公募基金借道信托攬客藏風(fēng)險(xiǎn)
2011-10-18   作者:  來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
 
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    缺錢的公募基金們,又想出了一個(gè)新招數(shù)——借道信托攬客。
    本報(bào)記者發(fā)現(xiàn),繼合伙企業(yè)模式之后,基金專戶成為信托產(chǎn)品投資定向增發(fā)、大宗交易以及繞開證券開戶限制的一種新模式,國(guó)泰基金、匯添富基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金在近期紛紛和信托公司合作此類產(chǎn)品。

    “借道攬客”風(fēng)生水起

  近日,匯添富基金與陜西省國(guó)際信托股份有限公司(下稱陜國(guó)投)合作的新產(chǎn)品成立。
    記者拿到的這份《陜國(guó)投·匯添富基金定向結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃說(shuō)明書》顯示,該信托計(jì)劃擬募資12500萬(wàn)元,信托期限為12個(gè)月。
  值得注意的是,對(duì)于該信托計(jì)劃資金的運(yùn)用方向被定為“通過(guò)投資于匯添富基金的資產(chǎn)管理專戶,投資于銀行存款、回購(gòu)、短期融資券、央行票據(jù)等以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資的其他金融工具,重點(diǎn)用于參與大宗交易,在股票二級(jí)市場(chǎng)主要根據(jù)大宗交易股票的買賣需求進(jìn)行投資。”
  北京一家基金公司渠道經(jīng)理告訴記者,其實(shí)這就是等于基金公司通過(guò)信托公司去募資,然后去幫“大小非”減持接盤,“這種現(xiàn)象在圈內(nèi)早已存在,但是一般不公開。不知道陜國(guó)投這次為何會(huì)披露出來(lái)?另外,以前通過(guò)信托做定向增發(fā)的多一些,現(xiàn)在大宗交易開始多了。”
  在近日的采訪中,記者了解到,這種借助信托公司獲取專戶理財(cái)客戶的合作模式在業(yè)內(nèi)非公開化操作了很久,但是數(shù)量不多。
  陜國(guó)投近期連續(xù)披露此類信托計(jì)劃,使得這種延續(xù)已久的“借道攬客”模式浮出水面。陜國(guó)投近日公告顯示,除去匯添富基金這個(gè)信托計(jì)劃,該公司與國(guó)泰基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金發(fā)行了多只同類產(chǎn)品。
  但是,上述渠道經(jīng)理告訴記者,盡管聲稱投資銀行存款等,其實(shí)這些基金專戶的投資范圍大都指向定向增發(fā)或者大宗交易!叭缃駥衾碡(cái)也很難找客戶,尤其是一對(duì)一這種,而信托公司可以利用自己的優(yōu)勢(shì)招攬客戶!
  記者統(tǒng)計(jì)了陜國(guó)投和上述基金公司合作成立的11只產(chǎn)品,每只產(chǎn)品的最低認(rèn)購(gòu)金額為100萬(wàn)元,每只產(chǎn)品募集資金1億到2億元不等。因?yàn)樯鲜龌鸸驹黾恿诉@種產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量,募集效果明顯好于公開市場(chǎng)發(fā)行。
  “之所以信托基金愿意和公募基金聯(lián)手,主要原因有幾個(gè)。首先,信托公司投資定增也要賬號(hào),現(xiàn)在走公募基金的專戶理財(cái)通道,只要發(fā)一個(gè)產(chǎn)品集合就行。其次,對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō),尤其是"一對(duì)多"專戶,在投資時(shí)是"一對(duì)一"的形式,可以不必遵守個(gè)股投資上限的約束!焙觅I基金研究員曾令華認(rèn)為,“說(shuō)白了,就是公募利用信托去找客戶,信托利用公募去參與定增!
  而根據(jù)相關(guān)法規(guī),信托公司發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃不能直接參與上市公司的定向增發(fā),或者大宗交易,但是利用公募基金“專戶理財(cái)”則可以巧妙規(guī)避法規(guī)障礙。

