嘉賓

    中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理 宗良
    匯豐銀行（中國）零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)副總監(jiān) 李峰
    花旗銀行（中國）副行長、花旗中國金融市場部總經(jīng)理 胡盛華
    花旗銀行（中國）零售銀行產(chǎn)品部主管 王穎

    今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)熱銷成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)�？焖倥蛎�、投資收益率持續(xù)高企，與偏緊的貨幣政策、日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境形成鮮明對比，共同擺在了金融市場參與者和決策者的面前。
    高息理財(cái)產(chǎn)品的大規(guī)模發(fā)行，正在挑戰(zhàn)我國銀行存貸款利率半管制的局面，另一方面隨著銀行脫媒情況的加劇，也在一定程度上推進(jìn)了中國利率市場化的進(jìn)程。
    那么，在此過程中，我國商業(yè)銀行是否已做足了準(zhǔn)備？中國人民銀行行長周小川提到的“病號型競爭”問題如何化解？商業(yè)銀行該怎樣繼續(xù)推進(jìn)將依賴息差收入轉(zhuǎn)向依賴中間業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？本期圓桌將邀請專家與我們深入探討。

    理財(cái)供需兩旺

    上海證券報(bào)：今年以來，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的熱情高漲。您覺得造成理財(cái)產(chǎn)品熱賣的原因是什么？
    宗良：近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，同時(shí)存款數(shù)量則有不同程度的下降，甚至出現(xiàn)了存款減少的情形。
    主要原因在于：一是作為理財(cái)產(chǎn)品供應(yīng)方——銀行擁有強(qiáng)烈的銷售動(dòng)力。今年以來，我國實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策，銀行資產(chǎn)負(fù)債兩方面都面臨較大壓力，貸存比普遍上升，可貸資金明顯減少，同時(shí)息差收入增長也受到抑制，有些理財(cái)產(chǎn)品又屬于銀行表外資產(chǎn)而非表內(nèi)資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監(jiān)部門的監(jiān)管。為增強(qiáng)競爭力、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行有動(dòng)力去發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品。
    二是作為產(chǎn)品需求方——投資者購買意愿強(qiáng)烈。投資者對理財(cái)產(chǎn)品的追捧既可以取得更高的利息收益，又能在通脹高企和其他投資產(chǎn)品匱乏的情況下找到較好的投資渠道。近期以來，我國物價(jià)水平增速較高，出于保值增值的考慮，投資于能夠提供較高利率的理財(cái)產(chǎn)品是比較理想的選擇。
    由此可見，理財(cái)產(chǎn)品的熱賣只是具體表現(xiàn)，在我國銀行存貸款利率尚未市場化、投資渠道匱乏的情況下，資金追求高效益的必然結(jié)果。

