招商銀行:捍衛(wèi)最佳零售銀行地位
2011-10-28   作者:方燁  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    方正證券點評稱:
  經(jīng)我們測算,公司2011年上半年電子銀行替代率達82.82%,顯著高于工、農(nóng)、中三大行平均約62%的替代率。目前我國互聯(lián)網(wǎng)普及率還不到美國、日本的一半,公司的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)將隨著互聯(lián)網(wǎng)普及率提升保持高速增長。
  公司的零售業(yè)務(wù)在上市銀行中處于優(yōu)勢地位。公司的個人貸款占比連續(xù)三年雄踞上市銀行第一位;銀行卡手續(xù)費收入近四年以38.69%的年均速度增長,2011年上半年達22.6億元;信用卡累計發(fā)卡量近四年平均增速為35.42%,2011年6月末達3687萬張,發(fā)卡量僅次于工行。目前我國個人信貸余額與發(fā)達國家有較大差距,零售業(yè)務(wù)未來增長空間仍然廣闊。
  招商銀行分支機構(gòu)數(shù)量多年來位居全國性股份制銀行第一位,與其他同類銀行相比具備顯著的成本和區(qū)位壟斷競爭優(yōu)勢。
  公司計劃以每10股配2.2股的方式進行A+H配股再融資。我們在進行盈利預(yù)測時,分別按比例增加了2012年和2013年的股本數(shù)。
  預(yù)測公司2011-2013年EPS分別為1.62元、1.66元、1.99元;BVPS分別為7.70元、6.56元、8.19元,PB分別為1.51、1.77、1.42,給予“增持”評級。

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