由于鋼價下跌，需求減緩，今年以來鋼鐵行業(yè)盈利水平持續(xù)下降。然而由于近來國際鐵礦石價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國內(nèi)鋼材價格有望回穩(wěn)，券商建議投資者對鋼鐵板塊予以關注，擇機考慮投資布局。
鋼價進入盤整期
券商近來關注鋼鐵股，主要原因在于鋼價跌勢已經(jīng)有所緩和，未來有望企穩(wěn)。
據(jù)德邦證券介紹，盡管從市場整體來看，冷軋、中厚板、管材、型材等產(chǎn)品仍在下跌，部分前期跌幅較小的品種的補跌預期仍然存在，但是10月下旬開始，鋼材部分品種出現(xiàn)反彈(首先是熱軋，然后擴大到螺紋鋼、線材等)。上周(截至2011年11月4日)鋼材不同品種漲跌互現(xiàn)，但幅度都不大。至此，鋼市已經(jīng)維持了兩周的盤整。
德邦證券發(fā)布的報告表示：鐵礦石、廢鋼、焦炭價格都進入盤整期。盈利方面，鋼廠生產(chǎn)成本下移的效果體現(xiàn)，螺紋鋼、熱軋等品種的虧損幅度有所減小。11月3日螺紋鋼平均盈利在-337元/噸，虧損幅度較前一周減少69元/噸；熱軋平均盈利在-313元/噸，虧損幅度較前一周減少21元/噸。
中銀國際也認為，由于國外礦價回升，國內(nèi)鋼價可能逐漸趨穩(wěn)。該券商發(fā)布的報告表示：
上周(截至2011年11月4日)國內(nèi)外鐵礦石價格繼續(xù)下跌，但跌幅趨緩，青島港現(xiàn)貨價格下降4.8%，唐山鐵精粉價格小幅下跌0.8%。值得注意的是，國外礦石價格在下半周出現(xiàn)回升；上周廢鋼價格維持前周水平。隨著鋼價尤其是建材價格趨穩(wěn)，礦石價格跌幅趨緩，市場氣氛比前期稍有活躍，但目前多數(shù)鋼廠對鐵礦石采購依然保持謹慎態(tài)度，積極性較低。
受此影響，上周鋼材現(xiàn)貨市場長板材價格出現(xiàn)分化，建材價格有小幅反彈，而板材價格除冷軋變化不大外均呈現(xiàn)小幅下跌。9、10兩月鋼市“跌跌不休”，鋼廠在市場倒逼的機制下增加檢修，減產(chǎn)跡象明顯，建材價格在經(jīng)歷深幅下探后上周逐漸趨穩(wěn)。
“總體來看，下游需求依然乏力，北方天氣漸冷也導致后期建設用鋼需求減少，成本大幅走弱也降低了對鋼價的支撐；但另一方面，上周政策面出現(xiàn)放松微調(diào)的信號，再加上國外礦價格出現(xiàn)回升，這些可能使得市場的信心有所恢復，因此我們估計鋼價將逐漸趨穩(wěn)，但也難出現(xiàn)大幅上漲。我們相對看好成本下降過程中受益于價格調(diào)整滯后的公司，如新興鑄管以及估值較低的優(yōu)質(zhì)龍頭股寶鋼股份。”中銀國際稱。
招商證券也認為“鋼價將在11月上旬左右見底”。該券商發(fā)布的報告建議關注具有新材料概念的鋼研高鈉、安泰科技、豫金剛石、博深工具。
鋼材總庫存下降
基本面與價格回穩(wěn)相對應的利好數(shù)據(jù)，還有企業(yè)庫存的下降。
“上周社會鋼材總庫存下降3.2%，其中螺紋鋼、線材和熱軋庫存分別下降4.8%、11.4%和1.7%�！敝秀y國際介紹。
德邦證券也表示：4日，Mysteel統(tǒng)計社會庫存為1387萬噸，比前一周減少46萬噸，比去年同期低20萬噸。今年以來資金緊張，倉單質(zhì)押類庫存規(guī)模減少，而目前部分品種雖有反彈但是貿(mào)易商的信心還沒有建立，囤貨意愿較低。因此，雖然國慶期間庫存經(jīng)歷一次小的增長脈沖，但是目前已經(jīng)逐步回落，甚至低于國慶節(jié)之前的水平。
招商證券則介紹稱，從10月下旬開始，重點鋼企的庫存就出現(xiàn)了高位回落。該券商發(fā)布的報告表示：10月下旬，76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存991萬噸，環(huán)比10月中旬1050萬噸下降5.64%。
鑒于價格企穩(wěn)和庫存回落，德邦證券發(fā)布的報告給出如下投資策略：
鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷行業(yè)周期變化和經(jīng)濟周期變化的正反向沖擊，從行業(yè)格局講，利于鐵礦石價格的動力趨緩或消失，鋼鐵行業(yè)相對配置價值逐漸提升，但目前面臨著經(jīng)濟周期的不利沖擊：經(jīng)濟增速下滑，該階段而言，經(jīng)濟周期下行對盈利的影響更大，而行業(yè)格局和議價能力的提升是長期和緩慢的過程。從估值上考慮，我們認為目前的估值水平已基本反映經(jīng)濟增速下滑的預期，維持行業(yè)“推薦”評級。具體品種，按照我們之前的邏輯，中長期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特鋼、西寧特鋼、八一鋼鐵、新興鑄管、寶鋼股份等。
關注成本和區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)
由于三季報顯示建材板材盈利分化，齊魯證券認為板塊中的成本和區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)可能脫穎而出。
該券商發(fā)布的報告表示：
前三季度28家鋼鐵上市公司凈利潤同比下滑17%，單季環(huán)比下降36%。需求逐步走弱是造成板材類公司盈利下降的主要原因，2011年汽車、機械、造船等行業(yè)產(chǎn)銷量增速下滑，以冷熱軋板、中厚板、型鋼、硅鋼等工業(yè)材料為主的鋼廠毛利率普遍下降。
然而，建筑鋼材供需環(huán)境則相對較好。保障房新開工項目在5-8月份的集中釋放為建筑用鋼創(chuàng)造可觀需求增量，導致線材螺紋市場一度出現(xiàn)供應緊俏，7、8月份的淡季不淡成為建材類鋼企在三季度實現(xiàn)毛利環(huán)比上升的主要原因。
由于成本競爭力的差異化決定了同質(zhì)化行業(yè)的利潤分布格局，齊魯證券建議重點關注三類企業(yè)：
部分擁有資源稟賦的鋼企，如酒鋼宏興、西寧特鋼、新興鑄管和南鋼股份，這些企業(yè)在低價原料獲取上居行業(yè)前列；而高度市場化的民企在經(jīng)營效率上的優(yōu)勢使得其在冶煉環(huán)節(jié)占據(jù)主動位置，大冶特鋼和沙鋼股份是上市民企中的代表，較低的管理費用率處于行業(yè)領先地位；另外，新疆基建加速推進拉動鋼材需求高速增長，從中受益的八一鋼鐵和酒鋼宏興成為少數(shù)三季度毛利率實現(xiàn)增長的鋼廠。
政策性利好消息也值得關注。有消息稱，鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃將于近期正式公布。規(guī)劃將優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，重點發(fā)展東南沿海鋼鐵基地，而環(huán)渤海、長三角地區(qū)原則上不再布局新建鋼鐵廠。招商證券建議關注前期超跌、業(yè)績穩(wěn)定的八一鋼鐵，大冶特鋼、三鋼閩光。