    李峰：近幾年來，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量呈逐年攀升勢頭。理財(cái)產(chǎn)品熱賣的原因主要還是由市場的供需因素來決定的。在負(fù)利率的背景下，居民迫切地希望將手中的資產(chǎn)保值增值。年初至今，環(huán)球市場的諸多事件也影響了股市收益率，使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，資金需要尋求新的出口。于是，收益率較為穩(wěn)定的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品受到了市場的追捧。與此同時(shí)，出于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求考慮，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的主動(dòng)性也正在加強(qiáng)。
    雖然近十年來居民的理財(cái)意識在不斷加強(qiáng)，但相比成熟市場，中國在理財(cái)市場的發(fā)展上仍然處在初級階段。國內(nèi)理財(cái)市場的主要特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：
    首先，居民的風(fēng)險(xiǎn)防范意識仍需加強(qiáng)。很多消費(fèi)者將理財(cái)片面地理解為投資，而忽略了保障的重要性。消費(fèi)者在購買投資理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，更多地關(guān)注收益率，對產(chǎn)品本身潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力沒有全面的認(rèn)識。而從銀行的角度看，通過強(qiáng)化銷售過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制、積極推進(jìn)消費(fèi)者教育，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也是銀行需要承擔(dān)的責(zé)任。
    其次，從今年國內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，主要以票據(jù)類和債券類掛鉤的產(chǎn)品為主。商業(yè)銀行需要考慮進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力，并注重金融創(chuàng)新，以適應(yīng)市場變化和客戶需求。此外，不少銀行在開展理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)更多地注重單一產(chǎn)品的銷售，而不是從客戶整體的理財(cái)需求出發(fā)，提供全面的理財(cái)服務(wù)。這一點(diǎn)也是值得同業(yè)之間互相借鑒并不斷提升的。
    王穎：首先，理財(cái)產(chǎn)品的熱賣是市場發(fā)展趨向成熟，產(chǎn)品線更為豐富，客戶對于理財(cái)更為了解的一個(gè)必然結(jié)果�；ㄆ熘袊�今年以來發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的步伐保持穩(wěn)定，并沒有明顯上升。我們發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，主要考慮客戶需求，并結(jié)合本行研究團(tuán)隊(duì)的市場觀點(diǎn)選擇產(chǎn)品標(biāo)的。
    從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度來講，我們的結(jié)構(gòu)性票據(jù)和結(jié)構(gòu)性投資賬戶產(chǎn)品趨于發(fā)行100％保本產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)簡單透明；而代客境外理財(cái)基金發(fā)行則趨于填補(bǔ)目前所沒有的資產(chǎn)類別，希望提供客戶更多的資產(chǎn)配置方案。我們強(qiáng)調(diào)的理財(cái)觀念并非以單一的理財(cái)產(chǎn)品銷售為目的，而應(yīng)該是配置為主�？蛻舨粦�(yīng)只以追求高收益為單一目標(biāo)，而應(yīng)該考慮個(gè)人的投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和現(xiàn)有的投資部位，定期進(jìn)行資產(chǎn)配置。這樣才是一個(gè)比較理想的理財(cái)方式。

    倒逼利率市場化？

    上海證券報(bào)：目前我國銀行存款利率的上限和貸款利率的下限仍受到限制，而愈來愈火的理財(cái)產(chǎn)品不僅在沖擊存款利率的上限，同時(shí)也推動(dòng)了銀行“脫媒化”。您覺得理財(cái)產(chǎn)品的火爆發(fā)展是否會倒逼利率市場化的進(jìn)程？
    宗良：理財(cái)產(chǎn)品和銀行存款是投資者資金的兩個(gè)去向：一個(gè)是比較市場化得，收益率較高；另一個(gè)是有限制的，收益率相對較低。其直接結(jié)果必然是此消彼長，投資者將資金從銀行存款轉(zhuǎn)移到理財(cái)產(chǎn)品中去，從而造成銀行存款的大量減少和理財(cái)產(chǎn)品的暢銷。
    理財(cái)產(chǎn)品的暢銷直接源于其相對普通存款利率的較高收益率，目前不少銀行理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)是參照Shibor利率確定的，普遍高于存款利率，應(yīng)該說是存款資金的真實(shí)價(jià)格，這實(shí)際上沖擊了銀行存款利率的上限。有些通過理財(cái)渠道取得的資金也會相應(yīng)沖擊貸款下限，只是規(guī)模很小而已。
    因此，目前情況下，部分存款轉(zhuǎn)移出去投資具有較高收益的理財(cái)產(chǎn)品是一種比較正常的行為，并且由于理財(cái)市場沖擊了存款上限和貸款下限，事實(shí)上對利率市場化進(jìn)程形成了巨大壓力。
    王穎：我國的現(xiàn)行利率政策是在有監(jiān)管的條件下銀行有一定的浮動(dòng)。利率市場中利率變化的主要緣由在于市場對于資金的需求，理財(cái)產(chǎn)品則是個(gè)人理財(cái)需求的一個(gè)體現(xiàn)。從銀行角度講，還是應(yīng)該從客戶需求和市場狀況來發(fā)行產(chǎn)品，而并非靠高收益來吸引客戶。

