
為保險(xiǎn)公司提供何種水平的傭金率也是讓券商頭疼的問(wèn)題，雖然目前離2014年大限尚早，但據(jù)了解各大券商已悄然展開(kāi)爭(zhēng)奪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的暗戰(zhàn)。一直以來(lái)，券商向基金公司收取的傭金率為約定俗成的萬(wàn)分之八。但目前監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的傭金水平未作任何硬性規(guī)定，分析人士認(rèn)為，各家券商一擁而上，險(xiǎn)資未來(lái)的傭金水平“鐵定比基金低不少”。
對(duì)此，不少基金公司對(duì)此頗有不滿(mǎn)：萬(wàn)分之八的傭金率確定之時(shí)，散戶(hù)的平均費(fèi)率還在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間，但目前散戶(hù)傭金率已經(jīng)明顯下降。此外，如果未來(lái)保險(xiǎn)公司通過(guò)租用席位的方式與券商合作，同時(shí)政策允許券商代銷(xiāo)保險(xiǎn)產(chǎn)品，那么券商為保險(xiǎn)公司提供的服務(wù)和基金幾乎同質(zhì)化，那么兩者的傭金水平為何還要差別對(duì)待？
“基民對(duì)傭金率向來(lái)敏感，如果萬(wàn)分之八的傭金率不動(dòng)，而保險(xiǎn)公司的傭金率過(guò)低，那么基民肯定會(huì)向基金公司施加壓力，券商、保險(xiǎn)和基金公司恐怕將形成互相殺價(jià)的局面�！币晃换饦I(yè)人士表示。
對(duì)于傭金之戰(zhàn)，券商不得不為此擔(dān)憂。2010年各家基金公司合計(jì)為券商行業(yè)貢獻(xiàn)高達(dá)64億元的傭金收入。如果機(jī)構(gòu)客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)殺低傭金，機(jī)構(gòu)傭金率的小幅下跌也將導(dǎo)致券商行業(yè)數(shù)以?xún)|計(jì)的傭金損失。對(duì)此，有券商高管呼吁，行業(yè)內(nèi)應(yīng)首先達(dá)成共識(shí)，而不是各自為戰(zhàn)，盲目拉客，否則將損害整體利益。