  “第三方”推波助瀾

  在公募基金借道信托的背后,隱藏著一個(gè)積極的推手——第三方財(cái)富管理公司。
    陜國(guó)投披露定向信托計(jì)劃顯示,上海諾亞遠(yuǎn)征投資咨詢有限公司(下稱上海諾亞)成為國(guó)泰基金定向產(chǎn)品、興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品的財(cái)務(wù)顧問;上海榮耀信息技術(shù)有限公司(下稱上海榮耀)成為興業(yè)全球2號(hào)產(chǎn)品和廣發(fā)基金定向產(chǎn)品的財(cái)務(wù)顧問。
  資料顯示,第三方財(cái)富管理公司不能直接分銷公募基金、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品,其主打的產(chǎn)品是信托和PE,以信托為主,這使得他們產(chǎn)品資源非常有限,但財(cái)富管理的核心是資產(chǎn)配置。
  “他們以前只是找客戶營(yíng)銷,現(xiàn)在也想進(jìn)入資產(chǎn)管理的市場(chǎng)里,而這種產(chǎn)品恰好給了他們機(jī)會(huì)!鄙鲜銮澜(jīng)理坦言。
  而且,第三方財(cái)富管理公司手頭也有不少客戶資源;蚨嗷蛏俚靡嬗谒麄兊摹巴撇ㄖ鸀憽保蓟饘衾碡(cái)參與定增出現(xiàn)了扎堆現(xiàn)象。
  北新路橋(002307.SZ)7月14日公布的“增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果公告”顯示,13家基金專戶出現(xiàn)在獲配名單中。其中,興業(yè)全球基金有四只專戶獲配,國(guó)泰基金有六只專戶獲配。而7月14日之前,國(guó)泰基金、興業(yè)全球基金與陜國(guó)投合作的信托計(jì)劃均已經(jīng)成立。

  業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重

  上;鸾(jīng)理坦言,定增與大宗交易雖然有一定折價(jià),但是并非沒有風(fēng)險(xiǎn)!斑@種專門參與定增的產(chǎn)品在今年發(fā)行的很火,以各種形式出現(xiàn),但是股市大跌的背景下,凈值虧損是必然的。”
    記者查閱了陜國(guó)投披露的“通過(guò)投資基金專戶進(jìn)而參與上市公司定向增發(fā)的信托計(jì)劃”單位凈值,虧損已經(jīng)出現(xiàn)。
  截至9月30日,2011年5月3日成立的國(guó)泰基金定向產(chǎn)品值收益率為-3.51%;8月9日成立的國(guó)泰基金3號(hào)產(chǎn)品收益率為-7.61%;6月13日成立的興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品收益率為-2.42%。
  令人驚訝的是,興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品未設(shè)立專門的“止損條款”。
  根據(jù)其信托計(jì)劃說(shuō)明書顯示,陜國(guó)投“不會(huì)對(duì)本信托計(jì)劃所持有的資產(chǎn)組合頭寸強(qiáng)制進(jìn)行止損操作。在最不利的情況下,本信托計(jì)劃收益率可能為零,同時(shí)投資者可能喪失全部本金!
  用益信托工作室理財(cái)分析師陳光金告訴記者,投資管理類型的信托計(jì)劃一般分為自主管理、委托管理及合作管理這幾個(gè)類型!昂凸蓟鸷献鞯倪@種算是委托管理,信托公司只作為受托人形象出現(xiàn),而對(duì)于定增股票的參與則需要公募基金來(lái)辨別和控制風(fēng)險(xiǎn)。如果股市持續(xù)下跌,定增產(chǎn)品也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)!
  不過(guò),更令人驚訝的是這些產(chǎn)品凈值的震蕩幅度。截至9月30日,今年7月8日成立的國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品收益率為-2.51%。而在9月20日,國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品收益率一度高達(dá)51.82%。
  短短10天,國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品凈值居然跌去0.5433,跌幅達(dá)到36%左右。而同期滬深300指數(shù)跌幅僅有3.22%。
  對(duì)此,國(guó)泰基金一位人士表示驚訝!叭绻@么優(yōu)異成績(jī),公司一定會(huì)大力宣傳的!
  他認(rèn)為可能是陜國(guó)投披露出錯(cuò),并表示要去咨詢一下公司專戶理財(cái)部門才能答復(fù)記者。但是截至記者10月17日晚發(fā)稿,尚未得到國(guó)泰基金任何回復(fù)。
  記者得到的一份《陜國(guó)投·國(guó)泰基金2號(hào)定向結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃說(shuō)明書》顯示,信托計(jì)劃資金將“重點(diǎn)用于參與大宗交易,在股票二級(jí)市場(chǎng)主要根據(jù)大宗交易股票的買賣需求進(jìn)行投資!
  陳光金告訴記者,這種產(chǎn)品主要是通過(guò)大宗交易折價(jià)獲取“大小非”減持的股票,然后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣出賺取一定的收益,“信托資金借道基金專戶進(jìn)行這方面投資目前還不多!
  “這種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般都會(huì)設(shè)置分級(jí)受益的方式,但是國(guó)泰基金2號(hào)凈值能有那么高,的確太驚人了!标惞饨鹫f(shuō)。

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