    高息攬儲之惑

    上海證券報(bào)：央行行長周小川曾經(jīng)說過，我國一些金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)問題時(shí)，往往通過高息攬儲或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金，以掩蓋資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)的問題，這種“病號型競爭”會擾亂利率市場化所需要的正常的競爭秩序。而今年，這種情況確有不少。您覺得這個(gè)問題應(yīng)該如何解決？其會在多大程度上影響利率市場化的推進(jìn)？
    胡盛華：中國的貨幣政策受多種因素影響。對貸款規(guī)模的控制，使得過多的流動(dòng)性和過低的利率也不會使經(jīng)濟(jì)馬上過熱失控，所以中國經(jīng)濟(jì)直到最近一直存在過低利率和過多流動(dòng)性的現(xiàn)象。但過多流動(dòng)性和過低的利率，又會導(dǎo)致貸款總需求不斷膨脹，并千方百計(jì)地回避央行的控制。利率越低，貸款需求越強(qiáng)，回避央行控制的利潤就越高，動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)。銀行形形色色的理財(cái)產(chǎn)品就是在這樣的大環(huán)境中日益壯大的。而當(dāng)央行開始調(diào)高存款準(zhǔn)備金時(shí)，一些銀行只能通過高息攬儲來解燃眉之急。所謂高息，也只是相對過低的存款政策利率而言，不是對市場能接受的利率而言。
    解決這個(gè)問題，可以治標(biāo)，也可以治本。治標(biāo)，就是打擊違規(guī)銀行，對理財(cái)產(chǎn)品、高息攬儲進(jìn)行清理整頓。這在中短期可以達(dá)到效果，對產(chǎn)生這些行為的環(huán)境和動(dòng)機(jī)，卻無法予以徹底的解決。治本，就是大力推進(jìn)利率市場化，使央行能通過利率這一杠桿有效地控制對貸款的需求和對存款的供應(yīng)，從而對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控。
    理財(cái)產(chǎn)品、高息攬儲反映了利率市場化的必要。但對其進(jìn)程的影響，更重要地取決于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，利率市場化勢必對現(xiàn)行金融系統(tǒng)產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊。但不改革，問題勢必越積越大，有可能變成積重難返。所以利率市場化的進(jìn)程，更大程度上取決于中國政府經(jīng)濟(jì)改革的勇氣和決心。
    宗良：應(yīng)該說個(gè)別情況下，確實(shí)存在上述狀況。當(dāng)銀行面臨競爭或貸存比等壓力的情況下，商業(yè)銀行比較愿意承受高息取得資金。當(dāng)銀行面臨信貸規(guī)模約束的情況下，也愿意通過一些理財(cái)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不僅如此，理財(cái)產(chǎn)品還是銀行創(chuàng)新和競爭力的重要標(biāo)志，也是銀行新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，商業(yè)銀行普遍重視該業(yè)務(wù)的發(fā)展，不能完全理解為“病號型競爭”的現(xiàn)象，只有其中一些違規(guī)行為才對市場的正常秩序會有負(fù)面影響。應(yīng)該說，隨著銀監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管要求的逐步落實(shí)，上述情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。

    潛修內(nèi)功應(yīng)對挑戰(zhàn)

