臨近歲末，國(guó)際板再起波瀾。
“國(guó)際板隨時(shí)可能推出�！�
11月16日，上海證券交易所副總經(jīng)理徐明話音落地，大盤(pán)扭頭直下2500點(diǎn)。
這種情形并不陌生。自從今年五月的陸家嘴金融論壇上，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的尚福林宣布離國(guó)際板“越來(lái)越近”后，關(guān)于國(guó)際板的消息已屢次影響A股。
“國(guó)際板在今年內(nèi)推出是肯定無(wú)望的，明年能否推出也并無(wú)太大的把握�！比涨埃咏诒O(jiān)管層的知情人士向記者透露。
據(jù)其介紹，近日國(guó)內(nèi)三大金融機(jī)構(gòu)的人事大調(diào)整以及明年即將到來(lái)的政府和央企的大換屆也將影響到一些政策的實(shí)施，而國(guó)際板的推出也同樣難免受影響。
“雖然尚福林在任時(shí)對(duì)國(guó)際板的推出頗為積極，但這之后的具體實(shí)施，還要看在新的領(lǐng)導(dǎo)班子對(duì)于國(guó)際板的態(tài)度和認(rèn)識(shí)。”上述人士指出。
順流？逆流？
這并非國(guó)際板與A股的第一次親密接觸。
除了2011年的5月，早在2009年9月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)確定推出之時(shí)，國(guó)際板距離其“呱呱墜地”也曾只差臨門一腳。
時(shí)間回到2009年9月的一天，時(shí)任北京博德產(chǎn)權(quán)集團(tuán)副總經(jīng)理的李召平正在為一個(gè)振奮的消息而雀躍；其主要工作之一就是為德交所尋找符合其上市要求的中國(guó)企業(yè)，并負(fù)責(zé)推薦至德交所上市。
而當(dāng)年9月，李召平似乎已經(jīng)看到了夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)的契機(jī)。
2009年9月8日，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在廈門舉行的2009國(guó)際投資論壇上表示，中國(guó)將允許具備條件的外商投資企業(yè)在境內(nèi)上市，提升在華發(fā)展能力。
盡管這時(shí)，距離中國(guó)第一家公司海外上市引發(fā)的海外上市潮已17年之久。1992年10月9日，當(dāng)華晨中國(guó)汽車控股有限公司頂著中國(guó)第一家海外上市公司的光環(huán)在紐交所成功掛牌時(shí)，李召平還是一位剛剛步入大學(xué)校門的金融專業(yè)新生。
但種種跡象表明，海外上市熱給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來(lái)的不和諧因素開(kāi)始逐步暴露。
首先，在海外上市的中小企業(yè)價(jià)值被嚴(yán)重低估。低市盈率招股、低市盈率運(yùn)行的特征讓海外上市遭到“賤賣國(guó)內(nèi)資產(chǎn)”的質(zhì)疑。
此外，“目前在海外上市的內(nèi)地企業(yè)，大部分是在各行業(yè)處于"領(lǐng)頭羊"地位的超大型國(guó)有企業(yè)。”中國(guó)社科院金融研究所周茂清表示。這些企業(yè)到海外上市，在募得資金的同時(shí)勢(shì)必要給海外投資者以相應(yīng)回報(bào)，這無(wú)異于將其在國(guó)內(nèi)特殊市場(chǎng)背景下所形成的壟斷利潤(rùn)讓給海外投資者。
隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷成熟、多層次的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)機(jī)制不斷完善，國(guó)內(nèi)企業(yè)單向海外上市潮開(kāi)始風(fēng)向漸變。
就在2009年9月，有關(guān)國(guó)際板有所眉目的消息不脛而走之后的幾個(gè)月中，包括匯豐控股、恒生銀行等有意赴A股上市的境外公司名單相繼被相關(guān)媒體曝出。
但兩年過(guò)去，國(guó)際板遲遲未有真招。此時(shí)，李召平已經(jīng)離開(kāi)了服務(wù)多年的博德產(chǎn)權(quán)集團(tuán)而轉(zhuǎn)投私募。
“難產(chǎn)”的國(guó)際板
為何國(guó)際板的誕生一再延后？
“中國(guó)的資本市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，這是確定的。”2011年7月，當(dāng)國(guó)際板話題再度興起時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授、博導(dǎo)劉紀(jì)鵬如此評(píng)論。
“如果說(shuō)現(xiàn)在開(kāi)通，我明確認(rèn)為不行，如果問(wèn)中國(guó)需要不需要（國(guó)際化），我就是說(shuō)，未來(lái)需要。但如果就是開(kāi)國(guó)際板，我是持否定態(tài)度�！眲⒓o(jì)鵬坦言。
國(guó)際板的推出對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最大的意義到底是什么？
兩年前的陸家嘴金融論壇上，上交所總經(jīng)理張育軍一語(yǔ)中的。“上海證券交易所將穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)，逐步使上海成為全球的資產(chǎn)定價(jià)中心之一�！�
“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自身對(duì)資產(chǎn)"定價(jià)權(quán)"和"話語(yǔ)權(quán)"的缺失是制約國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的黑洞之一�！睋碛卸嗄瓴俦P(pán)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市經(jīng)驗(yàn)的李召平坦言。
2007年初，關(guān)于國(guó)際投行壟斷中國(guó)資本市場(chǎng)“話語(yǔ)權(quán)”的言論便甚囂塵上。
“從中國(guó)資本市場(chǎng)誕生的那一刻起，無(wú)論是游戲規(guī)則還是價(jià)值評(píng)估體系，幾乎都是完全移植自資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的舶來(lái)品，這就決定了中國(guó)資本市場(chǎng)從出生就已經(jīng)將話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)完全交給了國(guó)際投行。”一位不愿透露姓名的外行人士向記者坦言。
隨著中國(guó)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)體系中的地位日益重要，這種壟斷資本定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)的狀況勢(shì)必成為中國(guó)金融安全的極大隱患。
“國(guó)際板的推出在一定程度上將對(duì)目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高企估值系統(tǒng)給與平衡。”燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生說(shuō)，從而也將一定程度上避免外資投行對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的操縱。