    上海證券報(bào)：利率市場化需要商業(yè)銀行行為的市場化，其盈利模式要從目前主要依賴息差轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕾囍虚g業(yè)務(wù)收入。除了理財(cái)產(chǎn)品之外，您覺得商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備得如何？尚需哪些改進(jìn)？
    胡盛華：利率市場化后商業(yè)銀行行為市場化，其盈利模式可以主要依賴息差，同時(shí)也依賴中間收入。當(dāng)然后者的比重會大大增加。利率市場化對商業(yè)銀行最大的挑戰(zhàn)，一是風(fēng)控，二是效率，三是創(chuàng)新。
    首先風(fēng)控。利率市場化后，銀行的利差收入會降低，而利率波動(dòng)會大大增加，利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損益就會相對凸顯。沒有有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，銀行業(yè)務(wù)無法順利開展。其次效率。利差收入降低以后，一定有必要增加效率，提高員工質(zhì)量，提高辦事效率，以達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)。第三創(chuàng)新。利差收入降低以后，必須通過新產(chǎn)品新服務(wù)增加新的收入來源。而利率市場化后的金融市場會成為創(chuàng)新的熱土。沒有足夠的創(chuàng)新意識，就會被市場和競爭對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面。
    李峰：利率市場化將對銀行資金管理、客戶管理、風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高的要求，銀行需要在這些方面盡快完善。此外，從盈利模式來看，雖然目前商業(yè)銀行仍主要依賴息差，未來，銀行將進(jìn)一步提升非利息收入，使其和息差收入形成一個(gè)健康的比例。 這將需要銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設(shè)、客戶關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)管理上形成自己的競爭優(yōu)勢。
    宗良：利率市場化將給商業(yè)銀行帶來一些發(fā)展機(jī)遇，具體表現(xiàn)為：促使商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新、發(fā)展中間業(yè)務(wù)；促使商業(yè)銀行提高自主定價(jià)水平、增加存貸款收益；促使商業(yè)銀行主動(dòng)管理資產(chǎn)負(fù)債。當(dāng)然，利率市場化也給商業(yè)銀行帶來較大的挑戰(zhàn)，如利率放開導(dǎo)致的競爭加劇使商業(yè)銀行存貸款利差縮小，利率市場化后利率的頻繁波動(dòng)使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。
    為了應(yīng)對利率市場化改革，作為最主要的金融中介，必須正視利率市場化帶來的挑戰(zhàn)并從自身的情況出發(fā)，積極應(yīng)對，具體措施如下：
    一是大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，減少對存貸利差收入的依賴。目前，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位中間業(yè)務(wù)的發(fā)展比較有限。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展將為銀行提供更大的利潤空間，從而使銀行改變單純依靠大資金量獲取貸款利息收入的局面，增加銀行經(jīng)營的靈活性和適應(yīng)性。國外銀行中間業(yè)務(wù)占比較高，不少銀行都在50%以上，但也應(yīng)看到，我國銀行中間業(yè)務(wù)的范圍與國外商業(yè)銀行還存在一些不可比的成分，直接相比存在較大偏差。中間業(yè)務(wù)收入的增加依賴于中間業(yè)務(wù)品種的增加和規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)國家逐步放寬綜合經(jīng)營限制的趨勢，穩(wěn)步擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)范圍，逐漸由低層次的代收代付向代客理財(cái)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等高附加值業(yè)務(wù)發(fā)展；適應(yīng)利率和匯率市場化的需要，深化相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提高收益水平。未來產(chǎn)品的研發(fā)將更加重要，商業(yè)銀行要以市場為導(dǎo)向，充分挖掘市場潛在需求，研究市場消費(fèi)心理，分析市場發(fā)展趨勢，將西方商業(yè)銀行中先進(jìn)的創(chuàng)新工具和我國的實(shí)際情況相結(jié)合，設(shè)計(jì)、開發(fā)出符合中國消費(fèi)特點(diǎn)的中間業(yè)務(wù)種類。
    二是及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。雖然目前主要利率風(fēng)險(xiǎn)在我國均已出現(xiàn)，但是，由于商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)不完善、信用風(fēng)險(xiǎn)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，利率風(fēng)險(xiǎn)管理在國內(nèi)商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理中仍然沒有得到足夠重視，在商業(yè)銀行的基層行表現(xiàn)得較為突出。同時(shí)由于中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，也使銀行缺乏規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。因此，對商業(yè)銀行而言，除了關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外，還要關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》的具體要求，加強(qiáng)對利率走勢的預(yù)測和分析，采用各種科學(xué)方法動(dòng)態(tài)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模，提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。
    三是逐步提高商業(yè)銀行定價(jià)能力，降低信息不對稱帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場化使貸款利率成為貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，若貸款定價(jià)過高，在貸款市場中將處于劣勢甚至失去市場，反之則可能使競爭到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、市場流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，在市場基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)�、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不匹配帶來的損失。